5000億互換便利落地 業(yè)內(nèi):是強(qiáng)力托底工具有助于穩(wěn)定股市情緒

2024-10-10 16:46:56 和訊銀行  王曉雨

  互換便利政策正式落地。

  10月10日,央行公告稱決定創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利(Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility,簡稱SFISF)”,支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押,從人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)。即日起,符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司可進(jìn)行申報(bào)。

  這意味著我國首個(gè)支持資本市場的貨幣政策工具落地。華創(chuàng)固收周冠南團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,央行推出互換便利工具的主要目的為提高股票流動(dòng)性,為權(quán)益市場提供增量資金。

  9月24日,央行行長潘功勝宣布將創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利,支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司通過資產(chǎn)質(zhì)押,從中央銀行獲取流動(dòng)性。

  互換便利工具落地后,對(duì)市場影響如何?又是否能給股市帶來新增資金?此類問題近期受到市場高度關(guān)注。

  值得注意的是,本次互換便利采取“以券換券”的形式。華泰證券(601688)固收研究團(tuán)隊(duì)分析稱,參考美聯(lián)儲(chǔ)TSLF和國內(nèi)CBS的經(jīng)驗(yàn),互換便利的主要形式是非銀機(jī)構(gòu)與央行互換資產(chǎn),如以股換債,然后去市場上進(jìn)行質(zhì)押式融資,以提高加杠桿能力。

  不過保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)目前面臨的問題更多是缺資產(chǎn),而非缺資金。但毫無疑問,互換便利是強(qiáng)力托底工具,有助于穩(wěn)定股市情緒。

  對(duì)此,華泰證券固收研究團(tuán)隊(duì)表示,如果機(jī)構(gòu)將換入的國債或央票在二級(jí)市場進(jìn)行質(zhì)押或賣出后,非銀能夠從二級(jí)市場獲得資金,且這一資金只能投入股市。即在第一個(gè)互換環(huán)節(jié)不能帶來新增資金,第二個(gè)環(huán)節(jié)可以。

  總體來看,華泰固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為,本次央行的工具并沒有參考美聯(lián)儲(chǔ)疫情期間的“大水漫灌”,而是借鑒了最審慎、對(duì)基礎(chǔ)貨幣影響最小的互換工具,對(duì)宏觀流動(dòng)性總體影響偏中性。

(責(zé)任編輯:王曉雨 )

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