為解析市場痛點，展望行業(yè)趨勢，普益標(biāo)準(zhǔn)特邀金融行業(yè)大咖共同打造《對話大咖》欄目，剖析行業(yè)熱點，分享趨勢前瞻，以期為理財市場發(fā)展提供重要參考。
本期欄目中，普益標(biāo)準(zhǔn)副總經(jīng)理陳新春與寧銀理財有限責(zé)任公司董事長楊麗深度對話，共同探討“如何看待理財產(chǎn)品波動加大？”。
01
陳新春
為什么全市場上的理財產(chǎn)品在一季度末波動明顯加大？
楊麗
一是在《資管新規(guī)》的整體指導(dǎo)下，有關(guān)部門陸續(xù)發(fā)布了諸如《進(jìn)一步貫徹落實新金融工具相關(guān)會計準(zhǔn)則的通知》、《資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關(guān)會計處理規(guī)定（征求意見稿）》等監(jiān)管文件，對理財產(chǎn)品底層資產(chǎn)估值提出了新的規(guī)范要求。在監(jiān)管指導(dǎo)下，大量固定收益類資產(chǎn)的估值方法向市價法轉(zhuǎn)型，因此產(chǎn)品凈值表現(xiàn)相較以往更加“市場化”。
二是在我國經(jīng)濟(jì)增速領(lǐng)先、發(fā)展方式轉(zhuǎn)型、市場政策不斷完善的背景下，權(quán)益資產(chǎn)長期投資價值凸顯，市場上出現(xiàn)了越來越多的含權(quán)益理財產(chǎn)品。權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險收益彈性較固收資產(chǎn)更大，長期投資價值高，但同時也會導(dǎo)致產(chǎn)品短期凈值波動率有所提升。
三是2022年以來股債市場均較為震蕩。權(quán)益市場方面，一季度整體震蕩下行，特別是三月受內(nèi)外部事件沖擊影響，經(jīng)歷了短期快速的回調(diào)；固收市場方面，二、三月份債市整體走弱，全市場迎來了短期的股債雙殺局面。因此，客戶在二三月份會明顯感覺到部分理財產(chǎn)品的凈值發(fā)生了回撤。
02
陳新春
面對市場低谷，理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置策略是否會有變化？對于權(quán)益類資產(chǎn)的布局是否會發(fā)生根本性變化？
楊麗
理財產(chǎn)品的客群特征是風(fēng)險偏好較低，因此產(chǎn)品整體在資產(chǎn)配置上會繼續(xù)以穩(wěn)健固收類資產(chǎn)為主。寧銀理財方面，絕大多數(shù)含權(quán)益產(chǎn)品的投資策略是追求相對穩(wěn)健，要求投資經(jīng)理在震蕩的市場環(huán)境下努力控制產(chǎn)品回撤的絕對值，故多數(shù)產(chǎn)品在市場振蕩期相應(yīng)調(diào)整了權(quán)益?zhèn)}位。需要注意的是，專業(yè)的投資并不是簡單的基于市場回調(diào)即調(diào)減倉位，而是需要基于市場回調(diào)的原因以及未來的預(yù)判進(jìn)行策略的調(diào)整。與絕大多數(shù)散戶追漲殺跌不同，當(dāng)市場真正處于低谷時，專業(yè)投資者看到的是投資機(jī)會，反而當(dāng)市場過于火熱時，看到的是回調(diào)風(fēng)險。
關(guān)于加大含權(quán)益產(chǎn)品布局的大方向，我們相信是不會變的，國家也明確表態(tài)“要加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度，支持理財公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重”。從客戶利益出發(fā)，適當(dāng)將權(quán)益資產(chǎn)納入投資組合，有利于其資產(chǎn)長期保值增值，特別是站在當(dāng)前時點，我們相對更加看好國內(nèi)權(quán)益市場的長期投資價值。
