融資租賃行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)放大,飛機(jī)、船舶租賃資本管控壓力驟增

2020-07-16 17:23:58 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道  周炎炎 吳霜

  近一年來(lái)國(guó)家對(duì)租賃行業(yè)出臺(tái)了諸多監(jiān)管政策,這些政策引領(lǐng)了租賃行業(yè),尤其是商租,往精細(xì)化的方向發(fā)展。再加上疫情的到來(lái),使得租賃行業(yè)進(jìn)入了整理期,部分融資行業(yè)受到了沖擊,面臨風(fēng)險(xiǎn),尤其是航空業(yè)、旅游業(yè)。

  7月15日,穆迪-中誠(chéng)信國(guó)際信用線上會(huì)議指出,從租賃公司涉及已違約企業(yè)的情況來(lái)看,2014年至2020年上半年違約情況最為嚴(yán)重的22家公司涉及106家租賃公司,涉及金額814億元,整個(gè)租賃行業(yè)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)在逐步加大。

  部分金租公司產(chǎn)生現(xiàn)金流問題

  現(xiàn)行辦法要求融資租賃公司自2018年4月起監(jiān)管職責(zé)由商務(wù)部劃歸至銀保監(jiān)會(huì),并要求其杠桿率,即風(fēng)險(xiǎn)投資總額比凈資產(chǎn)比率衡量,不得高于8倍。在客戶關(guān)聯(lián)度方面,銀保監(jiān)會(huì)在6月初擬定新規(guī),規(guī)定單一業(yè)務(wù)總額不能超過凈資產(chǎn)的30%,全部關(guān)聯(lián)方的余額不能超過50%。

  中誠(chéng)信國(guó)際金融機(jī)構(gòu)部高級(jí)副總監(jiān)張?jiān)?/a>鵬認(rèn)為這對(duì)內(nèi)部業(yè)務(wù)比較多的融資租賃公司會(huì)產(chǎn)生比較大的沖擊,該類公司可能會(huì)面臨經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的重新定位,或通過同類資產(chǎn)交易的方式來(lái)應(yīng)對(duì)。

  張?jiān)迄i認(rèn)為該規(guī)定還對(duì)從事飛機(jī)、船舶等單一租賃金額比較大的融資租賃公司產(chǎn)生非常大的影響,這些公司可能會(huì)面臨業(yè)務(wù)的整改或者資本管控的壓力。

  金融租賃方面,穆迪金融機(jī)構(gòu)部副總裁,高級(jí)分析師孔祥安介紹到,國(guó)家對(duì)金融租賃公司的監(jiān)管力度一直都比融資租賃公司大,因?yàn)榻鹑谧赓U公司的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。最近幾年,穆迪觀察到金融租賃公司出現(xiàn)了不同程度的風(fēng)險(xiǎn),比如,近來(lái)受到大股東的影響,一些金融租賃公司產(chǎn)生資金流動(dòng)性的危機(jī)。去年,金融租賃公司的資產(chǎn)增量已經(jīng)回落到個(gè)位數(shù),穆迪估計(jì)未來(lái)金融租賃公司的資產(chǎn)增速還會(huì)維持偏低的水平,但這其實(shí)會(huì)幫助金融租賃公司提高風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力,對(duì)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展起到正面作用。

  受疫情影響下經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響和產(chǎn)業(yè)周期的影響,違約的情況逐漸增多。從租賃公司涉及已違約企業(yè)的情況來(lái)看,22家已違約企業(yè)中涉及106家租賃公司,涉及金額814億元,最大一單永泰能源(600157,股吧)涉及金額236億元。從不良率來(lái)看,2019年平均不良率是0.94%,較2018年增長(zhǎng)了0.18%。張?jiān)迄i認(rèn)為,可以看出,整個(gè)租賃行業(yè)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)在逐步加大。

  中誠(chéng)信國(guó)際金融機(jī)構(gòu)部高級(jí)總監(jiān)薛天宇介紹,租賃公司注冊(cè)及合同余額成下降趨勢(shì),發(fā)展就具有放緩趨勢(shì)。銀保監(jiān)的數(shù)據(jù)顯示,72%的商租處于空殼和停業(yè)的狀態(tài)。金融監(jiān)管局持續(xù)的清理這些空殼和停業(yè)的租賃公司的同時(shí),預(yù)計(jì)租賃公司數(shù)量會(huì)繼續(xù)萎縮,甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況。

  融資租賃公司強(qiáng)弱分化格局進(jìn)一步加強(qiáng)。中誠(chéng)信國(guó)際以60家融資租賃公司為樣本進(jìn)行調(diào)查,發(fā)現(xiàn)截至2020年3月末,約75%的低信用等級(jí)發(fā)債融資租賃公司較年初出現(xiàn)了資產(chǎn)縮表。2020年一季度,約60%的低信用等級(jí)發(fā)債融資租賃公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。薛天宇認(rèn)為其背后的原因是相同的,就是大量不良資產(chǎn)逾期,導(dǎo)致資產(chǎn)貶值。這種行業(yè)內(nèi)的局部風(fēng)險(xiǎn)也為行業(yè)本身敲響了警鐘。

