中央政治局會議勝利召開，對我國經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行了部署，對資本市場也做出了重要指示。會議對當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)存在的問題進(jìn)行了具體分析，并提出通過積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策來應(yīng)對，包括降息降準(zhǔn)等措施來支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
在前幾天的國務(wù)院新聞發(fā)布會上，央行、金融監(jiān)管總局和證監(jiān)會的多位領(lǐng)導(dǎo)對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢及政策進(jìn)行了分析，并釋放了一系列政策利好，極大地扭轉(zhuǎn)了投資者的預(yù)期。中央政治局會議對下一步工作給出了更具體的部署，可能會改變當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速，提振經(jīng)濟(jì)增長動力。
對于資本市場，會議提出通過引入長期資金、深化資本市場改革來釋放活力，提高資本市場的可投資性，提高上市公司質(zhì)量，保護(hù)中小投資者利益。這些表述都有助于提振投資者對資本市場的信心。市場也應(yīng)聲連續(xù)四日大漲，上百只股票沖擊漲停，上證指數(shù)大漲約4%，連續(xù)四日的大漲形成了共振，改變了市場預(yù)期，明確了市場趨勢。A股市場有望在政策利好推動下出現(xiàn)一輪優(yōu)勢行情。
當(dāng)前市場仍在3000點(diǎn)附近，從市盈率角度看，市場投資價值依然較高。經(jīng)過三年多的下跌，許多優(yōu)質(zhì)股票相對于高點(diǎn)價格只有三折、四折，甚至更低，為投資者提供了布局的好時機(jī)。建議大家保持信心和耐心，通過逢低布局被錯殺的優(yōu)質(zhì)股票和基金來抓住機(jī)會。
中央政治局會議部署后，預(yù)計(jì)會有更多重磅政策出臺。在最近的國務(wù)院新聞發(fā)布會上，貨幣政策得到了重點(diǎn)部署。預(yù)計(jì)財政部、發(fā)改委等部門可能會通過新聞發(fā)布會釋放更多財政政策利好，例如推動大規(guī)模設(shè)備更新、促進(jìn)消費(fèi)品更新?lián)Q代，通過發(fā)行超長期國債支持投資和消費(fèi)增長。這些政策的進(jìn)一步落地有望提振市場表現(xiàn)，推動市場從反彈逐步走向反轉(zhuǎn)，因此大家應(yīng)對資本市場保持信心。
從貨幣政策的快速出臺來看，財政政策預(yù)計(jì)也將很快跟進(jìn)，可能在10月份就會出臺一些重點(diǎn)財政政策，包括拉動投資、刺激消費(fèi)，以推動經(jīng)濟(jì)回升。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩，投資和消費(fèi)需求不足是影響經(jīng)濟(jì)增長的主要矛盾。通過貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長的效果還有待觀察，而通過財政政策直接拉動投資和消費(fèi)需求的效果則是立竿見影的。因此，下一步財政政策方面的政策更值得期待，也更能夠帶動經(jīng)濟(jì)上一個新的臺階。
同時，中央政治局會議對樓市政策也進(jìn)行了明確部署，通過下調(diào)存量房貸利率、逐步放寬一些房地產(chǎn)行政性限制來吸引更多剛性需求，穩(wěn)定樓市至關(guān)重要。房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，涉及上游六十多個行業(yè)。如果能出臺更多支持樓市活躍的政策，對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的意義將更加重大，同時也能提高居民家庭財富，推動投資和消費(fèi)增長。預(yù)計(jì)在年底之前，樓市方面的利好政策將陸續(xù)出臺，這也是非常值得期待的。
從外圍市場看，9月18日美聯(lián)儲宣布首次降息50個基點(diǎn)，開啟降息周期，預(yù)計(jì)11月和12月還會繼續(xù)降息。近期人民幣匯率一度破7，如果進(jìn)一步回到六字頭，形成升值趨勢，將吸引外資回流人民幣資產(chǎn)，包括A股市場，為人民幣資產(chǎn)的價值回升帶來提升機(jī)會。
