中小銀行資本金承壓，400億資本債暫不贖回

摘    要

　　銀行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，要解決中小銀行資本補(bǔ)充的問(wèn)題，短期內(nèi)可關(guān)注專項(xiàng)債等補(bǔ)血行為、化解風(fēng)險(xiǎn)等舉措，長(zhǎng)期還得靠宏觀經(jīng)濟(jì)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)的改善，同時(shí)銀行提升資本管理效率和風(fēng)險(xiǎn)管理水平

　　文|陳洪杰

　　編輯|胡蓉萍 袁滿

　　近期，河北寧晉農(nóng)商行公告稱，對(duì)發(fā)行的“19河北寧晉農(nóng)商二級(jí)”決定不行使贖回選擇權(quán)，未贖回部分利率維持5%不變。根據(jù)公開(kāi)材料及Wind（萬(wàn)得）梳理，截至2024年8月26日，共有50多家銀行發(fā)行的近70只二級(jí)資本債出現(xiàn)了不贖回的情況，總金額在400億元左右。

　　按照監(jiān)管規(guī)定，二級(jí)資本工具多采取“五年+五年”的期限，在距到期日前最后五年，可計(jì)入二級(jí)資本的金額，應(yīng)當(dāng)按100%、80%、60%、40%、20%的比例逐年減計(jì)�！坝捎诙�級(jí)資本債補(bǔ)充資本的能力在可贖回日后將逐年遞減，銀行大多選擇在第一個(gè)五年結(jié)束時(shí)行使贖回權(quán)。”一位銀行業(yè)人士稱。

　　另有分析人士稱，可以通過(guò)續(xù)發(fā)新債來(lái)贖回舊債，但對(duì)于部分銀行而言，盈利能力較差，實(shí)力薄弱，所以出現(xiàn)“發(fā)新贖舊”困難。

　　不僅如此，作為資本補(bǔ)充的另一重要工具，銀行永續(xù)債也在2024年下半年迎來(lái)贖回高峰期。有數(shù)據(jù)顯示，2024年二季度到四季度的贖回規(guī)模分別為800億元、3350億元、1146億元。

　　不贖回也是永續(xù)債面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，原因同樣在于中小銀行資本充足率較低、盈利能力較弱、資本補(bǔ)充能力不足等。截至2024年二季度末，商業(yè)銀行（不含外國(guó)銀行分行）資本充足率為15.53%；國(guó)有大行資本充足率為18.31%，全國(guó)性股份制銀行為13.61%，城商行為12.71%，民營(yíng)銀行為12.44%，農(nóng)商行為13.08%。

　　上述分析人士表示，這對(duì)于部分銀行而言，將陷入“兩難”處境：一方面為了達(dá)到監(jiān)管指標(biāo)，沒(méi)能力贖回；另一方面不贖回后則損害信用形象，銀行后續(xù)再次發(fā)行次級(jí)債的難度會(huì)明顯加大。

　　400億資本債

　　不行使贖回選擇權(quán)

　　二級(jí)資本債是商業(yè)銀行補(bǔ)充二級(jí)資本的主要方式，和以往銀行資本債市場(chǎng)曾出現(xiàn)的從不贖回到行使贖回權(quán)的反轉(zhuǎn)不同，近年來(lái)市場(chǎng)上出現(xiàn)了在五年末不行使贖回選擇權(quán)的情況。

　　2024年的第一單為河南新鄭農(nóng)商行，其公告稱不行使金額為兩億元的“19新鄭農(nóng)商二級(jí)01”的贖回選擇權(quán)。第二單為河北寧晉農(nóng)商行的“19河北寧晉農(nóng)商二級(jí)”，金額有3億元。

　　截至2024年6月末，河北寧晉農(nóng)商行核心一級(jí)資本充足率9.42%，一級(jí)資本充足率9.42%，資本充足率12.27%。其中核心一級(jí)資本凈額16.59億元，一級(jí)資本凈額16.59億元，資本凈額21.59億元。

　　2023年河北寧晉農(nóng)商行盈利資產(chǎn)規(guī)模保持增長(zhǎng)，但凈息差持續(xù)收窄以及較大的撥備計(jì)提壓力對(duì)盈利水平造成不利影響，整體盈利能力有所下滑。數(shù)據(jù)顯示，該行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.02億元，同比減少7.86%；平均資本回報(bào)率和平均資產(chǎn)回報(bào)率分別同比下降2.62個(gè)和0.18個(gè)百分點(diǎn)。

　　同時(shí)，河北寧晉農(nóng)商行不良貸款余額有所上升，但由于整體貸款增速保持較快，不良率較年初有所下降。該行在2023年末存量不良集中于電線電纜和機(jī)械設(shè)備等制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)以及批發(fā)零售業(yè)，前十大戶不良貸款余額合計(jì)占總不良的35.30%，擔(dān)保方式主要為房產(chǎn)、土地抵押和保證，處置難度較大。

