千呼萬喚之下，資管新規(guī)延期靴子終于落地。7月31日，來自央行官網(wǎng)消息顯示，《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（業(yè)內(nèi)俗稱“資管新規(guī)”）過渡期延長至2021年底。
東北證券(000686,股吧)分析師王鳳華表示，資管新規(guī)順延一年，緩解了產(chǎn)品處置對市場不確定的沖擊。適當延長過渡期，能夠緩解疫情對資管業(yè)務(wù)的沖擊，有利于緩解金融機構(gòu)的整改壓力�！斑^渡期適當延長+個案處理”的政策安排。既能保證過渡期內(nèi)存量資產(chǎn)的有序處置，又給與了一定靈活性。
興業(yè)證券(601377,股吧)分析師傅慧芳預(yù)計今年下半年，無論是理財子的管理規(guī)�；虼笮�銀行的凈值化轉(zhuǎn)型進度，都會有加速的過程，而今年12月的滾動壓力也有所減輕。影子銀行體系的信用風(fēng)險回表和出清將進入集中階段，也將貢獻銀行今年表內(nèi)減值和不良確認的增長。
8月即將進入中報披露季，市場對全行業(yè)利潤增速下移已經(jīng)有了較為充分的預(yù)期。興業(yè)證券利用目前已披露半年報的非上市銀行數(shù)據(jù)進行了行業(yè)跟蹤。18家城商行營收與歸母凈利潤為354億元與94.3億元，同比分別下滑0.4%與4.4%。34家農(nóng)商行營收與歸母凈利潤為405億元與151億元，同比分別增長3.7%和下滑5.5%。
目前銀行業(yè)（中信）整體估值為0.81倍PB左右，3/5/10年分位數(shù)仍在20%以下。7月行業(yè)錄得超額負收益，尤其是近三周持續(xù)被機構(gòu)減持，一方面與從嚴的監(jiān)管基調(diào)有關(guān)，另一方面板塊賺錢效應(yīng)減弱，資金明顯流出銀行。后續(xù)隨著經(jīng)濟逐步企穩(wěn)及中報業(yè)績落地，行業(yè)基本面壓制因素將逐漸解除。銀行業(yè)目前較低的估值水平提供了充足的安全墊空間，而資本對于銀行利潤的約束或構(gòu)成了基本面向下有底結(jié)論的穩(wěn)定基礎(chǔ)。
浙商證券分析師邱冠華認為過渡期延長政策終落地，對于對于實體和銀行均利好。從銀行角度來看，銀行凈值化轉(zhuǎn)型壓力仍較大，過渡期延長有助于緩解壓力。其中，目前國有行和農(nóng)商行轉(zhuǎn)換進度最慢，股份行和城商行轉(zhuǎn)換進度最快。截至2019年末，全行業(yè)凈值型產(chǎn)品占全部理財產(chǎn)品的43.27%。其中，股份行與城商行的凈值型產(chǎn)品占比相對較高，分別為56%和46%；農(nóng)商行凈值型產(chǎn)品占比相對較低，為29%；國有行凈值型產(chǎn)品占比35%。實體角度：疫情沖擊下，部分項目的融資實體還款能力受到較大影響。延期一年有助于銀行靈活調(diào)整還款安排，緩解實體經(jīng)濟的壓力。
不過銀行轉(zhuǎn)型壓力仍然較大。銀行凈值化轉(zhuǎn)型節(jié)奏加快。銀行凈值型理財產(chǎn)品占比由2018年底的27%提升16個百分點至2019年底的43%。而2020年和2021年需要平均每年提升凈值型產(chǎn)品占比29%，節(jié)奏較前期更快。存量產(chǎn)品消化難度更大。剩余的存量理財產(chǎn)品“硬骨頭”較多，還未得到有效消化。政策較學(xué)界的建議更加嚴格。央行原副行長吳曉靈發(fā)布報告建議將資管新規(guī)的過渡期延長至2022年底，而實際政策較學(xué)界的建議更加嚴格，體現(xiàn)監(jiān)管對于銀行轉(zhuǎn)型進度仍有較高要求，銀行壓力仍然較大。
轉(zhuǎn)型進度高的銀行受益。監(jiān)管提出對提前完成整改的金融機構(gòu)，在監(jiān)管評級、MPA考核等方面給予激勵，凈值化轉(zhuǎn)型進度領(lǐng)先的銀行有望受益。
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