海外投行在中央政治局會議后發(fā)表觀點(diǎn)，認(rèn)為在政策推動下，經(jīng)濟(jì)回升力度將增強(qiáng)，建議國際投資者加倉中國股票。隨著滬指收復(fù)3000點(diǎn)，市場信心將進(jìn)一步提升，外資流入將吸引更多場外資金入場，徹底扭轉(zhuǎn)市場趨勢。
當(dāng)前開啟的行情可能超出許多人預(yù)期，特別是在市場嚴(yán)重超跌情況下，市場上漲動能依然強(qiáng)勁。年底前將有一系列政策出臺，進(jìn)一步明確市場趨勢。市場放量大漲，成交量破萬億，具有重大意義。前兩個交易日市場大漲時，成交量也在放大，但沒有達(dá)到萬億。周四行情成交量直接站上萬億，說明越來越多的投資者參與其中。
考慮到市場已嚴(yán)重超跌，跌了三年多，做多熱情一旦激發(fā)，投資者亢奮情緒不言而喻。在重磅利好政策加持下，投資者做多熱情得到充分釋放，市場趨勢從反彈走向反轉(zhuǎn)，時間非常快，僅三個交易日就確立了上行趨勢。政策面上，后續(xù)還有增量政策，現(xiàn)在重點(diǎn)是總量部署和貨幣政策措施，后續(xù)可能在財政政策上持續(xù)發(fā)力。
股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，提前反映經(jīng)濟(jì)變化。股市看的是預(yù)期，不需要等到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真正起來之后才表現(xiàn)，而是在預(yù)期經(jīng)濟(jì)會好轉(zhuǎn)、政策會落地時就會率先起來。A股市場行情往往提前幾個月反映未來經(jīng)濟(jì)形勢變化。
隨著市場收復(fù)3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，越來越多人會加入做多隊(duì)伍，做多力量會進(jìn)一步夯實(shí)，將行情推得更高，特別是前期超跌板塊，反彈起來很快。周四白酒板塊幾乎集體漲停，體現(xiàn)出超跌優(yōu)質(zhì)板塊在上漲過程中最有人氣，這也初步驗(yàn)證了我先前的判斷。我認(rèn)為第四季度是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，而之前以白酒為代表的消費(fèi)股的下跌，主要是估值的下降，實(shí)際上業(yè)績?nèi)匀槐３终鲩L。一旦市場對未來的預(yù)期改善，估值將迅速回升，因?yàn)楣乐捣从沉送顿Y者的情緒和對未來的看法。預(yù)期一旦改變，估值的彈性是相當(dāng)大的。業(yè)績回升需要時間配合和等待，但估值的回升則可能迅速出現(xiàn)。
這次政策利好的級別非常高，是從最高層的決心出發(fā)，通過財政政策和貨幣政策來提振經(jīng)濟(jì)，解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中的一些問題，并對資本市場給予全力支持。因此，這次的重大利好有望徹底扭轉(zhuǎn)投資者的悲觀預(yù)期，推動資本市場走出一輪反轉(zhuǎn)行情，而不僅僅是反彈行情。
四季度還有更多政策利好期待，包括財政政策方面要放大招。在美聯(lián)儲連續(xù)降息情況下，央行也會采取更多增量貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。所以四季度A股市場行情可能超出所有人預(yù)期，出現(xiàn)比較大的回升，甚至可能讓許多優(yōu)質(zhì)股票獲得大量資金增持，收復(fù)過去三年失利的可能性。
過去三年許多股票被錯殺，業(yè)績保持正增長，但估值大幅下降。估值反映投資者對未來預(yù)期，政策利好實(shí)際上是扭轉(zhuǎn)了投資者預(yù)期，形成一個向上預(yù)期，估值將快速回升。所以四季度行情可能是超預(yù)期的。
在全球股市有見頂信號，歐美日股市見頂回落風(fēng)險加大情況下，A股和港股迎來春天。之前美股多次大幅波動，預(yù)示歐美日股市連續(xù)幾年牛市接近尾聲，而A股和港股機(jī)會即將來臨。全球資本會在不同市場尋求投資機(jī)會，在歐美日股市高位風(fēng)險時，先進(jìn)資金會獲利了結(jié)，尋找新估值洼地，而A股和港股無疑是全球主要資本市場估值洼地，為未來上漲帶來增量資金。
一旦外資流入，許多場外觀望資金就會入場。居民存款高達(dá)146萬億，部分存款可能搬家，通過買基金入市、直接開戶入市等都能給市場帶來增量資金。
（作者系前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）
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