鑒于定增項目較二級市場有一定折價，且結(jié)構(gòu)性設(shè)計能夠在一定程度上降低風(fēng)險，不少農(nóng)商行此前較熱衷于這類項目的“配資”。然而，由于市場走勢的不確定性，定增項目的風(fēng)險也逐漸暴露出來。
9月2日，安徽阜陽市中級人民法院公布了一則民事判決書，涉及到安徽平和投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“平和公司”）、泰谷生態(tài)科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“泰谷生態(tài)”）、招商證券(600999,股吧)資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“招商資管”）和阜陽潁東農(nóng)商行關(guān)于債權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛。
據(jù)《中國經(jīng)營報(博客,微博)》記者了解，泰谷生態(tài)是新三板上市公司，于2015年市場上做定增融資，當(dāng)時股價最高達(dá)到每股26.94元，而今股價暴跌至每股0.73元。阜陽潁東農(nóng)商行在定增項目時限兩年到期后撤出，而接盤方平和公司在此間損失慘重。
值得一提的是，此前農(nóng)商行參與市場投資類項目較積極，極端的市場表現(xiàn)也曝出過不少風(fēng)險事件。如今，一些農(nóng)商行明確表示暫停了該類項目投資，尤其是針對經(jīng)營不佳的新三板上市公司項目。
定增巨虧
2015年，泰谷生態(tài)為公司發(fā)展所需進(jìn)行融資，招商資管為泰谷生態(tài)設(shè)立了招商智遠(yuǎn)新三板分級1號集合資產(chǎn)管理計劃，并出具了《招商智遠(yuǎn)新三板分級1號資產(chǎn)管理計劃說明書》，載明了該計劃規(guī)模上限1億份，分為有限A份額、中間級B份額和次級C份額，比例為5∶3∶2，存續(xù)期間為24+N個月，投資范圍主要是泰谷生態(tài)于新三板掛牌交易證券的定向增發(fā)。
2015年11月，阜陽潁東農(nóng)商行認(rèn)購了招商智遠(yuǎn)資管計劃優(yōu)先級A份的5000萬份，并與招商資管簽訂了合同。按照約定，優(yōu)先級A份的收益率為固定年化7.9%，并設(shè)定了預(yù)警線、止損線和補(bǔ)償責(zé)任。此后，阜陽潁東農(nóng)商行向招商資管的指定賬戶轉(zhuǎn)入5000萬元的認(rèn)繳資金，而集合計劃也于2015年11月24日正式成立。
2016年12月21日，招商資管將募集的1億元資金全部購入泰谷生態(tài)股票。然而，就在資管計劃的存續(xù)期間，泰谷生態(tài)出現(xiàn)了嚴(yán)重的經(jīng)營困難，股價持續(xù)走低跌破止損線。
2017年10月23日，泰谷生態(tài)向阜陽潁東農(nóng)商行發(fā)出了相關(guān)說明，表示其清償困難。該集合計劃到期后，經(jīng)阜陽潁東農(nóng)商行再三催要，泰谷生態(tài)清償銀行本金1250萬元。
2018年12月26日，阜陽潁東農(nóng)商行將招商資管的集合計劃剩余3750萬份額對應(yīng)權(quán)益全部轉(zhuǎn)讓給平和公司，并簽訂了相關(guān)協(xié)議。平和公司按照協(xié)議向銀行支付了全部的轉(zhuǎn)讓價款。
在該債權(quán)轉(zhuǎn)讓的同時，泰谷生態(tài)及公司實(shí)際控制人曹典軍向平和公司出具了《承諾函》，表示在2019年3月31日前償還2000萬元的本息；2019年12月31日清償剩余1750萬元本息，利息按照年化利率9.79%計算。然而，此后泰谷生態(tài)及曹典軍并未履約。
針對該筆債務(wù)，平和公司起訴了泰谷生態(tài)和招商資管，表示泰谷生態(tài)作為實(shí)際用資人，到期不能清償債務(wù)，要求公司依法承擔(dān)返還其實(shí)際占有的資金責(zé)任。招商資管作為集合資管計劃的管理人，其嚴(yán)重違約行為導(dǎo)致了平和公司的巨大損失，要求其承擔(dān)上述債務(wù)的連帶責(zé)任。同時，阜陽潁東農(nóng)商行作為債權(quán)的轉(zhuǎn)讓人，也有義務(wù)對該公司追索債權(quán)提供協(xié)助。
然而，法院在裁定中判決，該集合計劃合同中對爭議條款有明確約定，將案件轉(zhuǎn)由華南國際貿(mào)易仲裁委員會進(jìn)行仲裁，認(rèn)定不屬于法院受理范圍，也駁回了安徽平和公司的訴訟請求。
據(jù)了解，泰谷生態(tài)在2015年4月股價漲至高峰26.94元/股，而招商資管集合計劃成立時股價也在15元/股上下波動。2016年12月，招商資管購入泰谷生態(tài)股票時的當(dāng)時股價已經(jīng)跌至10元/股。2019年7月，該公司股價跌破1元/股。目前，該公司股價顯示為0.73元/股。
多家農(nóng)商行稱“暫停投資”
從資管計劃產(chǎn)品來看，在定增項目中對于股價的折價和結(jié)構(gòu)化設(shè)計一定程度上降低了投資風(fēng)險，也是農(nóng)商行此前比較熱衷的投資項目。但是，新三板股價的波動較大，兩年的產(chǎn)品期限也帶來了很多不確定性，這讓配資風(fēng)險在極端市場表現(xiàn)中暴露出來。
“對于二級市場的配資項目來說，資金方比較看重的是企業(yè)經(jīng)營的持續(xù)經(jīng)營和股價的穩(wěn)定表現(xiàn)，這樣才能平穩(wěn)的渡過產(chǎn)品鎖定期實(shí)現(xiàn)盈利。從新三板上市公司的股價表現(xiàn)看，一些公司的股價波動非常大，公司的穩(wěn)定性也差，這掩蓋了定增項目的實(shí)際配資風(fēng)險。”一位市場投資人士告訴記者，在股價暴跌和補(bǔ)倉措施不到位的情況下，銀行的配資也很容易陷進(jìn)去。
該市場投資人士認(rèn)為，定增項目在市場上很看項目的質(zhì)地情況。“優(yōu)質(zhì)的項目很多資方爭搶，而質(zhì)地較差的項目找資金則很難�！�
由于定增項目涉及到的資金量較大，項目表面收益也不錯，甚至高于銀行直接貸款，很多農(nóng)商行非常青睞這類投資。
一家浙江農(nóng)商行相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人接受記者采訪時表示：“該農(nóng)商行這兩年定增配資類項目基本暫停了，而新三板的定增銀行幾乎不碰。”
據(jù)該農(nóng)商行相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，監(jiān)管目前對于銀行加強(qiáng)了監(jiān)管，不鼓勵對結(jié)構(gòu)復(fù)雜的產(chǎn)品進(jìn)行投資，而很多農(nóng)商行在金融市場投資能力和風(fēng)險控制上也存在短板；另外，從農(nóng)商行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，金融投資的利潤在下降而風(fēng)險在上升，更多的農(nóng)商行可能會舍棄該類業(yè)務(wù)。
“目前市場上一些定增項目是通過股份制銀行的理財資金來做的，但是對于風(fēng)險的把控較之前要嚴(yán)格，對于項目標(biāo)的也設(shè)置了條件和門檻�！鄙鲜鲛r(nóng)商行相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，農(nóng)商行是“農(nóng)”字頭金融機(jī)構(gòu)，壓降一些金融投資是趨勢，少碰一些高風(fēng)險金融投資項目更好。
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