北京商報(bào)訊（記者 廖蒙）2022年下半年以來(lái)，央行縮量操作逆回購(gòu)，讓7月公開(kāi)市場(chǎng)操作備受關(guān)注。
據(jù)央行官網(wǎng)消息，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，7月15日央行開(kāi)展1000億元中期借貸便利（MLF）操作和30億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率均與此前持平，分別為2.85%、2.10%。因7月15日有1000億元MLF到期和30億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。
將時(shí)間線再拉長(zhǎng)一點(diǎn)，7月11日至7月15日的一周里，央行共計(jì)進(jìn)行了150億元逆回購(gòu)操作和1000億元MLF操作。而本周有150億元逆回購(gòu)和1000億元MLF到期，本周整體零投放零回籠。
7月4日以來(lái)，央行將7天期逆回購(gòu)規(guī)模自此前常規(guī)化的100億元縮量至30億元，市場(chǎng)對(duì)于央行降杠桿、縮量MLF操作已有預(yù)期。但從實(shí)際情況來(lái)看，央行本月MLF依舊延續(xù)了此前三個(gè)月的平價(jià)等量操作。
對(duì)于央行連續(xù)平價(jià)等量操作MLF的原因，中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，4月以來(lái)，在央行全面降準(zhǔn)、上繳結(jié)存利潤(rùn)、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具持續(xù)發(fā)力、財(cái)政支出加快等多因素影響下，市場(chǎng)資金利率持續(xù)大幅低于政策利率中樞。市場(chǎng)流動(dòng)性一直處于較為充裕的狀態(tài)，無(wú)需MLF加量補(bǔ)水。
溫彬表示，鑒于資金面持續(xù)寬松和央行縮量投放逆回購(gòu)，市場(chǎng)此前預(yù)期此次會(huì)小幅縮量續(xù)做MLF，進(jìn)一步引導(dǎo)資金利率向政策利率回歸。但考慮到作為中長(zhǎng)期的流動(dòng)性投放工具，MLF縮量會(huì)比逆回購(gòu)縮量釋放更強(qiáng)的緊縮信號(hào)。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固、疫情仍在點(diǎn)狀出現(xiàn)、房地產(chǎn)局部風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生等環(huán)境下，MLF等量續(xù)做，有助于呵護(hù)經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
“近期公布的金融數(shù)據(jù)顯示，M2同比與社融增速與名義GDP增速基本匹配，國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量基本適度，企業(yè)與居民的信貸需求穩(wěn)步回暖。同時(shí)，近期海外市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，央行政策短期轉(zhuǎn)向觀望。”光大銀行(601818)金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華補(bǔ)充道。
另一方面，央行每月15日公布的MLF操作規(guī)模及利率，與每月20日公布的LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）密切相關(guān)。本月LPR如何走？周茂華認(rèn)為，本月LPR報(bào)價(jià)參考基準(zhǔn)大概率繼續(xù)維持穩(wěn)定。一方面本月MLF政策利率保持不變，實(shí)體融資需求回暖，結(jié)構(gòu)優(yōu)化，央行短期在利率調(diào)整方面轉(zhuǎn)趨觀望；另一方面，復(fù)雜內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，部分銀行面臨的息差壓力較大。
溫彬?qū)Υ顺钟型瑯佑^點(diǎn)。在溫彬看來(lái)，銀行凈息差承壓，短期內(nèi)LPR報(bào)價(jià)再次下調(diào)的概率不大。3月以來(lái)，各城市自主下調(diào)房貸利率動(dòng)作不斷。5月5年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，幅度超出預(yù)期，已在較大程度上透支了銀行負(fù)債端改善帶來(lái)的業(yè)績(jī)空間。在當(dāng)前信貸供需關(guān)系有所改善的環(huán)境下，出于穩(wěn)定凈息差考量，銀行LPR報(bào)價(jià)再次下調(diào)的動(dòng)力不強(qiáng)。
而在7月13日舉行的上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)情況新聞發(fā)布會(huì)上，央行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾也提到，銀行間市場(chǎng)存款類(lèi)機(jī)構(gòu)7天回購(gòu)加權(quán)平均利率DR007，目前在1.6%左右，低于公開(kāi)市場(chǎng)操作利率，流動(dòng)性保持在較合理充裕還略微偏多的水平上。
未來(lái)央行將按照黨中央、國(guó)務(wù)院部署，綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)形勢(shì)等基本面情況，合理搭配貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，進(jìn)一步推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低企業(yè)融資成本，為鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。
“從趨勢(shì)看，央行降準(zhǔn)降息仍在工具箱內(nèi)，LPR利率仍有下調(diào)空間，主要是下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)仍不小。政策需要加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、制造業(yè)、重點(diǎn)項(xiàng)目等重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，促進(jìn)消費(fèi)、投資加快恢復(fù)，加快供需恢復(fù)平衡。如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)、投資復(fù)蘇進(jìn)度不理想，可能進(jìn)一步觸發(fā)央行動(dòng)用降準(zhǔn)、降息工具�！敝苊A表示。
溫彬則認(rèn)為，總體來(lái)看，在國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹和經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，預(yù)計(jì)貨幣政策不會(huì)過(guò)于受通脹掣肘，流動(dòng)性也難大幅收緊。但短期總量層面可能也不適宜大幅寬松，后續(xù)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具是主導(dǎo)，流動(dòng)性保持合理充裕支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但資金利率或逐步向政策利率靠攏。
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