銀行理財產(chǎn)品再現(xiàn)提前終止 全面凈值化時代市場加速重構(gòu)

2022-08-02 07:13:40 第一財經(jīng) 

  繼“破凈潮”之后,銀行理財市場的又一動向引發(fā)市場關注。近日,記者注意到,多家國有大行、股份行和城商行的理財產(chǎn)品提前終止運作,有的不滿一個運作周期就提前終止。多位接受第一財經(jīng)采訪的業(yè)內(nèi)人士表示,這可能是受產(chǎn)品規(guī)模較小影響。

  “這是一個比較常規(guī)的操作,大多數(shù)是因為產(chǎn)品規(guī)模太小,類似于公募基金的迷你基金,不利于后續(xù)投資管理,所以提前終止了!币晃粐写笮欣碡斪庸就堆胁控撠熑藢Φ谝回斀(jīng)記者稱。

  一位股份行理財子公司財富管理相關人士也對記者表示,銀行理財產(chǎn)品提前終止現(xiàn)象在此前就比較常見,整體而言,產(chǎn)品終止數(shù)量較少,對理財機構(gòu)影響相對有限!耙部梢哉f是理財機構(gòu)在當前凈值轉(zhuǎn)型控制理財產(chǎn)品數(shù)量、壓降管理成本的一個舉措!

  未來,隨著凈值化轉(zhuǎn)型的逐步推進,類似的情況可能還會出現(xiàn),將對理財機構(gòu)的產(chǎn)品設計、銷售、投研等提出更高要求。業(yè)內(nèi)的共識在于,全面凈值化時代,需要理財機構(gòu)提高投研體系的建設,在保證產(chǎn)品收益率的同時盡可能減少凈值波動,以滿足投資者的理財需求;同時也要做好投資者適當性匹配和投資者教育工作,引導投資者適應凈值的波動。

  銀保監(jiān)會副主席梁濤近日在“2022青島·中國財富論壇”上表示,截至2021年末,理財存量整改基本完成,具有剛兌性質(zhì)的保本理財清零,需整改的保險資管產(chǎn)品累計壓降96%;同時,銀行業(yè)、保險業(yè)的資管產(chǎn)品凈值化水平已經(jīng)超過了95%,服務實體經(jīng)濟的質(zhì)效顯著提升。

  部分理財產(chǎn)品提前終止運作

  步入“凈值化元年”,理財產(chǎn)品再現(xiàn)提前終止運作。近日,中信銀行(601998)理財子公司信銀理財發(fā)布《信銀理財智慧象固收增強FOF一年定開11號理財產(chǎn)品提前終止公告》,決定于2022年7月27日提前終止本理財產(chǎn)品。

  另根據(jù)同日公告,該產(chǎn)品于2022年7月21日觸發(fā)了巨額贖回,當日產(chǎn)品份額凈值為1.0187。產(chǎn)品說明書顯示,這一產(chǎn)品為固定收益類產(chǎn)品,業(yè)績比較基準為5.40%(7月11日后調(diào)整為4.55%),風險等級為PR3級(平衡型),運作起始日為2021年7月21日,到期日為無固定期限,首個贖回開放日為2022年7月21日。

  據(jù)不完全統(tǒng)計,7月以來,信銀理財已經(jīng)提前終止了4只固收類理財產(chǎn)品,除了上述理財產(chǎn)品,還有固盈象固收穩(wěn)健半年定開1號,智慧象固收增強FOF一年定開9號、12號,且均屬于第一個封閉期結(jié)束后終止產(chǎn)品運行。

  除了信銀理財外,近兩個月以來,農(nóng)銀理財、盛京銀行、日照銀行、浦發(fā)銀行(600000)、中原銀行等多家銀行或理財子機構(gòu)也將部分理財產(chǎn)品提前終止運作。比如,農(nóng)銀理財“農(nóng)銀同心·兩年開放”價值精選第1期人民幣理財產(chǎn)品(新客新資金專享)成立于2020年8月26日,產(chǎn)品最長期限10年,但7月18日農(nóng)銀理財發(fā)布公告稱計劃于今年8月24日提前終止。

  盛京銀行旗下“添益系列理財產(chǎn)品”6只固收類產(chǎn)品也宣布提前終止,包括一年半定開13、14、15期,九個月定開48、49、51期;中原銀行于6月7日公告將于2022年6月9日提前終止中原銀行財富寶惠盈、瑞盈系列部分10只理財產(chǎn)品;浦發(fā)銀行和日照銀行也前后公告提前終止運作旗下“鑫盈利系列546天純債6號”和“黃海萬利寶(20180104期)雙季聚財半年定期開放式人民幣理財產(chǎn)品”。

  這并非銀行理財產(chǎn)品首度出現(xiàn)提前終止的情況。普益標準于2020年發(fā)布的報告曾顯示,自2018年以來,銀行理財市場共有1432只產(chǎn)品提前終止,其中有1348只在《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》發(fā)布之后終止,2019年銀行開始加速清退部分存量理財,涉及622只產(chǎn)品,較2018年大幅增加。

  中信證券(600030)研究部首席資管與利率債利率分析師章立聰對記者稱,理財產(chǎn)品提前終止是常規(guī)情況。全面凈值化轉(zhuǎn)型之后,理財凈值波動將成為常態(tài),產(chǎn)品業(yè)績分化是必然趨勢,產(chǎn)品間的優(yōu)勝劣汰也會出現(xiàn),業(yè)績不佳、凈值波動大、存續(xù)規(guī)模小且引發(fā)大量客訴的產(chǎn)品出現(xiàn)提前終止屬于正,F(xiàn)象。

