摩根資產(chǎn)管理日本央行7月會(huì)議快評(píng):日本央行7月加息15個(gè)基點(diǎn) 披露未來縮減購債路徑

2024-07-31 18:49:18 新浪網(wǎng) 

7月31日,日本央行意外提升政策利率15個(gè)基點(diǎn)至0.25%,同時(shí)預(yù)計(jì)自今年8月以每季度縮減約4000億日元逐步減少購債。 消息公布后,美元對(duì)日元匯率先跌后漲,上下劇烈震動(dòng)達(dá)200個(gè)基點(diǎn),日經(jīng)225指數(shù)也出現(xiàn)先跌后漲,全日上漲1.49%.

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善助力加息

日本央行行長植田和男在記者發(fā)布會(huì)上表示,加息的主要原因是通脹走勢(shì)符合預(yù)期。日本6月整體CPI報(bào)2.9%, 核心PCI報(bào)2.5%, 連續(xù)27個(gè)月高于目標(biāo)值;日本央行認(rèn)為產(chǎn)出缺口持續(xù)改善,近期強(qiáng)勁的春季工資結(jié)果或可逐漸轉(zhuǎn)化為實(shí)際收入和消費(fèi)者支出,有利通脹預(yù)期上升。本次會(huì)議將今年年底的整體通脹預(yù)測(cè)由4月會(huì)議的2.8%調(diào)降至2.5%, 但將2025年的整體通脹由1.9%上調(diào)至2.1%,維持2026年的增長預(yù)測(cè)。另一方面,日本勞動(dòng)力市場保持韌性,6月失業(yè)率降至2.5%,出口和工業(yè)生產(chǎn)的改善,也有助于經(jīng)濟(jì)增長,6月份零售額扭轉(zhuǎn)前期低迷的情況,同比增長3.7%超出市場預(yù)期,本次會(huì)議將2024年GDP預(yù)測(cè)從4月份的0.8%下調(diào)至0.6%,但對(duì)2025年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測(cè)維持1.0%不變。

資料來源:日本央行 數(shù)據(jù)截至2024年7月31日

縮減購債路徑揭曉

自2013年啟動(dòng)大規(guī)模量化寬松計(jì)劃以來,日本央行在資產(chǎn)負(fù)債表上積累了超過半數(shù)的未償還日本國債,有效地控制了長期利率,但6月會(huì)議提出未來將逐步緊縮政策,慢慢退出市場,以便讓私營部門重新掌控日本國債市場。日本央行行長植田和男表示,日本央行希望通過明確披露每個(gè)季度的債券購買計(jì)劃,以便為市場提供更大的可預(yù)測(cè)性。

日本央行本次會(huì)議公布將每季度減少約4000億日元的日本國債購買量,最終至2026年1月至3月的月度將日本國債購買量減少為3萬億日元左右,具體縮減細(xì)節(jié)如下:今年7月購買5.7億日元,8至9月購買5.3億,10至12月購買4.9億,明年1月至3月購買4.5億, 4月至6月購買4.1億, 7至9月購買3.7億,10至12月購買3.3億,2026年1至月購買2.9億。

日元匯率及日股展望

日本央行行長植田和男在記者發(fā)布會(huì)上表示,日元疲軟是加息的因素之一,今年6月美元兌日元達(dá)到160時(shí),日元空頭達(dá)到頂峰,至7月初,套利交易勢(shì)頭依然強(qiáng)勁,但隨著美國6月CPI下行超過預(yù)期,美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期上升,加上日本財(cái)務(wù)省進(jìn)行匯率干預(yù),日元走勢(shì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折,彭博數(shù)據(jù)顯示,自7月11日以來,美元兌日元下跌了近4.2%。我們認(rèn)為,在頭寸調(diào)整完成后,美元兌日元或更多受到美國貨幣政策前景的驅(qū)動(dòng),而不是取決于日本央行的政策;除非日元大幅升值,日元套利交易的吸引力依然存在,因?yàn)槿毡镜募酉⒙窂娇赡苁茄驖u進(jìn)的。

股市方面,日本股市在7月初上漲后見頂,近期有所回調(diào),部分也因?yàn)閲H投資者面臨日幣貶值的風(fēng)險(xiǎn);不過,預(yù)計(jì)日本企業(yè)的盈利可能出現(xiàn)穩(wěn)步上調(diào)。彭博數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)MSCI日本指數(shù)2024年的每股收益增長可達(dá)到和近13%,超過美國的10.5%和歐洲的4.1%。盈利增速上調(diào)不僅出現(xiàn)在受日元貶值提振的出口產(chǎn)業(yè),利率上升的前景可能有助提振金融機(jī)構(gòu)的利息收入,以及更多以國內(nèi)為導(dǎo)向的公司的盈利提升;除此之外,日本公司治理的改善仍然是支持日本股市長期投資價(jià)值的關(guān)鍵因素:自去年東京證券交易所的指導(dǎo)推動(dòng),日本企業(yè)或改進(jìn)其產(chǎn)品和運(yùn)營,或釋放資本并進(jìn)行股票回購,以提高利潤和股本回報(bào)率,推動(dòng)股票估值回升;公司治理改善的持續(xù)或可維持日股對(duì)投資者的吸引力。

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(責(zé)任編輯:宋政 HN002)
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