中國資管業(yè)開放邁過“三階段”，上海資管中心初養(yǎng)成

　　金融業(yè)的本質(zhì)是服務于資金，而資產(chǎn)管理業(yè)務具有天生的資金聚集性。

　　金融業(yè)的本質(zhì)是服務于資金，而資產(chǎn)管理業(yè)務具有天生的資金聚集性，這使得投行、律所、審計、評級等其他金融服務機構(gòu)都環(huán)繞左右。當前，上海正不斷向打造資管中心邁進，這也是上海建成國際金融中心的關鍵部分。

　　近兩年來，如貝萊德、路博邁、富達、施羅德、瑞銀等幾十家頂級資管機構(gòu)落戶上海，同時，外資對中國股、債資產(chǎn)的需求也在擴大�！爸袊�在資管行業(yè)的開放非常具有節(jié)奏感，主要經(jīng)歷三個階段，從最早允許外資入股境內(nèi)資管公司，到后面允許外資通過QFII/RQFII額度參與投資中國境內(nèi)市場，再到批準外資私募以外商獨資企業(yè)的模式成立境內(nèi)全資控股公司并在境內(nèi)募資。目前，外資已可申請公募牌照。通過這一系列開放舉措既讓外資深度參與中國市場，也引入了先進的治理、風控、投資理念�！甭凡┻~中國區(qū)CEO劉頌日前對第一財經(jīng)表示。

　　當前，上海已逐步建成中國的資管中心。下一步，若要進一步成為全球或區(qū)域性的資管中心，使得除了中國境內(nèi)的亞太等地區(qū)資金聚集上海，劉頌認為，上海需要打造自己的離岸金融中心，在一定的監(jiān)管框架下允許資金自由流動，在這一方面臨港新片區(qū)將大有可為。

　　全球資管巨頭聚集上海

　　數(shù)據(jù)顯示，目前已有60余家國際知名資管機構(gòu)在陸家嘴(600663,股吧)設立了近90家各類外資資管公司，占全國90%以上；全球資管規(guī)模排名前10家中，有9家落戶陸家嘴；全國26家獲得私募證券基金管理人資格（WFOE PFM）的外資資管機構(gòu)，23家設在陸家嘴。

　　今年4月1日起，中國正式取消對證券公司、公募基金管理公司的外資持股比例限制。就在當日，貝萊德與路博邁提交了公募基金管理公司設立資格審批申請，為第一批遞交申請的兩家外資資管機構(gòu)。

　　回顧中國資管行業(yè)的開放，經(jīng)歷了十多年的探索，“經(jīng)歷了三個重要階段，每一個階段之間都相互協(xié)調(diào)、層層遞進�！眲㈨灧Q。

　　在第一階段，2003年中國監(jiān)管部門正式出臺相關政策，放寬了標準，外資資管巨頭如景順、交銀施羅德、貝萊德、摩根士丹利、摩根大通等都紛紛進入中國，以非控股股東的財務投資人模式入股中國基金公司，于是便有了景順長城、交銀施羅德、摩根士丹利華鑫基金、上投摩根等中外合資基金管理公司。

　　到了第二個階段，QFII制度出臺，外資能夠參與中國資本市場投資，2005年8月，QFII額度提升至100億美元，直至今日，QFII額度完全取消，且債券通、滬港通也成了外資進入中國市場的額外新通道。

　　“在這個階段，隨著中國經(jīng)濟騰飛，出現(xiàn)了不少投資機遇，QFII額度也使外資資管可從境外募資，幫助海外資金對感興趣的中國資產(chǎn)進行布局�！眲㈨灧Q，直到2016年，WFOE PFM開閘，外資可以100%控股的模式開展資管業(yè)務，并能直接在中國境內(nèi)募資、投資中國境內(nèi)市場。

