來(lái)源：券商中國(guó)
國(guó)際資本正大舉做空日元。
當(dāng)前，日元遭遇做空的程度已經(jīng)堪比金融危機(jī)前夕。據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，在截至4月2日的一周內(nèi)，全球?qū)_基金和資產(chǎn)管理公司持有的日元空頭凈額升至148388份，為2007年1月以來(lái)的最高水平。
反應(yīng)到市場(chǎng)層面，日元正面臨巨大貶值壓力，美元兌日元匯率逼近34年來(lái)的最低點(diǎn)，也正在接近日本財(cái)務(wù)省可能的干預(yù)線152。
日元大跌，或許是當(dāng)前全球匯率市場(chǎng)的一個(gè)典型“縮影”。近期，韓元、瑞士法郎、印尼盾等其他非美貨幣也面臨著較大的貶值壓力。分析人士指出，這背后的主要原因或許是，美元的持續(xù)走強(qiáng)以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期暴跌。
做空日元
據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，在截至4月2日的一周內(nèi)，全球?qū)_基金和資產(chǎn)管理公司持有的日元空頭凈額升至148388份，為2007年1月以來(lái)的最高水平。
對(duì)于大舉做空潮，分析人士指出，鑒于日本與美國(guó)之間不斷擴(kuò)大的利率差距，日元還有進(jìn)一步走軟的空間。
SBI Liquidity市場(chǎng)研究部主管Marito Ueda表示，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)甚至日本央行官員的聲明都不足以讓他們成為日元買家，可能會(huì)發(fā)生更多的日元拋售，但這很可能與日本貨幣當(dāng)局干預(yù)的時(shí)機(jī)發(fā)生沖突。
這表明，日本央行十七年來(lái)的首次加息幾乎沒(méi)有改變美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)的匯市格局。
隨著國(guó)際資本的大舉做空，日元正在逼近34年來(lái)的低點(diǎn)，已然接近日本財(cái)務(wù)省可能的干預(yù)線152。
對(duì)于日元近期的貶值，日本官員幾乎每天都會(huì)對(duì)匯市投機(jī)行為發(fā)出警告。
當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)日本央行再次進(jìn)場(chǎng)干預(yù)的預(yù)測(cè)升溫。分析師普遍認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息之前，日本央行僅依靠“口頭干預(yù)+進(jìn)場(chǎng)干預(yù)”匯率可能難以完全扭轉(zhuǎn)日元的頹勢(shì)。
4月8日，日本財(cái)務(wù)省前財(cái)務(wù)官中尾武彥表示，如果日元波動(dòng)過(guò)度，足以需要采取干預(yù)行動(dòng)，當(dāng)局隨時(shí)都可能干預(yù)外匯市場(chǎng)。他指出，如果是從投機(jī)的跡象來(lái)看日元的水平及其基本走勢(shì)，他不會(huì)對(duì)當(dāng)局隨時(shí)干預(yù)感到意外。
本周即將公布的美國(guó)CPI通脹數(shù)據(jù)也可能會(huì)進(jìn)一步表明美聯(lián)儲(chǔ)不必急于降息，推高日元的波動(dòng)性。
美國(guó)銀行貨幣策略全球主管Thanos Vamvakidis表示，預(yù)計(jì)日本央行將在美元兌日元匯率為152時(shí)干預(yù)，如果美聯(lián)儲(chǔ)不降息，美元兌日元最高將升至160；如果美聯(lián)儲(chǔ)降息，美元兌日元可能會(huì)跌至142。
日本央行的壓力
日本經(jīng)濟(jì)層面釋放的最新信號(hào)，也或許是市場(chǎng)大舉做空日元的原因之一。
4月8日，日本厚生勞動(dòng)省公布的2月每月勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)調(diào)查(初值、員工5人以上單位)顯示，考慮到物價(jià)變動(dòng)因素的實(shí)際工資較上年同期減少了1.3%，降幅大于上月，連續(xù)23個(gè)月同比下滑。
在實(shí)際工資下降之際，2月份CPI加速至2.8%，為去年11月以來(lái)的最快增速。這一結(jié)果可能會(huì)讓日本央行暫時(shí)按兵不動(dòng)。
大和證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kota Suzuki表示，如果實(shí)際工資變?yōu)檎�，日本央行將更容易采取行�?dòng)。