  更偏好境內(nèi)發(fā)債

  薛天宇介紹,在境內(nèi),租賃公司發(fā)債利率自2018年起不斷降低。下半年金融租賃公司在金融債的發(fā)行上會(huì)有所增加。租賃公司2020年上半年發(fā)債規(guī)模占2019年全年的53%,若不考慮金融債的影響,該占比為62%,由此可見融資租賃公司的債券發(fā)行量在2020年明顯提升。

  孔祥安梳理了中國(guó)租賃公司海外發(fā)展情況,發(fā)現(xiàn)從去年開始,中國(guó)租賃公司開始緩減海外布局,因?yàn)槠鋵?shí)相較之下國(guó)內(nèi)的融資成本已經(jīng)開始走低。所以穆迪有評(píng)級(jí)的中國(guó)租賃公司在海外發(fā)債大幅降低,預(yù)計(jì)未來(lái)仍將保持較低的穩(wěn)定水平。

  航空租賃風(fēng)險(xiǎn)被油價(jià)對(duì)沖

  作為本次疫情的重災(zāi)區(qū),航空業(yè)總體遭到了重創(chuàng),但是本次疫情對(duì)中國(guó)的航空租賃公司影響較小?紫榘舱J(rèn)為主要原因是國(guó)內(nèi)航空公司,如中銀租賃、中國(guó)飛機(jī)租賃、中銀飛機(jī)租賃等,他們的市場(chǎng)敞口主要是中國(guó)國(guó)內(nèi),這與國(guó)外的飛機(jī)租賃公司非常不同,他們的市場(chǎng)主要是海外。中國(guó)與國(guó)外相比在控制新冠肺炎上比較有效,大多數(shù)城市都已經(jīng)解封了,航空業(yè)已經(jīng)復(fù)蘇。最近幾個(gè)月,客運(yùn)量也有一定程度的反彈。雖然與疫情之前還有差距,但是現(xiàn)在中國(guó)航空的客運(yùn)量已經(jīng)給他們帶來(lái)一些現(xiàn)金流,可以去償還之前逾期的租金。

  孔祥安認(rèn)為還有一個(gè)比較有利的因素就是油價(jià),現(xiàn)在的油價(jià)和疫情之前相比下降了50%左右。原油成本一般會(huì)占到航空公司總運(yùn)營(yíng)成本的20%-30%,并且中國(guó)航空公司對(duì)油價(jià)一般不會(huì)有對(duì)沖活動(dòng),所以油價(jià)下降是直接有利于這些航空公司的。

  孔祥安分析道,中國(guó)航空公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng),是因?yàn)橹袊?guó)航空業(yè)由國(guó)有航空公司主導(dǎo),三個(gè)國(guó)有航空公司:國(guó)航、東航、南航,基本占了市場(chǎng)份額的70%左右。今年上半年,中國(guó)政府對(duì)航空業(yè)的支持非常多,所以中國(guó)航空公司倒閉、破產(chǎn)的情況比國(guó)外要低。

  在旅游板塊,疫情之前,國(guó)內(nèi)旅游業(yè)收入一直保持著每年12%左右的增速。疫情之后,由于對(duì)人口流動(dòng)的管控和對(duì)人口聚集的禁令,旅游業(yè)遭受重創(chuàng)。張?jiān)迄i介紹到,疫情得到有效控制后,旅游業(yè)有所回升,2020年端午小長(zhǎng)假全國(guó)共接待國(guó)內(nèi)游客4800余萬(wàn)人次,同比恢復(fù)51%;實(shí)現(xiàn)旅游收入123億元,同比恢復(fù)31%。

  航運(yùn)板塊是近年租賃公司投資的重點(diǎn)板塊。孔祥安認(rèn)為疫情和經(jīng)濟(jì)下行為這一板塊帶來(lái)了不確定因素,但是由于在之前有過一系列整頓,穆迪發(fā)現(xiàn)疫情對(duì)這一板塊的影響沒有想象中那么嚴(yán)重,航運(yùn)指數(shù),也就是BDI指數(shù)一直保持著正常。

  醫(yī)療健康板塊也是在疫情當(dāng)中比較好的一個(gè)板塊。薛天宇介紹到醫(yī)療健康板塊主要是兩個(gè)方面,一是醫(yī)療器械,二是醫(yī)院改擴(kuò)建的資金需求。區(qū)域主要集中于區(qū)市級(jí),縣級(jí)醫(yī)院,尤其是重點(diǎn)疫區(qū)。由于需求比較大,資金流也受到一定的壓力,出現(xiàn)了一些逾期的行為,但是由于醫(yī)院一般會(huì)受到政府的資金支持,風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

(責(zé)任編輯:李悅 )
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