最近，市場似乎忽略了人民幣走強這一事實！
最近2個交易日，人民幣突然大爆發(fā)。美元兌離岸人民幣2天之內連續(xù)跌破5個大關口。今天下午2點左右，在岸、離岸人民幣對美元分別漲逾300及200個基點，雙雙逼近7.24關口。
那么，究竟發(fā)生了什么？分析人士認為，主要有三大原因：
一是，近日央行開始連續(xù)降息，外圍市場可能已經開始醞釀國內經濟走強的預期。而與此同時，三中全會指出，年內經濟目標必須要實現(xiàn)。在二季度趨弱的背景之下，下半年政策面上又有望發(fā)力；
二是，最近日元開始接連走強，今天再度大漲近1%，日元兌美元自5月6日以來首次升破153關口。而最近半年時間，日元和人民幣之間的聯(lián)動較為密切；
三是，美元走弱。昨晚，美國 7 月標普全球制造業(yè) PMI 錄得 49.5，回落至榮 枯線下，低于預期 51.7 和前值 51.6。與此同時，市場還在交易特朗普。因此，最近美元持續(xù)走弱。
人民幣大爆發(fā)
今天，在岸和離岸人民幣雙雙大漲，離岸人民幣兌美元日內累計漲200點，接近7.24。最近2個交易日，離岸人民幣連破7.29、7.28、7.26、7.27、7.25共計5大關口，漲勢可謂非常凌厲。
分析人士認為，人民幣大爆發(fā)，其原因來自內外兩個方向。
首先，7月22日，央行下調OMO利率10BP，隨后1年期和5年期LPR利率跟隨下調10BP。今天，MLF再度降息。此前，市場一直認為，監(jiān)管層面在穩(wěn)定匯率方面的權重比較重，所以降息并未發(fā)生。但在三中全會之后，這一壓力似乎有所減輕。另一方面，據國家統(tǒng)計局公布的數據顯示，2024年二季度，我國GDP同比增長5.3%，二季度增長4.7%，低于去年同期的6.3%。但重要會議提出，今年5%左右的經濟增長目標必須要完成。這被市場解讀為，短期經濟穩(wěn)增長訴求正在提高。而且，三中全會帶來的改革預期也在減輕匯率的壓力。
其次，今年以來，日元與人民幣的相關度明顯提升，日元升值往往也會帶動人民幣階段走強。最近，日元走勢非常強，美元兌日元直接從160以上干到了153以下。索尼金融控股高級外匯分析師Juntaro Morimoto稱，日元空頭倉位突然被平倉之際，日元的快速上漲正在糾正之前的過度貶值。過去三年左右的相關性顯示，美日10年期實際利差以及美元/日元目標應在150左右，日元可能會升至這一水平。
第三，美元指數走弱，成就了人民幣的強勢。美國 7 月標普全球制造業(yè) PMI 錄得 49.5，回落至榮 枯線下，低于預期 51.7 和前值 51.6；7 月標普全球服務業(yè) PMI 錄得 56，高于預期 55 和前值 55.3；美國 6 月新屋銷售總數年化錄得 61.7， 低于預期 64 和前值 62.1。近期數據均指向美經濟的邊際回落，也進 一步推升了市場對美聯(lián)儲的降息預期。與此同時，市場也在預期，特朗普重新執(zhí)政之后，或仍將采取弱美元的策略，以促使其制造業(yè)回流和商品出口。
匯率壓力消失？
那么，人民幣匯率的壓力是否就此消失呢？
分析人士認為，從目前的情況來看，仍在較大程度上取決于美元和日元的強度。美元指數近期雖然有些許調整，但幅度并不大，而且這還是發(fā)生在人民幣和日元雙雙大幅走強的背景之下。
昨天晚上，全球股市大幅殺跌，這是否會提升市場的避險情緒也需要觀察。嘉盛集團資深分析師Matt Simpson向券商中國記者表示，市場已經進入了避險階段，全球指數、商品以及關鍵商品貨幣（如加元、澳元和紐元）都在下跌，在這種背景之下，美元指數跌幅反而并不大。一個明顯的跡象是投資者正涌向現(xiàn)金，因為我們還看到黃金和長期債券價格也在下跌，這使得收益率上升，因為投資者要求持有這些風險資產時有更高的溢價。
另外就是日元。隨著美元/日元波動率上升、股市下跌等引發(fā)的避險情緒，正在導致日元套利交易瓦解�！疤乩势战灰住逼絺}以及美國因擔心經濟放緩而降息的前景，也都是導致風險情緒惡化的因素。
周四的掉期定價顯示，日本央行在7月31日前加息15個基點的可能性為58%，高于上周的0.29%左右。如果日本加息，日本與美國的利率差距仍將保持在5個百分點左右。從目前的情緒和數據來看，日元升值可能會要持續(xù)到這個月底才會暫告一段落。而以人民幣與日元走勢的相關性來看，人民幣亦可能跟隨走強至此時。
值得注意的是，2024年上半年，人民幣扮演了亞洲貨幣“穩(wěn)定錨”的角色。據中銀證券，人民幣兌日元、韓元、泰國銖、馬來西亞林吉特和新加坡元匯率中間價分別上漲12.2%、6.3%、6.3%、2.1%和1.9%。此外，7月19日，人民銀行在傳達學習二十屆三中全會精神時強調，完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度，增強匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。由此可見，人民幣匯率市場化改革方向以及短期央行穩(wěn)匯率政策意圖并未發(fā)生根本變化。
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