4月12日，中國人民銀行（下稱“央行”）發(fā)布的2024年一季度金融統(tǒng)計和社會融資數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加9.46萬億元，社會融資規(guī)模增量累計為12.93萬億元，均處于歷史同期較高水平。整體來看，一季度貨幣政策靠前發(fā)力，信貸投放總量合理適度。
3月末，廣義貨幣(M2)余額304.8萬億元,同比增長8.3%，同經(jīng)濟增長和價格水平預期目標相匹配。從剔除去年高基數(shù)影響的兩年平均增速看，2023年和2024年3月末M2平均增長10.5%，高于2018年—2022年同期平均增速，保持了流動性合理充裕。
整體來看，一季度社會融資規(guī)模和貸款投放基本符合市場人士預期，有效滿足了實體經(jīng)濟合理的融資需求，與當前經(jīng)濟增長情況相適應(yīng)。市場普遍觀點也認為，合理適度是當前信貸和社會融資規(guī)模增長的主要特征。近年來，貸款增速總體上有所回落，但金融服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效明顯提升。
一季度信貸量價更加平衡
今年一季度，貸款總量穩(wěn)定增長、均衡投放。3月末，人民幣各項貸款余額247.05萬億元，同比增長9.6%，比上月低0.5個百分點，主要受去年同期基數(shù)較高、金融機構(gòu)信貸均衡投放等因素影響。
數(shù)據(jù)顯示，3月人民幣貸款增加3.09萬億元，一季度人民幣貸款增加9.46萬億元，較去年同期高基數(shù)有回落，但仍比2022年同期多增逾1萬億元。一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體好于預期，物價溫和回升，信貸支持效果正逐步顯現(xiàn)。
專家指出，貸款同比波動主要是基數(shù)影響，去年一季度銀行“開門紅”沖高較多，對后三個季度造成一定透支。去年下半年以來，央行注重引導金融機構(gòu)加強信貸均衡投放，避免資金沉淀空轉(zhuǎn)，為可持續(xù)支持實體經(jīng)濟留有后勁。中金公司分析師林英奇認為，在“盤活存量”背景下，信貸過于追求“開門紅”的現(xiàn)象得到明顯緩解，信貸量價更加平衡。一季度貸款投放進度向過去五年接近40%的比例回歸。
分部門看，一季度住戶貸款增加1.33萬億元，其中，短期貸款增加3568億元，中長期貸款增加9750億元；企（事）業(yè)單位貸款增加7.77萬億元，其中，短期貸款增加2.97萬億元，中長期貸款增加6.2萬億元，票據(jù)融資減少1.5萬億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加2336億元。
國盛證券首席經(jīng)濟學家熊園表示，今年以來企業(yè)中長期融資保持較快增長，對于滿足實體經(jīng)濟中長期投資的資金需求，促進經(jīng)濟恢復性增長具有重要意義。
全年社會融資規(guī)模增速仍有支撐
3月末，社會融資規(guī)模存量為390.32萬億元，同比增長8.7%，同經(jīng)濟增長和價格水平預期目標相匹配。一季度社會融資規(guī)模增量累計為12.93萬億元，處于歷史同期較高水平。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加9.11萬億元；政府債券凈融資1.36萬億元。
雖然3月末社會融資規(guī)模存量同比增速較前兩個月略有下行，但仍明顯高于名義經(jīng)濟增速。專家分析，社會融資規(guī)模存量同比增速之所以下行，既有部分儲備項目貸款合理后移發(fā)放的因素，也有政府發(fā)債進度偏慢的影響。從全年看，新發(fā)行政府債券總規(guī)模預計接近9萬億元，新增貸款也將保持在合理水平，社會融資規(guī)模增速仍有支撐，對實體經(jīng)濟的支持力度保持穩(wěn)固。
國信證券經(jīng)濟研究所金融業(yè)首席分析師王劍認為，當前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加快，對信貸依賴程度下降，信貸增速降低，甚至社會融資規(guī)模增速回落，并不一定意味著經(jīng)濟增長放緩，因為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造出的“GDP/信貸（社會融資規(guī)模）”是截然不同的，新興產(chǎn)業(yè)有望帶來更高的“GDP/信貸（社會融資規(guī)模）”水平。
公開市場買賣國債未來或納入政策工具箱
數(shù)據(jù)顯示，當前貸款利率保持在歷史低位水平。3月份，新發(fā)企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.75%，比上月低1個基點，比上年同期低22個基點；新發(fā)個人住房貸款利率為3.71%，比上月低15個基點，比上年同期低46個基點，均處于歷史低位。
同時，今年以來，金融機構(gòu)服務(wù)好“五篇大文章”成效突出，主要銀行制造業(yè)中長期貸款、綠色貸款、普惠小微貸款同比總體仍保持兩位數(shù)以上增長，快于全部貸款增速。
在新增貸款投向優(yōu)化、存量資金使用效率提高的情況下，平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生、中信證券(600030)首席經(jīng)濟學家明明均認為當前我國信貸增長正處于“提質(zhì)換擋”期，當下“穩(wěn)信用”的總量和結(jié)構(gòu)、存量和增量已同等重要。
記者了解到，央行還將綜合運用多種工具投放流動性，保障政府債券順利發(fā)行。目前市場預計二季度或迎來政府債發(fā)行密集期，尤其是特別國債也可能啟動發(fā)行。央行將靈活把握公開市場逆回購等政策工具的操作力度，精準對沖財政發(fā)債因素的短期影響，維護市場利率平穩(wěn)運行。
據(jù)專家分析，未來央行可能將買賣國債納入政策工具儲備，豐富流動性管理工具箱；但貨幣金融條件總體仍將維持合理適度，這與歐美正常貨幣政策用盡、被迫大量購買國債等的行為有根本區(qū)別。
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