晉商，作為中國(guó)歷史上傳統(tǒng)三大商幫之一，有著源遠(yuǎn)流長(zhǎng)的歷史。秦漢時(shí)代，山西就形成了商業(yè)集鎮(zhèn)；及至宋朝，國(guó)內(nèi)資本主義的萌芽，晉商與徽商并起，成為當(dāng)時(shí)中原地區(qū)商業(yè)的中堅(jiān)力量；從明朝到清朝初年，晉商的資本累積已經(jīng)相當(dāng)可觀、影響力進(jìn)一步擴(kuò)大，商貿(mào)范圍擴(kuò)大至內(nèi)外蒙古，同時(shí)與俄國(guó)、朝鮮、日本建立了商貿(mào)往來(lái)。時(shí)至今日，晉商依舊是我國(guó)財(cái)富群體中重要的組成部分。晉商文化的影響使得山西省高凈值人群有著較為突出的特質(zhì)。晉商銀行私人銀行攜手普益標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)布的《山西省私人財(cái)富白皮書(shū)》通過(guò)分析山西高凈值人群特點(diǎn)，并在此基礎(chǔ)上展示財(cái)富傳承需求與財(cái)富管理工具供給不匹配的矛盾，尤其對(duì)家族信托的發(fā)展現(xiàn)狀、業(yè)務(wù)模式、功能、優(yōu)勢(shì)等進(jìn)行多維度分析，同時(shí)基于對(duì)晉商經(jīng)營(yíng)模式、晉商精神與家族文化的理解，分析晉商的成功與家族信托之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，利用晉商文化助力家族財(cái)富傳承。
一
山西省高凈值人群特點(diǎn)
雖然近十年來(lái)山西省高凈值人群的財(cái)富積累速度較快，但由于山西省對(duì)資源的依賴(lài)較為明顯，第一批發(fā)跡的山西本地富人多為煤炭資源的企業(yè)主。因晉商文化和地理環(huán)境等因素影響，山西高凈值人群在觀點(diǎn)、思維、習(xí)慣上還保持著傳統(tǒng)、謹(jǐn)慎的特點(diǎn)。
總體而言，山西省高凈值人群老齡化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，財(cái)富的傳承需求較為明顯，但對(duì)于財(cái)富傳承工具的選擇較少，目前也更關(guān)注創(chuàng)造財(cái)富；對(duì)于專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)人士的選擇比例較低，投資主要以銀行理財(cái)、房地產(chǎn)為主，在基金、信托、股票、私募股權(quán)等種類(lèi)資產(chǎn)上的配置較少；山西省上市企業(yè)數(shù)量相對(duì)較少，高凈值人群以非上市公司實(shí)際控制人、股東和中高層為主；山西省內(nèi)的高凈值人群行業(yè)分布較為分散，來(lái)自房地產(chǎn)、能源行業(yè)的客戶(hù)占比最多。
考慮到山西省資產(chǎn)管理領(lǐng)域的發(fā)展歷史，金融機(jī)構(gòu)在近十年才開(kāi)始挖掘山西省資產(chǎn)管理市場(chǎng)，高凈值人群與金融機(jī)構(gòu)的信賴(lài)還未充分建立，更多的高凈值客戶(hù)對(duì)于機(jī)構(gòu)的態(tài)度還是觀望。但高凈值人群的財(cái)富管理需求較強(qiáng)，財(cái)富傳承需求尤其明顯，隨著市場(chǎng)的繼續(xù)開(kāi)拓，金融機(jī)構(gòu)為高凈值人群提供更加具有競(jìng)爭(zhēng)力的服務(wù)，未來(lái)山西省財(cái)富人群的市場(chǎng)需求無(wú)疑將繼續(xù)擴(kuò)大。?
二
財(cái)富傳承需求與財(cái)富管理工具供給不匹配
1、財(cái)富管理需求日趨多元化
基于高凈值人群的財(cái)富規(guī)�？焖侔l(fā)展、財(cái)富目標(biāo)逐漸變化的基本事實(shí)，如何管理高凈值人群所擁有的財(cái)富，完成資產(chǎn)保值與增值、實(shí)現(xiàn)財(cái)富的平穩(wěn)傳承，成為了財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的重要目標(biāo)。?
高凈值人群對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)收益的投資方式更加偏好，在投資工具選擇上，主要選擇銀行理財(cái)為主和自己較為熟悉的投資領(lǐng)域?yàn)橹�，但大�?lèi)資產(chǎn)配置無(wú)疑是未來(lái)高凈值人群尤其是山西財(cái)富管理市場(chǎng)的潛力所在。?