　　“此外，為緩解貸款客戶資金周轉(zhuǎn)壓力，2023年該行加大貸款延展期、借新還舊和無(wú)還本續(xù)貸業(yè)務(wù)辦理力度，截至年末，上述貸款金額合計(jì)46.30億元，在總貸款中合計(jì)占比29.86%，其中，關(guān)注類5.46億元，不良類2.46億元�？紤]到延展期、借新還舊和無(wú)還本續(xù)貸貸款在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期易轉(zhuǎn)化為不良貸款，未來(lái)該行仍面臨一定的資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力�！�2024年7月29日，中誠(chéng)信國(guó)際稱。

　　另外，河北寧晉農(nóng)商行業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)加快資本消耗，資本充足水平持續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，河北寧晉農(nóng)商在2021年末的資本充足率為13.56%，2022年末為12.61%，2023年末降至12.31%。

　　“考慮到該行存在資產(chǎn)質(zhì)量下行和撥備計(jì)提壓力，未來(lái)仍需加強(qiáng)資本補(bǔ)充以提升損失抵補(bǔ)能力�！敝姓\(chéng)信國(guó)際稱。

　　而河南新鄭農(nóng)商行的凈利潤(rùn)已經(jīng)虧損多年。截至2023年末，其營(yíng)業(yè)收入6.87億元，同比下降9.49%；凈利潤(rùn)為-1.05億元，較2022年末的-0.7億元以及2021年末的-0.11億元進(jìn)一步擴(kuò)大虧損。

　　在資本充足率方面，2023年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，新鄭農(nóng)商行的資本充足率、一級(jí)資本充足率、核心一級(jí)資本充足率分別為-0.01%、-0.95%、-0.95%；2022年末分別為-2.3%、-3.13%、-3.13%，較2021年末三項(xiàng)資本充足率數(shù)據(jù)11.87%、11.2%、11.2%下滑較大。

　　銀行業(yè)二級(jí)資本債期限大多是五年+五年的形式，在第五年末有贖回權(quán)。根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》顯示，商業(yè)銀行發(fā)行的二級(jí)資本工具有明確到期日的，該二級(jí)資本工具在距到期日前最后五年，可計(jì)入二級(jí)資本的金額，應(yīng)當(dāng)按100%、80%、60%、40%、20%的比例逐年減計(jì)。

　　然而，銀行選擇提前贖回二級(jí)資本債需要滿足兩項(xiàng)要求。（1）使用同等或更高質(zhì)量的資本工具替換被贖回的工具，并且只有在收入能力具備可持續(xù)性的條件下才能實(shí)施資本工具的替換；或（2）行使贖回權(quán)后的資本水平仍明顯高于監(jiān)管規(guī)定的監(jiān)管資本要求。

　　“結(jié)合二級(jí)資本債不贖回案例來(lái)看，商業(yè)銀行未贖回其二級(jí)資本債的原因可能在于資本充足率相對(duì)較低，贖回后達(dá)不到或剛剛達(dá)到監(jiān)管紅線要求；盈利能力較差，不具備持續(xù)性；再融資成本過(guò)高，發(fā)債難度較大�！庇蟹治鋈耸糠Q。

　　“但若部分銀行選擇不贖回，將直接影響二級(jí)資本債計(jì)入二級(jí)資本的比例，進(jìn)而影響未來(lái)的資本充足率�！狈治鋈耸窟M(jìn)一步稱。

　　從2018年開(kāi)始到現(xiàn)在，共有50多家銀行發(fā)行的近70只二級(jí)資本債出現(xiàn)了不贖的情況，總金額超過(guò)了400億元。

　　“大多數(shù)二級(jí)資本債不贖回后估值將會(huì)跳升100個(gè)基點(diǎn)——300個(gè)基點(diǎn)，這將導(dǎo)致融資成本明顯上升�！眹�(guó)盛證券表示。

　　未贖回的二級(jí)資本債

　　值得一提的是，上述二級(jí)資本債不贖回的行為多發(fā)生在低評(píng)級(jí)的銀行之中，但近年來(lái)有高評(píng)級(jí)銀行也產(chǎn)生了這樣的傾向。二級(jí)資本債贖回壓力正在逐步地向高等級(jí)銀行蔓延。

　　2023年1月，九江銀行發(fā)布2018年第一期二級(jí)資本債券不行使贖回選擇權(quán)的公告。但因九江銀行主體評(píng)級(jí)為AAA級(jí)（此類評(píng)級(jí)通常被認(rèn)為債務(wù)人具有非常強(qiáng)的還本付息能力），這引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。九江銀行隨后又發(fā)布更正公告，表示“行使贖回選擇權(quán)”。

