唐納德·特朗普希望做一個讓美元走弱的總統(tǒng)，但他的所作所為恰恰在為美元提供上行動力。
這是華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家的普遍觀點(diǎn)，他們研究了特朗普的第二任期計劃，認(rèn)為在其他條件不變的情況下，特朗普對美國貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅，以及可能推高通脹和利率的減稅措施將刺激美元上漲。
當(dāng)然如果特朗普在美元問題上有發(fā)言權(quán)的話，可能結(jié)果又會不一樣，畢竟上一次他當(dāng)選美國總統(tǒng)已經(jīng)打破了許多專家的預(yù)測。
這位共和黨候選人以其民粹主義形象徹底改革了該黨，還把對強(qiáng)勢美元持懷疑態(tài)度的俄亥俄聯(lián)邦參議員詹姆斯·萬斯選為競選搭檔，如果特朗普擊敗哈里斯，他將在第二個任期繼續(xù)未競的事業(yè)，抗議美元強(qiáng)勢，他認(rèn)為美元走高是導(dǎo)致貿(mào)易逆差大幅擴(kuò)大和行業(yè)空心化的罪魁禍?zhǔn)住?/p>
但正如特朗普在2016年獲勝后發(fā)現(xiàn)的那樣，總統(tǒng)沒有任何簡單手段可以讓美元貶值。美元走弱更多要靠美聯(lián)儲降息或強(qiáng)迫其他政府提高本幣匯率，這兩點(diǎn)都值得投資者警惕。對于一個總是關(guān)心市場如何評價其政策的領(lǐng)導(dǎo)人來說，美元的不聽話會成為他一個主要軟肋。
TS Lombard首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Freya Beamish表示，“站在特朗普和美元貶值之間的主要是標(biāo)普500指數(shù)，任何激進(jìn)的美元貶值措施將對全球金融體系形成沖擊波”。
“匯率是大問題”
在第一個任期中，特朗普經(jīng)常指責(zé)其他國家讓本幣兌美元變得過低，他還多次敦促美聯(lián)儲放松貨幣政策。
在接受采訪時，他明確表示美元匯率仍然是他的首要考慮因素。
當(dāng)被問及美國人需要什么樣的經(jīng)濟(jì)時，特朗普立即提出“匯率是大問題”。他說自己不斷聽到制造商講“沒有人想買我們的產(chǎn)品，因?yàn)樘F”，而其他國家試圖讓本幣一直保持弱勢，這使他們在出口方面具有優(yōu)勢。 特朗普對日元和人民幣匯率過低表達(dá)出尤其的不滿。
在專訪發(fā)表的前一天，特朗普任命萬斯為副手。去年萬斯挑戰(zhàn)美聯(lián)儲主席鮑威爾，要求他解釋普通美國人如何從擁有美元這個世界儲備貨幣受益，交易員也由此更為關(guān)注特朗普可能實(shí)施的美元政策。
雖然特朗普說得很兇，但過去一周摩根士丹利、德意志銀行等機(jī)構(gòu)在報告指出，特朗普上臺很可能會提振美元走強(qiáng)。
關(guān)鍵論點(diǎn)之一是特朗普提議的減稅政策會導(dǎo)致預(yù)算寬松，這將要求美聯(lián)儲維持較高的利率，此舉料對美元構(gòu)成支撐。加征關(guān)稅也會產(chǎn)生類似的效果，外國商品的吸引力減少將削弱對貿(mào)易伙伴國貨幣的需求。
不過 ，在特朗普公開表示希望對美元施壓后，所有人都在猜測他可能會如何著手進(jìn)行此事，以及可能會任命誰來負(fù)責(zé)。
萬斯在去年3月份的國會聽證會上詢問鮑威爾美元作為世界儲備貨幣的利弊
與特朗普定期交談的經(jīng)濟(jì)顧問一直在醞釀以美元為中心的貿(mào)易政策，其中兩位據(jù)說是特朗普考慮的財政部長人選。
曾擔(dān)任特朗普最高貿(mào)易官員的萊特希澤對平衡美國赤字的幾個選項(xiàng)持開放態(tài)度，包括控制流入美國的資本以彌補(bǔ)赤字。
對沖基金經(jīng)理、 特朗普的著名籌款人Scott Bessent曾談到要擴(kuò)大拜登政府的“友岸外包”政策，在美國的合作伙伴之間建立一個分層體系，讓那些可以幫助實(shí)現(xiàn)美元貶值目標(biāo)的國家獲得貿(mào)易優(yōu)勢。
如果這些算得上是創(chuàng)新之舉，那么特朗普政府還可以采取一些更直接的方式來應(yīng)對美元走強(qiáng)。