Kota Suzuki預(yù)計(jì)，實(shí)際工資增長(zhǎng)將在今年年中轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，屆時(shí)薪資談判帶來(lái)的大幅加薪將反映在就業(yè)人數(shù)上，通脹將放緩。
另外，日本民間企業(yè)信譽(yù)調(diào)查機(jī)構(gòu)東京商工調(diào)查所8日發(fā)布的報(bào)告顯示，隨著新冠疫情期間政府發(fā)放的優(yōu)惠貸款陸續(xù)到期，部分企業(yè)資金狀況惡化，2023財(cái)年（2023年4月至2024年3月）日本破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量大幅增加。報(bào)告說(shuō)，上一財(cái)年日本負(fù)債額超過(guò)1000萬(wàn)日元（1美元約合152日元）的破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量同比增加31.58%至9053家，破產(chǎn)企業(yè)的總負(fù)債額超過(guò)2.46萬(wàn)億日元。
美元反攻
日元大跌，或許是當(dāng)前全球匯率市場(chǎng)的一個(gè)“縮影”。
近期，韓元、瑞士法郎等G10非美貨幣正在持續(xù)貶值。其中，美元兌韓元匯率4月8日一度升至1356.84；美元兌瑞士法郎一度升至0.9065。
根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)的數(shù)據(jù)，投機(jī)者對(duì)美元走強(qiáng)的押注達(dá)到了高峰，特別是兌G10貨幣，尤其是日元和瑞士法郎。
其中，瑞郎的處境與日元相似，目前的凈空頭頭寸也達(dá)到了近五年來(lái)的最高水平，顯示出市場(chǎng)對(duì)瑞郎的看跌情緒。
投資者對(duì)美元的凈多頭頭寸達(dá)到了高水平，這反應(yīng)了對(duì)美元走強(qiáng)的強(qiáng)烈信心。反應(yīng)到市場(chǎng)層面，2024年以來(lái)，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，截至目前，年內(nèi)累計(jì)漲幅已達(dá)3%。
面對(duì)美元的強(qiáng)勢(shì)反攻，部分國(guó)家央行已經(jīng)開(kāi)始出手。
其中，土耳其于今年3月21日宣布，將基準(zhǔn)利率再度上調(diào)500個(gè)基點(diǎn)至50%，這是土耳其央行在1月宣布結(jié)束加息周期后首次再度加息。
印尼則直接干預(yù)銀行間、遠(yuǎn)期和債券市場(chǎng)，以穩(wěn)定本國(guó)貨幣；瑞典官員則表示，克朗貶值可能會(huì)推遲其首次寬松舉措。
美元意外走強(qiáng)的背后，是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2024年降息預(yù)期的重新定價(jià)。
最新發(fā)布的美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，令美聯(lián)儲(chǔ)6月降息預(yù)期暴跌，推動(dòng)美元指數(shù)維持在104大關(guān)之上。
嘉盛集團(tuán)資深分析師辛普森（Matt Simpson）表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)真的是數(shù)據(jù)導(dǎo)向，要降息將會(huì)很困難。市場(chǎng)現(xiàn)在已完全定價(jià)第一次降息將在今年9月而不是7月進(jìn)行。
事實(shí)上，2024年以來(lái)的一系列美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都超出預(yù)期，其中包括，1月、2月通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期，3月ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，這使得市場(chǎng)更傾向于認(rèn)為今年美聯(lián)儲(chǔ)降息不再那么必要。
與此同時(shí)，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員不斷釋放“鷹派”信號(hào)，使得越來(lái)越多華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家開(kāi)始預(yù)計(jì)，在今年年內(nèi)恐怕都看不到降息了。
投資公司亞德尼研究的總裁兼首席投資策略師Ed Yardeni在報(bào)告中指出，市場(chǎng)或許已經(jīng)開(kāi)始押注今年美聯(lián)儲(chǔ)不降息的可能性。
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