　　不過，此前外資的募資群體僅限于中國的高凈值個人。直到2020年4月的第三階段——外資可遞交公募基金申請，待遇幾乎已和內(nèi)資無異。

　　全程參與了上述三階段的劉頌表示，路博邁正在基礎設施、人力資源、公司治理、內(nèi)控合規(guī)、信息安全、投資策略等各方面都加速布局。“公募基金的框架相對繁復，外資在中國的內(nèi)部IT系統(tǒng)需要全新且獨立，數(shù)據(jù)不能同海外母公司共享等，這套體系在設立的過程中需要與母公司和中國監(jiān)管機構(gòu)進行諸多溝通�！�

　　就中長期而言，外資瞄準的是中國龐大且尚未被開拓的養(yǎng)老市場。參照發(fā)達國家的經(jīng)驗，第二支柱的企業(yè)年金、第三支柱的個人養(yǎng)老金市場的潛在資金規(guī)模巨大，這也是外資在海外得以做大規(guī)模的主要來源，未來若中國公募基金得以全面開拓養(yǎng)老市場，這就意味著資管行業(yè)將迎來新時代，而這也只是時間問題。

　　在中國金融進一步開放的同時，是外資對中國資產(chǎn)的需求與日俱增，自2018年開始，中國A股、人民幣債券被納入多個國際主要指數(shù)，截至2020年第一季度末，外國投資者持有的中國在岸資產(chǎn)總額達到6.4萬億元（合9000億美元），其中包括1.9萬億元股票、2.3萬億元債券。

　　臨港助力上海打造區(qū)域資管中心

　　目前，上海無疑已經(jīng)成為中國境內(nèi)的資管中心。如何進一步發(fā)揮對全球資金的吸附效應，成為能與新加坡或中國香港比肩的區(qū)域性、國際資管中心，關鍵就是資金可自由流動、法律體系與國際接軌。

　　外界認為，臨港新片區(qū)大有可為。今年2月14日，《關于進一步加快推進上海國際金融中心建設和金融支持長三角一體化發(fā)展的意見》發(fā)布并提出30條具體措施，進一步支持金融開放舉措率先在上海落地，其中臨港新片區(qū)的金融先行先試內(nèi)容引發(fā)關注。

　　在劉頌看來，臨港新片區(qū)可以作為上海的離岸金融中心，所有的國際資管中心都有自己的離岸金融中心。

　　劉頌解釋稱，“假如上海是亞太地區(qū)的資管中心，那么一家全球性資管公司，不只要投資A股，而是要將整個亞洲股票投資團隊和其發(fā)行的產(chǎn)品都注冊在上海，這一產(chǎn)品可能需要從韓國募資，并投向越南市場，這就需要所在注冊地的資金能夠自由流動，而非僅通過目前的QFII/QDII這類安排。因此，如果臨港能在一定的監(jiān)管框架內(nèi)允許資金自由流動，則上海將有望真正成為區(qū)域性資管中心，對區(qū)內(nèi)資金產(chǎn)生聚集效應，有機會與中國香港、新加坡匹敵�！�

　　上海自貿(mào)區(qū)綜合研究院研究員張湧此前提及，未來上海有可能成為“倫敦+紐約”的綜合體，新片區(qū)借鑒倫敦打造人民幣和外匯離岸金融中心、陸家嘴借鑒華爾街打造人民幣在岸金融中心，兩者形成互動整體。

　　就法律體系而言，國際金融法律業(yè)務領域資深專家、漢坤律師事務所合伙人葛音對記者稱，市場化、法治化、透明化是國際化的大前提。上海自貿(mào)區(qū)也在深入推行負面清單制度。值得一提的是，根據(jù)世界銀行最新發(fā)布的《2020年營商環(huán)境報告》，中國已連續(xù)兩年成為全球營商環(huán)境改善幅度最大的10個經(jīng)濟體之一，在新一年更是首次躋身全球排名前40，而上海則是權重達到55%的中國樣本城市。這些都為上海打造國際金融、資管中心創(chuàng)造了積極和必要的條件。