  產(chǎn)品規(guī)模較小或是主因

  關于理財產(chǎn)品提前終止的原因,多家機構(gòu)公告提及了產(chǎn)品規(guī)模和凈值波動等。如信銀理財在四只理財產(chǎn)品提前終止公告中表示,“經(jīng)審慎評估本理財產(chǎn)品目前投資情況,管理人認為提前終止產(chǎn)品比維持產(chǎn)品運作更有利于保護產(chǎn)品持有人的權(quán)益”。

  究其根本,多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者,主要與管理規(guī)模有關。前述國有大行理財子公司投研部負責人告訴記者,通常理財產(chǎn)品協(xié)議里會有提前終止的條款,會對產(chǎn)品規(guī);蚴找媛蔬M行設定,有的產(chǎn)品只有幾百萬或者小幾千萬,很難進行投資,像很多債的起購規(guī)模就是幾千萬!坝行┊a(chǎn)品募集的時候,規(guī)模就特別小,一打開開放,再一贖回,經(jīng)常只剩幾百萬,沒法管理!

  這也是業(yè)內(nèi)的共識,對于理財機構(gòu)而言,在可控范圍內(nèi)產(chǎn)品規(guī)模越大越好。前述股份行理財子公司財富管理相關人士對記者表示,比如100億的產(chǎn)品,可投資標的較為豐富,范圍也比較廣泛,通常會有2%~3%投資到非標產(chǎn)品中,以平滑收益率波動;而如果是幾億、幾千萬的產(chǎn)品,那么投資起來就相對有限。

  而產(chǎn)品規(guī)模的大小,主要還與業(yè)績掛鉤,另外也與銷售有關!皩嶋H上就是依據(jù)投資者贖回情況而定!鼻笆龉煞菪欣碡斪庸矩敻还芾硐嚓P人士告訴記者,比如在收益率相對較低的時候,投資者可能會選擇贖回,去尋找其他替代品,進而使得產(chǎn)品管理規(guī)模驟降。

  記者還注意到,近期提前終止的產(chǎn)品中,多為一年期定開產(chǎn)品。記者了解到,這或是由于此類產(chǎn)品對于投資者而言,靈活度不高。“當時一些機構(gòu)發(fā)這類產(chǎn)品是按照傳統(tǒng)的資管思維來操作的,主要是為了節(jié)約報備的時間,但如今產(chǎn)品規(guī)?s窄后,公司內(nèi)部可能也在考慮管理和運營成本,多方比較之下,可能選擇提前終止了該產(chǎn)品!币晃粯I(yè)內(nèi)人士對記者稱。

  章立聰還對記者表示,理財產(chǎn)品提前終止可能也涉及這些原因,一是在存續(xù)規(guī)模不大的情況下凈值波動較大,未達到業(yè)績基準且差距過大,引發(fā)客訴和分行抵制,導致大規(guī)模贖回情況發(fā)生;二是一些理財產(chǎn)品是私募定制,如果客戶不想繼續(xù)投資,也會主動要求終止運作;三是部分銀行理財產(chǎn)品設置了終止條款,如理財產(chǎn)品的總份額連續(xù)90個交易工作日低于3000萬份,或產(chǎn)品資產(chǎn)凈值連續(xù)90個交易工作日低于3000萬元,產(chǎn)品管理人有權(quán)提前終止產(chǎn)品。

  考驗理財機構(gòu)投研能力

  對于投資者來說,提前終止產(chǎn)品并不一定是壞事。銀行在壓降存量產(chǎn)品的時候,需要盡量避免集中處置,確保平穩(wěn)有序退出。

  業(yè)內(nèi)的共識在于,在全面凈值化時代,理財機構(gòu)要留住投資者,需進一步提高自身投研能力,通過提升專業(yè)配置能力和風險管理水平,并引導投資者理解凈值型產(chǎn)品收益風險共擔的本質(zhì)。

  招商證券(600999)銀行業(yè)首席分析師廖志明也建議,真正回歸“代客理財”的本質(zhì)后,理財收益完全取決于實際投資結(jié)果,收益率存在較大的不確定性,投資難度明顯加大,理財投資者應選擇投研實力較強的理財公司發(fā)行的理財產(chǎn)品,并盡量拉長投資周期,減少凈值波動對投資收益的影響。

  梁濤近期表示,目前,銀行業(yè)、保險業(yè)的資管產(chǎn)品凈值化水平已經(jīng)超過了95%,服務實體經(jīng)濟的質(zhì)效顯著提升。理財、信托、保險資管產(chǎn)品投向?qū)嶓w經(jīng)濟43萬億元,相當于社會融資總規(guī)模12.9%。理財公司改革穩(wěn)步推進,已經(jīng)批準設立了49家,開業(yè)了25家,4家由外資金融機構(gòu)控股。作為重要的投資者,這些機構(gòu)、這些理財公司將逐步成為資管行業(yè)的有生力量。

  對于未來理財機構(gòu)發(fā)力的重心,有業(yè)內(nèi)人士表示,銀行理財產(chǎn)品的真正核心是對投資標的進行公允價值計量,否則風險無法度量就無法管控。這就要求在計算產(chǎn)品投資人權(quán)益時能夠及時體現(xiàn)投資運作的成果,暴露出當前承擔的風險,而產(chǎn)品估值是否合理、可靠,直接決定公允價值計量的實現(xiàn)程度,可見估值能力是資管行業(yè)的核心競爭力。資產(chǎn)管理機構(gòu)應持續(xù)關注投資標的估值變化,將估值工作貫穿于募資、投資、運作管理和退出等各個環(huán)節(jié),為投資者發(fā)現(xiàn)價值、創(chuàng)造價值。

  

(責任編輯:馬金露 HF120)
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