從當(dāng)前的財(cái)富管理市場(chǎng)來(lái)看，高凈值人群的財(cái)富管理需求呈現(xiàn)出明顯的多元化趨勢(shì)；從產(chǎn)品層面的收益率高低、流動(dòng)性強(qiáng)弱、投資門(mén)檻、投資領(lǐng)域，到投資標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)程度、所處環(huán)境、升值潛力等，不同維度的排列組合構(gòu)成了極其豐富的管理、投資需求。這對(duì)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平、產(chǎn)品線(xiàn)豐富度、業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)性、項(xiàng)目管理等方面的能力提出了更高的要求。
2、供需不平衡矛盾凸顯
無(wú)論是全國(guó)還是山西省高凈值人群，財(cái)富管理需求日趨多元化，而從目前的市場(chǎng)供給端來(lái)看，我國(guó)資管市場(chǎng)產(chǎn)品雖然多樣，但同質(zhì)化明顯，且適合居民投資的資管產(chǎn)品較少，主要以銀行理財(cái)、公募基金為主，信托、私募等更多是面向合格投資者。因此，居民對(duì)于相對(duì)較高收益理財(cái)?shù)男枨�，與資管市場(chǎng)低門(mén)檻投資產(chǎn)品供給不足的結(jié)構(gòu)性矛盾仍較突出，這也為 P2P、民間理財(cái)?shù)忍峁┝撕艽蟮陌l(fā)展空間，隨著市場(chǎng)進(jìn)化進(jìn)而引致了產(chǎn)品頻頻暴雷。
同時(shí)，針對(duì)特定人群的理財(cái)產(chǎn)品也是較為匱乏，諸如我國(guó)老齡化社會(huì)日趨嚴(yán)重，針對(duì)養(yǎng)老金融的資管產(chǎn)品非常稀缺；高凈值人群老齡化趨勢(shì)已經(jīng)較為明顯，而針對(duì)大額財(cái)富平穩(wěn)過(guò)度、傳承的產(chǎn)品卻僅有少量機(jī)構(gòu)能夠提供；再如我國(guó)農(nóng)村人口多，但金融服務(wù)覆蓋度卻較低。
3、不同投資工具比較分析
隨著中國(guó)的財(cái)富群體日益擴(kuò)大，高凈值人群的財(cái)富管理需求、財(cái)富傳承需求也日益增加，財(cái)富管理作為資管新規(guī)出臺(tái)后，各機(jī)構(gòu)未來(lái)業(yè)務(wù)突破的方向，成為各方必爭(zhēng)之地，尤其是商業(yè)銀行私人銀行更是大力布局這一前景廣闊的領(lǐng)域。常見(jiàn)的財(cái)富管理方式包括理財(cái)產(chǎn)品、大額保單、集合信托產(chǎn)品、家族信托等，它們適用于不同年齡、不同事業(yè)階段的人群，并且在資金投向、收益分配、風(fēng)險(xiǎn)隔離、家族治理以及財(cái)富傳承等方面各有優(yōu)劣。
總的來(lái)說(shuō)，理財(cái)產(chǎn)品靈活性高，可用于實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值和小幅度增值，但是實(shí)現(xiàn)財(cái)富傳承的難度較大；大額保單具有人身保障和一定的財(cái)富傳承功能，可以作為財(cái)富管理和傳承的輔助性工具，在家族成員的保護(hù)和現(xiàn)金流的管理方面發(fā)揮重要作用；集合信托產(chǎn)品通常有一定的投資門(mén)檻，且收益率較高，但對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)同樣較大，信托公司質(zhì)量層次不齊，對(duì)于投資者而言難以甄別風(fēng)險(xiǎn)；而家族信托是最適合家族財(cái)富管理和傳承的綜合性工具，可以運(yùn)用家族信托對(duì)家族事物和家族財(cái)富進(jìn)行全面的籌劃安排。
三
晉商文化助力家族財(cái)富傳承
無(wú)論是全國(guó)的高凈值人群還是山西省高凈值人群，財(cái)富傳承都是高凈值人群的主要財(cái)富目標(biāo)之一。山西省內(nèi)的高凈值人群因老齡化更加明顯，客觀來(lái)說(shuō)也會(huì)更早一步進(jìn)入財(cái)富傳承的階段，而家族信托無(wú)疑是高凈值人群的首選財(cái)富傳承工具，晉商文化又和家族信托有著相似的傳承邏輯，亦能助力家族精神傳承。?
從晉商的經(jīng)營(yíng)管理制度與現(xiàn)代信托的對(duì)比中可以看到，晉商管理家族產(chǎn)業(yè)的思想和方法已經(jīng)十分接近于現(xiàn)代家族信托：晉商的掌柜類(lèi)似于信托的受托人，代替委托人經(jīng)營(yíng)家族財(cái)產(chǎn)；東家類(lèi)似于信托的委托人，不參與家族財(cái)產(chǎn)的管理，但可以任命受托人；晉商的財(cái)股和身股制度，類(lèi)似于信托受益人的受益權(quán)和受托人的收費(fèi)方式，受益人通過(guò)受益權(quán)獲得家族財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獲得的紅利，相當(dāng)于持有財(cái)股；受托人收取管理費(fèi)，相當(dāng)于持有身股；晉商的號(hào)規(guī)，與信托合同類(lèi)似，受托人和委托人簽訂合同后，受托人應(yīng)按照合同規(guī)定對(duì)家族財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理、對(duì)管理收益進(jìn)行分配。這套先進(jìn)的制度，是晉商家族成功經(jīng)營(yíng)和完整傳承的重要因素之一。
晉商對(duì)于家族文化的重視來(lái)源于對(duì)家族財(cái)富完整傳承和合理經(jīng)營(yíng)的訴求，他們不僅注重家族產(chǎn)業(yè)的合理經(jīng)營(yíng)，也十分重視家族產(chǎn)業(yè)的完整性，即使迫不得已需要分家，仍是分家不分業(yè)。為了保證家族財(cái)富的合理經(jīng)營(yíng)和完整傳承，晉商家族一方面設(shè)立獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式，另一方面極其重視子弟教育、嚴(yán)守家風(fēng)家規(guī)，培養(yǎng)能擔(dān)大任的繼承人。晉商家族依靠自己的一套經(jīng)營(yíng)管理模式和嚴(yán)格的家風(fēng)家規(guī)代代傳承，晉商名門(mén)甚至能興旺發(fā)達(dá)二百余年，祁縣喬氏、榆次常氏、平遙李氏都是曾經(jīng)長(zhǎng)盛不衰的晉商名門(mén)。通過(guò)將晉商文化的百年經(jīng)驗(yàn)和家族信托的現(xiàn)代制度相結(jié)合，更好地實(shí)現(xiàn)高凈值人群財(cái)富傳承目標(biāo)。
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