時(shí)報(bào)觀察｜資金面短期趨緊與保持流動(dòng)性充裕并不矛盾

　　本周以來(lái)，受春節(jié)取現(xiàn)需求大、集中繳稅、大額中期借貸便利（MLF）到期等多重因素?cái)_動(dòng)，資金面趨緊，短期資金價(jià)格抬升。周二資金面緊勢(shì)加劇，好在昨日中國(guó)人民銀行開(kāi)展9595億元巨額逆回購(gòu)，及時(shí)對(duì)沖到期近萬(wàn)億元的MLF，資金面緊張局面得到一定緩釋。這也反映出保持市場(chǎng)資金面平穩(wěn)依然是央行明確的政策取向，資金價(jià)格不會(huì)持續(xù)大幅走高。

　　人民幣資金變貴并非只由春節(jié)前的季節(jié)性因素所致。實(shí)際上，不僅是在岸，近期離岸人民幣的同業(yè)拆借成本同樣不低，隔夜離岸人民幣香港同業(yè)拆借利率（CNH Hibor）此前一度觸及8%左右。之所以如此，與央行出于穩(wěn)匯率考慮謹(jǐn)慎投放人民幣流動(dòng)性不無(wú)關(guān)系，昨日央行在香港成功發(fā)行600億元離岸央票，能起到“抽水”離岸人民幣流動(dòng)性、抬高人民幣做空成本的效果。

　　盡管1月13日美元指數(shù)一度創(chuàng)下近期最高點(diǎn)，但本周以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率企穩(wěn)跡象日益明顯，反映出近期出臺(tái)的穩(wěn)匯率組合拳逐漸顯效。不過(guò)，考慮到目前美元指數(shù)依然表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，加之市場(chǎng)高度關(guān)注國(guó)際經(jīng)貿(mào)形勢(shì)變化，短期看非美貨幣匯率仍會(huì)保持高波動(dòng)性，央行穩(wěn)匯率訴求不會(huì)松勁。同時(shí)，央行還高度關(guān)注國(guó)債收益率過(guò)快下行的潛在風(fēng)險(xiǎn)。這些都會(huì)對(duì)流動(dòng)性的投放節(jié)奏形成一定擾動(dòng)。

　　近期市場(chǎng)資金價(jià)格抬升與“保持銀行體系流動(dòng)性充�！钡恼�策目標(biāo)并不矛盾。一方面，央行仍會(huì)在重要節(jié)點(diǎn)及時(shí)投放流動(dòng)性適度補(bǔ)充資金缺口；另一方面，目前銀行間與交易所的短期資金利差處于低位，流動(dòng)性分層問(wèn)題已大為改善。不過(guò)，即便逆回購(gòu)?fù)斗乓?guī)模巨大，昨日流動(dòng)性仍為凈回籠，本身也說(shuō)明站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，央行維穩(wěn)資金面需要兼顧統(tǒng)籌當(dāng)前內(nèi)外部復(fù)雜環(huán)境。在市場(chǎng)供需與政策訴求的短期博弈下，資金價(jià)格中樞略有抬高態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

　　責(zé)編：葉舒筠

　　校對(duì)：王朝全

　　版權(quán)聲明

　　證券時(shí)報(bào)各平臺(tái)所有原創(chuàng)內(nèi)容，未經(jīng)書(shū)面授權(quán)，任何單位及個(gè)人不得轉(zhuǎn)載。我社保留追究相關(guān)行為主體法律責(zé)任的權(quán)利。

　　轉(zhuǎn)載與合作可聯(lián)系證券時(shí)報(bào)小助理，微信ID：SecuritiesTimes

　　END

本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：證券時(shí)報(bào)。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn)，與和訊網(wǎng)無(wú)關(guān)。和訊網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立，不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。郵箱：news_center@staff.hexun.com