銀行“收緊”債券承銷業(yè)務(wù) 立項審核更嚴格

　　近日，中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱“交易商協(xié)會”）通報三則自律處分，某債券發(fā)行人及2家主承銷商均被點名�！吨袊�經(jīng)營報(博客,微博)》記者檢索網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，這是今年來交易商協(xié)會下發(fā)的第二次對銀行作為主承銷商的自律處分。

　　進入2019年以來，債券違約頻繁發(fā)生，主承銷商在項目前期及存續(xù)過程中是否勤勉盡責也受到關(guān)注。記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到，也有部分銀行收緊了債券承銷業(yè)務(wù)，無論從承銷主體準入還是項目審核都更加嚴格。某股份行金融市場部人士告訴記者，“目前我們銀行承銷主體準入都總體趨嚴。由于現(xiàn)在較多采用余額包銷的模式，對銀行來講，承銷就變成風險敞口業(yè)務(wù)了。”

　　主承銷商責任待厘定

　　三則自律處分中，某股份行作為主承銷商因“在債務(wù)融資工具存續(xù)期間未能對債券發(fā)行人資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)重大事項進行有效監(jiān)測，及時督導京糧集團進行存續(xù)期重大事項披露，也未及時召開持有人會議”受到處分，并被責令對暴露出的問題進行全面深入整改。

　　記者查閱近年來交易商協(xié)會公布的自律處分發(fā)現(xiàn)，銀行及券商作為主承銷商是否勤勉盡責愈來愈引起重視。綜合銀行作為主承銷商被處分的原因來看，主要有項目前期盡調(diào)不充分、債券存續(xù)期間對發(fā)行人的重大事項未進行有效監(jiān)測，未及時督促發(fā)行人進行重大事項披露、債券發(fā)生違約后未及時召開持有人會議等。

　　蘇寧金融研究院特約研究員何南野告訴記者：“當前圍繞銀行主承銷商的懲罰是比較少的，相比上交所公司債券主承銷商清晰的責任和處罰界定，交易商協(xié)會的法規(guī)里關(guān)于處罰的內(nèi)容是比較模糊的，沒有清晰的界定。在實務(wù)操作中，如果債券違約，且銀行在其中有重大的責任過失，那交易商協(xié)會可能對該銀行進行通報批評、公開譴責、暫停該銀行主承銷商資格等處罰�！�

　　值得一提的是，進入2019年以來，債券市場延續(xù)了2018年下半年的違約態(tài)勢，當承銷的債券發(fā)生違約后，銀行作為主承銷商是否要承擔相應責任也引來市場熱議。

　　金融監(jiān)管研究院資管部總經(jīng)理周毅欽認為，債券違約后，正常情況下兌付義務(wù)主體為發(fā)行人，和承銷機構(gòu)無關(guān)。但如果發(fā)行人出具的相關(guān)披露資料有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的，承銷商和其他相關(guān)人員應當與發(fā)行人共同承擔連帶賠償責任，能自證無過錯的除外。如果承銷商自己制作的文件有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，給投資者造成損失的，則應當與發(fā)行人承擔連帶賠償責任。

　　立項審核更嚴格

　　除了因在債券承銷業(yè)務(wù)中未勤勉盡職受到處分之外，在當前債券頻繁違約的背景下，銀行方面也“有意”收緊承銷業(yè)務(wù)。
   “目前我們風險偏好較高，主要做銀行間市場的債券承銷�！蹦硣�有大行投行人士告訴記者。

　　某股份行金融市場部人士向記者表示：“今年債市違約還是受資管新規(guī)影響較大，部分債券發(fā)行人之前用新增非標貸款來兌付債券的方法受阻，這在一定程度上導致違約事件的發(fā)生。目前我們銀行承銷主體準入總體趨嚴，由于現(xiàn)在較多采用余額包銷的模式，對銀行來講，承銷就變成了風險敞口業(yè)務(wù)�！�

　　談及銀行承銷債券的主體要求，該金融市場部人士向記者透露，“主體評級要在AA以上，不介入兩高一剩產(chǎn)業(yè)，并且要求企業(yè)無歷史實質(zhì)性違約記錄；對于政府平臺，則實行名單制�！�

　　何南野向記者分析，銀行收緊債券承銷主要有兩方面原因，一方面是銀行變得更謹慎，在項目立項時審核更嚴格，另一方面是由于債券違約頻繁發(fā)生，資質(zhì)較差的發(fā)行人是很難把債券賣出去的，因此也減少了潛在的債券發(fā)行方。

　　在周毅欽看來，部分銀行收緊承銷業(yè)務(wù)，風險偏好提高，并非收縮該項業(yè)務(wù)。他認為，“目前來看，各家商業(yè)銀行仍然非�？粗爻袖N業(yè)務(wù)的規(guī)模和排名，主動收縮的可能性不大。”

　　值得注意的是，在債券承銷業(yè)務(wù)中，主承銷商和分銷團員的利潤分配不均的現(xiàn)象普遍存在。周毅欽告訴記者，在承銷團中，主承銷商和分銷團員的利潤分配不均勻，導致主承銷商拿到的收入不多，主觀積極性不高。

　　當前，有參團分銷資質(zhì)的機構(gòu)越來越多，各家機構(gòu)的承銷業(yè)務(wù)競爭也非常激烈，整體費率較過往有明顯的下降趨勢，從中期來看，這反而是一個好事情，低薄的利潤將可能會使一些機構(gòu)退出這個市場，最后會形成新的動態(tài)平衡。

　　在提高債券準入門檻的同時，何南野強調(diào)，作為主承銷商，銀行應該做好更充分的履職盡責的要求，主要有以下四個方面：

　　一是在項目承攬和立項時，應對項目的質(zhì)地、發(fā)行主體的財務(wù)狀況做充分的了解和判斷，應擇優(yōu)為資質(zhì)好的主體承銷債券；

　　二是在項目承做時，應要求項目團隊嚴格做足盡調(diào)工作，把基礎(chǔ)工作做扎實，對發(fā)行主體要進行全面的核查，發(fā)現(xiàn)風險，發(fā)現(xiàn)問題；

　　三是債券發(fā)行之后，要建立監(jiān)督預警機制，要由專人對所發(fā)行的債券和發(fā)行人進行監(jiān)控，一旦出現(xiàn)風險事件應積極關(guān)注；

　　四是風險發(fā)生之后，應繼續(xù)發(fā)揮中介的作用，召集投資人召開會議，提出完善的債券違約處置方案，最大可能地為投資人追回損失的利益。