03
陳新春
理財產(chǎn)品是否還適合風(fēng)險偏好較低的客戶，投資者應(yīng)該怎樣購買理財產(chǎn)品？
楊麗
理財產(chǎn)品仍以固定收益類產(chǎn)品為主，因此仍是風(fēng)險偏好較低客戶的理想選擇。首先，固收資產(chǎn)本身受市場影響凈值波動程度是相對可控的；其次，固收資產(chǎn)在不違約的情況下有確定性較高的票息收益，即使在市場行情偏弱的環(huán)境下，管理人也可以通過持有到期策略鎖定投資收益；最后，估值方式的轉(zhuǎn)變并不會改變管理人嚴(yán)格的資產(chǎn)準(zhǔn)入與優(yōu)質(zhì)的風(fēng)控能力，控制信用風(fēng)險仍是各家機(jī)構(gòu)的經(jīng)營底線。
當(dāng)前，一是建議投資者詳細(xì)了解產(chǎn)品類型、資產(chǎn)配置與風(fēng)險等級，不同類型的產(chǎn)品往往有著不同的風(fēng)險收益特征，應(yīng)基于自身風(fēng)險偏好選購產(chǎn)品；二是應(yīng)該轉(zhuǎn)變“保本保收益”的理財投資理念，業(yè)績比較基準(zhǔn)作為潛在收益測算具有參考意義，但并不等于每個投資周期實際實現(xiàn)的投資業(yè)績；三是淡化產(chǎn)品短期凈值波動，以中長期視角看待產(chǎn)品表現(xiàn)。
04
陳新春
寧銀理財通過哪些措施來幫助投資者應(yīng)對產(chǎn)品新變化？
楊麗
從產(chǎn)品端來看，我們盡量控制產(chǎn)品波動程度。資產(chǎn)配置上，主要的理財產(chǎn)品仍以穩(wěn)健低波動的固收資產(chǎn)為主，對于含權(quán)益產(chǎn)品，也會根據(jù)市場情況靈活控制倉位；投資策略上，在股債市場均偏弱的環(huán)境下，我們整體上采用相對穩(wěn)健的防守型策略，并積極把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會，如固收端控制資產(chǎn)久期，權(quán)益端配置估值合理的高股息標(biāo)的等。
從銷售端來看，我們一方面通過自有的公眾號等渠道發(fā)布通俗易懂的投教材料；另一方加緊同代銷渠道的合作，大范圍、高頻率、多樣式地輸出面向理財經(jīng)理及客戶的培訓(xùn)宣講活動，深入最一線幫助大家理解產(chǎn)品發(fā)生變化的原因及影響，從而減少短期波動下帶來的困擾，引導(dǎo)大家逐漸樹立起正確的投資觀念。
05
陳新春
近期的理財波動給理財機(jī)構(gòu)帶來了怎樣的啟示？
楊麗
一方面理財客群整體的風(fēng)險偏好相對較低，客戶對產(chǎn)品波動相對敏感，理財公司在產(chǎn)品研發(fā)以及投資管理上應(yīng)該高度重視中低風(fēng)險等級產(chǎn)品的穩(wěn)健性，在產(chǎn)品銷售端也需要加強(qiáng)渠道合作，共同對客做好售前風(fēng)險提示，售中合規(guī)銷售，售后投資陪伴。
另一方面，將權(quán)益資產(chǎn)納入投資選擇是中長期的趨勢所在，但我國大量普通投資者對權(quán)益市場的認(rèn)知尚淺，導(dǎo)致存在一些不合理預(yù)期與非理性投資行為。投資者教育工作任重道遠(yuǎn)，各家理財公司以及銷售渠道均應(yīng)該思考如何幫助廣大投資者更加成熟理性地參與投資，做時間的朋友。
風(fēng)險提示：上述內(nèi)容僅代表訪談嘉賓個人觀點，不構(gòu)成相關(guān)投資建議；理財產(chǎn)品過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)；政策風(fēng)險或市場風(fēng)險會對投資決策造成波動；理財有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。
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