“數(shù)萬億美元”
最明顯的選擇是干預(yù)外匯市場，比如口頭干預(yù)或讓財政部賣出美元。
德意志銀行全球外匯研究主管George Saravelos表示，截至5月，財政部持有約2，060億美元外匯平準(zhǔn)基金，可能還不足以對美元匯率產(chǎn)生影響。他估計，如果要讓匯率有效貶值，需要拋售數(shù)萬億美元并實(shí)施資本管制。
美國及其在七國集團(tuán)（G7）的盟友相互承諾不會就本國貨幣采取單方面行動，財長耶倫周四在被問及特朗普有關(guān)美元的評論時重申了這一點(diǎn)。她說，G7國家致力于讓市場來決定匯率，干預(yù)只會發(fā)生在波動過度時，而且必須與伙伴國協(xié)商。
美國的確曾經(jīng)聯(lián)合幾個國家進(jìn)行過匯率干預(yù)，最著名的是1985年《廣場協(xié)議》。當(dāng)時美國得到了英國、西德、法國和日本的支持，他們聯(lián)合利用本幣幫助美元貶值。但到2024年，這種干預(yù)會面臨更大的障礙。
其一，全球外匯市場的規(guī)模比當(dāng)年大了許多，要通過人為讓美元偏離現(xiàn)有軌道非常困難。
其二，如何讓各國團(tuán)結(jié)起來也是一個挑戰(zhàn)，尤其是對于可能在貿(mào)易問題上與盟友爭吵的特朗普政府而言更是如此。而且達(dá)成協(xié)議需要參與國央行的支持。
小布什政府時期在白宮從事經(jīng)濟(jì)政策研究的Evenflow Macro創(chuàng)始人Marc Sumerlin說 ，“1985年，中央銀行會更加配合財長們的需要，如今要讓其他國家?guī)椭涝哕�，更多可能要通過脅迫而不是合作”。
對抗美聯(lián)儲？
特朗普的第二個選擇是對自己的央行，也就是美聯(lián)儲施壓。因?yàn)槔适菦Q定美元匯率的最主要因素。
外匯市場老將Karthik Sankaran表示，美聯(lián)儲將決定美元對特朗普政策的反應(yīng)。
一旦減稅、關(guān)稅或限制移民中的任何一項(xiàng)被證明會抬高通脹，美聯(lián)儲的典型反應(yīng)會是升息，這將推高美元匯率。Sankaran說，“如果有跡象表明美聯(lián)儲不會 這么做，美元將遭到拋售”。
特朗普的行動已經(jīng)表明他對口頭抨擊央行行長并無任何顧忌，但目前還不清楚她會不會有其他進(jìn)一步行動。任何遏制美聯(lián)儲獨(dú)立性的做法都可能導(dǎo)致投資者得出一種結(jié)論，即美國已經(jīng)放棄了對通脹的警惕，這有可能使人們對經(jīng)濟(jì)和市場失去信心。
更重要的是，除非被解職，否則美聯(lián)儲里沒有多少空缺職位需要下一任美國總統(tǒng)來填補(bǔ)。特朗普在專訪中表示，他會讓鮑威爾做滿當(dāng)前任期。
關(guān)稅作為杠桿
特朗普的幕僚和市場分析師認(rèn)為關(guān)稅可能也是一個途徑。
關(guān)稅本身可能會使美元走強(qiáng)，但也可能被用作推動其他國家讓本幣升值的催化劑。
華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家回顧了 特朗普在2016年之后如何動用關(guān)稅武器，有些人認(rèn)為這可能是鼓勵美元貶值的有效方法，—特別是因?yàn)橐恍┲饕?jīng)濟(jì)體也有意支撐本幣匯率。
Sankaran說，“如果特朗普希望美元走軟，而其他國家，比如日本、韓國在特朗普提議加征關(guān)稅的同時都在抱怨美元走強(qiáng)，那的確有成功希望”。
其他人則認(rèn)為美國的貿(mào)易伙伴可能不愿削減外匯儲備，而可能選擇通過加征進(jìn)口關(guān)稅來進(jìn)行報復(fù)。
“我不確定關(guān)稅是否足以讓其他國家想要參與其中，”State Street Corp．的全球宏觀策略師Noel Dixon表示 。”如果有的話，那也只會引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)�！�
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