　　2022年三季報(bào)顯示，九江銀行資本充足率、一級(jí)資本充足率和核心一級(jí)資本充足率分別為12.99%、11.02%和8.42%，其中資本充足率和核心一級(jí)資本充足率均低于全國(guó)城商行平均水平。

　　“雖面臨一定的再融資壓力，但這并非不贖回行為的主因。銀行資本充足率較低且資產(chǎn)質(zhì)量欠佳，避免資本水平進(jìn)一步惡化或是不贖回的主因。我們測(cè)算，若此次九江銀行行使贖回權(quán)，其資本充足率或?qū)⒔抵?2.6%左右，僅高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)約2.1個(gè)百分點(diǎn)�！�國(guó)金證券(7.290, -0.10, -1.35%)稱。

　　這并不是評(píng)級(jí)在AAA的上市銀行首次反轉(zhuǎn)。2022年12月20日，天津銀行也宣布對(duì)其“18天津銀行二級(jí)”不行使贖回權(quán)，隨后在當(dāng)日下午發(fā)布公告進(jìn)行更正，改為行使贖回權(quán)。

　　哪些銀行存在不贖回二級(jí)資本債的風(fēng)險(xiǎn)？國(guó)金證券(600109)稱，除了低評(píng)級(jí)中小銀行，部分AAA級(jí)城農(nóng)商行雖然評(píng)級(jí)較高，但資本充足率較低、不良及關(guān)注類/重組類貸款比率較高、地產(chǎn)集中度較高、到期壓力較大可能導(dǎo)致二級(jí)資本債不贖回風(fēng)險(xiǎn)。

　　資本債迎來(lái)贖回高峰期

　　2024年銀行二級(jí)資本債到期贖回量相較2023年明顯增加，并且銀行另一資本工具永續(xù)債也進(jìn)入贖回期。

　　進(jìn)一步看，在2024年將到期贖回的二級(jí)資本債中，隱含評(píng)級(jí)在A+及以下的，共涉及23家銀行。

　　“其中‘14臨商銀行二級(jí)’曾未行使提前贖回權(quán)，將在2024年面臨到期，此外還有兩家銀行（營(yíng)口銀行、山西榆次農(nóng)商行）在2023年發(fā)生過(guò)不贖回二級(jí)資本債事件�！�廣發(fā)證券(11.620, -0.16, -1.36%)分析人士稱。

　　在廣發(fā)證券(000776)分析人士看來(lái)，其余銀行中，龍江銀行、秦皇島銀行、山西長(zhǎng)子農(nóng)商行核心一級(jí)資本充足率也距離監(jiān)管紅線較近，也有部分銀行2022年盈利指標(biāo)較差，需重點(diǎn)關(guān)注這些銀行的不贖回風(fēng)險(xiǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月末，龍江銀行資本充足率為13.84%，較上年同期上升0.01%，一級(jí)資本充足率10.28%，核心一級(jí)資本充足率8.56%，較上年同期分別下滑0.36%、0.3%；不良率2.77%。

　　銀行永續(xù)債在2019年開(kāi)始落地，五年之后將于2024年迎來(lái)贖回期。數(shù)據(jù)顯示，2024年贖回的規(guī)模超過(guò)5000億元。“國(guó)有大行的壓力不大，問(wèn)題可能出現(xiàn)在一些中小銀行上�！币晃汇y行業(yè)人士稱。

　　“2022年以來(lái)商業(yè)銀行息差持續(xù)收窄，可能會(huì)導(dǎo)致銀行營(yíng)收增長(zhǎng)缺口以及資本補(bǔ)充壓力，尤其是過(guò)度依賴?yán)�息凈收入的中小銀行。在此背景下，更需關(guān)注部分盈利能力弱化、資本補(bǔ)充壓力較大的商業(yè)銀行發(fā)生負(fù)面輿情的可能性�！睆V發(fā)證券分析人士稱。

　　曾經(jīng)，九江銀行和天津銀行都曾發(fā)布了不行使贖回選擇權(quán)的公告，但隨后都發(fā)生了改變和反轉(zhuǎn)，最終銀行都選擇了贖回。但如今相反，銀行不選擇贖回權(quán)的狀況越來(lái)越普遍，反轉(zhuǎn)的情況越來(lái)越少。

　　“不贖回的行為將進(jìn)一步加大投資者對(duì)該銀行，甚至區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡。”有銀行業(yè)人士稱。

　　上述銀行業(yè)人士還認(rèn)為，要解決中小銀行資本補(bǔ)充的問(wèn)題，短期內(nèi)可關(guān)注專項(xiàng)債等補(bǔ)血行為、化解風(fēng)險(xiǎn)等舉措，長(zhǎng)期還得靠宏觀經(jīng)濟(jì)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)的改善，同時(shí)銀行提升資本管理效率和風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

　　（作者為《財(cái)經(jīng)》記者）

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