7月MLF等量平價(jià)續(xù)作1000億元 業(yè)內(nèi)人士：三季度LPR報(bào)價(jià)仍有下行空間

　　7月15日，央行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2022年7月15日人民銀行開(kāi)展1000億元中期借貸便利（MLF）操作和30億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.85%、2.10%，均與此前持平。

　　數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日有30億元逆回購(gòu)和1000億元1年期MLF到期，實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。

　　MLF利率已連續(xù)6月未變

　　7月MLF操作利率為2.85%，已連續(xù)6個(gè)月保持未變，中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為這主要受到兩方面因素影響。

　　溫彬指出，一方面，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)再度爆表，加息預(yù)期強(qiáng)化，進(jìn)一步對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策空間形成掣肘。美國(guó)加息預(yù)期強(qiáng)化以及全球進(jìn)入貨幣政策收緊周期，會(huì)引發(fā)資金外流和匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)，中美利差倒掛，一定程度上壓縮了我國(guó)貨幣政策的寬松空間。在“以內(nèi)為主、內(nèi)外均衡”的考量下，維持政策利率水平穩(wěn)定是最優(yōu)選擇。

　　另一方面，國(guó)內(nèi)CPI同比步入抬升通道，穩(wěn)物價(jià)權(quán)重加大，降息受到掣肘。央行在二季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)中提出“在國(guó)內(nèi)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、能源市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的有利條件下，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定”，穩(wěn)物價(jià)權(quán)重上升，成為當(dāng)前央行的工作重心之一。

　　同時(shí)，在7月13日國(guó)新辦舉辦的新聞發(fā)布會(huì)上，央行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾表示，目前DR007在1.6%左右，低于公開(kāi)市場(chǎng)操作利率，流動(dòng)性保持在較合理充裕還略微偏多的水平上。溫彬認(rèn)為，鑒于6月經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，下半年下半年穩(wěn)物價(jià)權(quán)重加大，債市杠桿率較高，以及本階段資金利率低位運(yùn)行已3個(gè)多月時(shí)間，維護(hù)資金利率低位運(yùn)行的必要性降低，無(wú)需額外補(bǔ)充流動(dòng)性。

　　三季度LPR報(bào)價(jià)仍有下行可能

　　溫彬認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固、疫情仍在點(diǎn)狀出現(xiàn)、房地產(chǎn)局部風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生等環(huán)境下，MLF等量續(xù)做有助于呵護(hù)經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

　　“7月MLF利率保持不動(dòng)符合市場(chǎng)普遍預(yù)期，有助于‘兼顧內(nèi)外平衡’”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示。

　　王青判斷，下半年政策利率有望繼續(xù)保持穩(wěn)定，接下來(lái)貨幣政策穩(wěn)增長(zhǎng)的重點(diǎn)是充分發(fā)揮各類結(jié)構(gòu)性政策工具潛力，引導(dǎo)政策性開(kāi)發(fā)性銀行落實(shí)好新增8000億元信貸規(guī)模和設(shè)立3000億元金融工具，必要時(shí)輔之以降準(zhǔn)等數(shù)量型措施。

　　同時(shí)王青預(yù)計(jì)本月1年期和5年期LPR報(bào)價(jià)都有可能保持不變。王青認(rèn)為，7月MLF 利率保持不變，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒(méi)有發(fā)生變化。另外，5月5年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，幅度較大，政策面將觀察這一定向降息措施對(duì)樓市的刺激效應(yīng) (從30城高頻數(shù)據(jù)看，6月中下旬樓市出現(xiàn)回暖跡象，但進(jìn)入7月樓市成交量再度轉(zhuǎn)弱)。同時(shí)，這也會(huì)在一定程度上消化前期引導(dǎo)銀行負(fù)債成本下降帶來(lái)的影響。

　　不過(guò)，三季度LPR報(bào)價(jià)、特別是5年期LPR報(bào)價(jià)仍有可能在MLF利率穩(wěn)定的同時(shí)適度下調(diào)。

　　原因是4月存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制設(shè)立以來(lái)，銀行存款成本下行明顯，有可能推動(dòng)報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)點(diǎn)差�！拔覀兣袛�，疫情波動(dòng)帶來(lái)的短期沖擊效應(yīng)明顯，但不具備可持續(xù)性，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力的主要來(lái)源是地產(chǎn)下滑。下一步政策面將著力圍繞促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)良性循環(huán)推出組合拳。其中，繼二季度房貸利率‘雙降’后，三季度居民按揭貸款利率還有下行空間，這是扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期的關(guān)鍵。 ”王青補(bǔ)充表示。