美聯(lián)儲(chǔ)再度出手：降息100點(diǎn)+7000億美元QE

　　令市場(chǎng)意外的是，美聯(lián)儲(chǔ)又出手了：當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月15日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率下調(diào)100基點(diǎn)至0%-0.25%，并推出7000億美元的大規(guī)模QE計(jì)劃。而上一次實(shí)施零利率還是2008年金融危機(jī)來(lái)臨之際。

　　記者注意到，這是美聯(lián)儲(chǔ)本月第二次降息。此前，北京時(shí)間3月3日深夜,美聯(lián)儲(chǔ)突然宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至1.0%-1.25%。

　　美聯(lián)儲(chǔ)“降息+QE”

　　對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)此次舉措，上海邁柯榮信息咨詢有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)徐陽(yáng)接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)(博客,微博)》記者采訪時(shí)說(shuō)，“這是出于安撫市場(chǎng)等目的，美聯(lián)儲(chǔ)決定提前行動(dòng)。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)表示，冠狀病毒的爆發(fā)已經(jīng)傷害了許多社區(qū)，破壞了包括美國(guó)在內(nèi)的許多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，降息將保護(hù)經(jīng)濟(jì)免遭美元貶值和病毒的影響�！�

　　昆侖健康保險(xiǎn)資管中心首席宏觀研究員張瑋也對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，“此次美聯(lián)儲(chǔ)‘超預(yù)期、大手筆’降息的目的是為了對(duì)抗新冠疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊�！�

　　在美聯(lián)儲(chǔ)再次緊急降息之后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然強(qiáng)勁，但新冠肺炎疫情在全球的蔓延，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨風(fēng)險(xiǎn)，因此需要及時(shí)采取行動(dòng)，來(lái)支持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和增長(zhǎng)。

　　粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖還認(rèn)為，“美聯(lián)儲(chǔ)之所以QE，是因?yàn)楫?dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)需要通過(guò)貨幣寬松對(duì)沖流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，防止因流動(dòng)性壓力產(chǎn)生的拋盤加劇金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定�！�

　　李奇霖還指出，此次美聯(lián)儲(chǔ)降息的作用在于緩解企業(yè)部門的存量?jī)攤鶋毫Γ�在疫情擴(kuò)散，經(jīng)濟(jì)基本面高度不確定的背景下，降息至零的初衷在于緩解企業(yè)的融資約束，防止企業(yè)部門因總需求低迷出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

　　但受訪專家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)此次“降息+QE”的實(shí)際作用可能相對(duì)有限。

　　李奇霖認(rèn)為，“QE也許可以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但無(wú)論是QE還是降息都無(wú)法解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樵谝咔閿U(kuò)散階段，無(wú)論是降息還是QE都無(wú)法改變居民部門的消費(fèi)行為和企業(yè)部門的投資行為，因而無(wú)法真正拉動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的總需求，貨幣寬松對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用相當(dāng)有限。”

　　因?yàn)樵谒�看�?lái)，總需求刺激不起來(lái)，貨幣寬松對(duì)扭轉(zhuǎn)企業(yè)的信用溢價(jià)的功能也是有限的，企業(yè)沒(méi)有訂單，缺少經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，但固定成本開(kāi)支剛性，金融企業(yè)出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的考慮，收縮融資，企業(yè)部門違約風(fēng)險(xiǎn)難以遏制。

　　徐陽(yáng)也告訴記者，“在2008年金融危機(jī)期間，美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行在2008年10月采取了聯(lián)合行動(dòng)拯救市場(chǎng)。但如今的情況跟當(dāng)時(shí)不同的是，當(dāng)時(shí)全球央行的‘彈藥’充足，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)有500個(gè)基點(diǎn)的降息空間，而這一次，美聯(lián)儲(chǔ)在兩次總共降息150個(gè)基點(diǎn)之后，利率已經(jīng)降至零了。美聯(lián)儲(chǔ)已盡其所能幫助穩(wěn)定金融體系。

　　他還表示，鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)中也表示，財(cái)政政策是實(shí)時(shí)更有針對(duì)性的紓困措施的方式。僅靠貨幣政策來(lái)提振經(jīng)濟(jì)是不夠的，應(yīng)當(dāng)以財(cái)政政策為主、貨幣政策為輔來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　對(duì)A股的影響

　　記者注意到，美聯(lián)儲(chǔ)此次行動(dòng)仍難解市場(chǎng)的的恐慌。此次美聯(lián)儲(chǔ)宣布后，10年期美國(guó)國(guó)債收益率大跌32個(gè)基點(diǎn)，美股道瓊斯指數(shù)期貨和標(biāo)普500指數(shù)期貨雙雙大幅下跌，再次熔斷。而此前一周，美股經(jīng)歷了二次熔斷。

　　就此，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍建議投資者不要急于抄底。他指出，“現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降到零利率，并實(shí)施7000億美元QE，增加流動(dòng)性，但是這些措施能否扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)大的趨勢(shì)，至少目前還沒(méi)看到任何成效。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)底往往比政策底更低，這也就意味著美股指數(shù)還有較大下降空間。”

　　此次美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)A股有何影響？

　　張瑋對(duì)記者表示，“中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面有著大相徑庭的預(yù)期：中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在二三季度觸底回升，而美國(guó)7000億美元的刺激計(jì)劃究竟能產(chǎn)生多大效果，還有待觀察。所以，中美兩國(guó)完全不同的經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期，將決定兩國(guó)金融資產(chǎn)完全相反的走勢(shì)。A股有望破繭而出，在未來(lái)兩個(gè)季度跟隨國(guó)內(nèi)基本面一起緩慢攀升�！�

　　李奇霖認(rèn)為，“對(duì)A股來(lái)說(shuō)，由于國(guó)內(nèi)疫情防控得力，經(jīng)濟(jì)政策空間具有相當(dāng)大的靈活性，基本面相對(duì)優(yōu)勢(shì)將好于海外，外部貨幣寬松也有助于切斷海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)向國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)，A股仍具備結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，但需要關(guān)注海外疫情擴(kuò)散對(duì)出口的負(fù)面沖擊。”

　　海通證券(600837,股吧)首席策略分析師荀玉根在最新研報(bào)中也稱，美股下跌對(duì)A股只是階段性影響，全球市場(chǎng)橫向比較，A股優(yōu)勢(shì)仍明顯。他認(rèn)為，疫情不改牛市趨勢(shì)，但影響了牛市節(jié)奏，短期市場(chǎng)仍需要時(shí)間盤整蓄勢(shì)，投資者需要堅(jiān)定信心，保持耐心。

　　不過(guò)，徐陽(yáng)則對(duì)記者表示，“美聯(lián)儲(chǔ)此次降息之后，美元指數(shù)不跌反漲，市場(chǎng)出現(xiàn)極度的恐慌，資金紛紛涌入美元指數(shù)避險(xiǎn)。從這個(gè)角度來(lái)看，此次美聯(lián)儲(chǔ)降息利空A股�！