4月12日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，簡(jiǎn)稱(chēng)資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”。
這也是資本市場(chǎng)十年一度的第三個(gè)“國(guó)九條”。從歷史來(lái)看，前兩次2004年和2014年“國(guó)九條”都在市場(chǎng)低迷期出臺(tái)，短期均有提振市場(chǎng)情緒的作用。
“國(guó)九條”及市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來(lái)源：平安證券研究所
從政策的重點(diǎn)來(lái)看，2004年“國(guó)九條”發(fā)布時(shí)處于資本市場(chǎng)發(fā)展初期，企業(yè)融資需求旺盛，政策重點(diǎn)在于擴(kuò)大直接融資、完善現(xiàn)代市場(chǎng)體系。
2014年“國(guó)九條”發(fā)布時(shí)經(jīng)濟(jì)處于2009年“四萬(wàn)億”政策退潮期，急需新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，政策重點(diǎn)在于發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、結(jié)構(gòu)調(diào)整。
兩次重要的大政方針，既完善了資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性的制度建設(shè)，又帶來(lái)了股票市場(chǎng)的上漲行情，更是實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)過(guò)渡，這正是經(jīng)濟(jì)金融共生共榮的真實(shí)體現(xiàn)。
2004年2月2日，第一個(gè)“國(guó)九條”發(fā)布后第一個(gè)交易日，上證指數(shù)上漲2.08%；發(fā)布一個(gè)月后上證指數(shù)上漲6.07%，兩個(gè)月后漲幅達(dá)到了11.18%。此后A股市場(chǎng)經(jīng)歷了短期震蕩，但有不少觀點(diǎn)認(rèn)為，正是此次政策的出臺(tái)奠定了2006-2007年大牛市的根基。（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind）
2014年，第二個(gè)“國(guó)九條”發(fā)布后的三個(gè)月時(shí)間里，上證指數(shù)累計(jì)漲幅9.11%。同樣有觀點(diǎn)認(rèn)為，這一版的“國(guó)九條”為2015年的A股牛市奠定了基礎(chǔ)，上證指數(shù)從2000多點(diǎn)拉到最高5100多點(diǎn)。（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind）
復(fù)盤(pán)歷史走勢(shì)不難發(fā)現(xiàn)，前兩版“國(guó)九條”發(fā)布后，雖然中期的角度上來(lái)說(shuō)，A股開(kāi)啟了歷史上比較重要的兩輪牛市，但市場(chǎng)并非立刻迎來(lái)“大�！保窃诮�(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整之后才開(kāi)啟單邊上漲。
此外，從前兩次“國(guó)九條”發(fā)布的市場(chǎng)點(diǎn)位上來(lái)看，每一次國(guó)九條的發(fā)布都在市場(chǎng)的歷史低點(diǎn)�？梢酝普撌袌�(chǎng)當(dāng)下確實(shí)處于歷史低位，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇回暖的背景，新“國(guó)九條”或重塑A股估值體系，市場(chǎng)的中長(zhǎng)期表現(xiàn)是可以期待的。
相比前兩次“國(guó)九條”更側(cè)重于“做大增量”，提出了加快上市、多層次市場(chǎng)、私募基金、擴(kuò)大開(kāi)放引入外資等措施，是對(duì)中國(guó)現(xiàn)代資本市場(chǎng)制度的開(kāi)創(chuàng)和豐富，第三次“國(guó)九條”側(cè)重于“發(fā)展”與“監(jiān)管”并舉，是對(duì)資本市場(chǎng)質(zhì)量要求的完善和強(qiáng)化，對(duì)于“上市公司”的全流程監(jiān)管要求占據(jù)了半壁江山。
第三次“國(guó)九條”的提出有望在政策層面對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展起到關(guān)鍵性指引作用，有望推動(dòng)資本市場(chǎng)在促進(jìn)資源優(yōu)化配置、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和社會(huì)長(zhǎng)期穩(wěn)定、支持科技創(chuàng)新起到更重要的作用。
中金公司研究觀點(diǎn)表示，高股息相關(guān)領(lǐng)域和券商資管相關(guān)龍頭公司可能會(huì)受益于“國(guó)九條”的發(fā)布。新“國(guó)九條”提出：強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管。對(duì)多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。《意見(jiàn)》及配套制度有望引導(dǎo)上市公司加強(qiáng)分紅，提升分紅水平、頻次。
此外，一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)建設(shè)取得明顯進(jìn)展是新“國(guó)九條”長(zhǎng)期建設(shè)方向之一。本次文件中也提出支持頭部機(jī)構(gòu)通過(guò)并購(gòu)重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。因此券商、資管等相關(guān)領(lǐng)域在新“國(guó)九條”出臺(tái)及金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)中有望實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
在“國(guó)九條”的影響下，穩(wěn)定價(jià)值類(lèi)投資可能成為長(zhǎng)期風(fēng)向，建議大家關(guān)注高分紅、穩(wěn)健自由現(xiàn)金流及ROE、國(guó)央企、出口等板塊。
注：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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