10月25日，央行及外匯局發(fā)布公告稱，為進一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，增加企業(yè)和金融機構跨境資金來源，引導其優(yōu)化資產(chǎn)負債結構，決定將企業(yè)和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)從1上調至1.25。此次是繼2021年1月以來，央行及外匯局首次對跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)進行調節(jié)，體現(xiàn)出央行整體把握宏觀經(jīng)濟及杠桿率、外債規(guī)模、國際收支以及匯率水平的政策意圖。
2016年開始，央行先后下發(fā)了關于跨境融資宏觀審慎管理的一系列通知，意在對金融機構跨境融資進行管理，對企業(yè)和金融機構進行全口徑跨境融資統(tǒng)計監(jiān)測，以及建立全口徑跨境融資宏觀審慎管理框架。央行在宏觀審慎原則下基于微觀主體經(jīng)濟行為，建立針對資本或凈資產(chǎn)的跨境融資約束機制。其核心要求為：企業(yè)和金融機構開展跨境融資按風險加權計算余額，風險加權余額不得超過上限，即：跨境融資風險加權余額≤跨境融資風險加權余額上限。根據(jù)計算公式，宏觀審慎調節(jié)參數(shù)的調整，對跨境融資風險加權余額的上限將產(chǎn)生影響。
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，三季度我國GDP同比增長3.9%，較二季度有明顯回升，國民經(jīng)濟呈現(xiàn)出回暖和持續(xù)向好態(tài)勢，表明前期一攬子經(jīng)濟支持政策效果逐步顯現(xiàn)。要進一步穩(wěn)固來之不易的良好局面，繼續(xù)保持經(jīng)濟企穩(wěn)向好勢頭，就必須要引金融活水澆灌實體經(jīng)濟。
應當看到，實體經(jīng)濟是金融健康穩(wěn)定發(fā)展的根基，金融是實體經(jīng)濟的血脈。為穩(wěn)固實體經(jīng)濟，增強國內大循環(huán)內生動力和可靠性，提升國際循環(huán)質量和水平，發(fā)揮好金融政策的作用至關重要。此次央行同時將企業(yè)及金融機構的跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)從1上調至1.25，向境外融資的空間較之前擴大了25%，其總量式逆周期調節(jié)意圖十分明顯。政策調整后，跨境融資風險加權余額上限相應提高，有助于高效統(tǒng)籌疫情防控與經(jīng)濟社會發(fā)展，擴大利用外資，有效借助國內國際兩個市場，緩解企業(yè)融資難、融資貴的問題，推動綜合融資成本中樞繼續(xù)下移。目前我國宏觀杠桿率以及債務規(guī)模處于可控范圍，實施該項政策可謂正當其時。
調整跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)，不僅能夠有助于實現(xiàn)國內均衡，也有助于促進跨境資金雙向均衡流動，保證人民幣匯率水平基本穩(wěn)定。今年以來，國際環(huán)境日趨復雜多變，保護主義及逆全球化思潮沉渣泛起，全球經(jīng)濟遭遇前所未有的供給沖擊，能源、糧食等大宗商品價格飆升，各主要經(jīng)濟體通脹高企。同時，美聯(lián)儲前期QE政策的負面效應正逐步顯現(xiàn)，“工資-通脹”螺旋持續(xù)強化，勞動力市場的相對強勢，以及通脹易上難下的慣性促使美聯(lián)儲維持加息政策，美元指數(shù)走強，其外溢效應對其他國家的匯率水平乃至金融穩(wěn)定均構成較大壓力。對于我國來講，三季度經(jīng)濟明顯回暖，疊加各類政策利好，市場主體信心將加速恢復。同時，貨幣政策保持靈活適度，以我為主，兼顧內外，對穩(wěn)定預期、抑制匯率超調現(xiàn)象均有十分顯著的作用。
自2020年以來，我國的外匯管理政策體現(xiàn)出審時度勢的特征。通過淡出使用“逆周期調節(jié)因子”、調整遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率、跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)、境內企業(yè)境外放款宏觀審慎調節(jié)系數(shù)等引導市場預期。后期，待經(jīng)濟回升勢頭完全穩(wěn)固，各項經(jīng)濟指標保證穩(wěn)中有進后，跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)也可以同步調整回前期水平。國內生產(chǎn)出口企業(yè)應當強化“風險中性”的意識，應統(tǒng)籌考慮美聯(lián)儲加息節(jié)奏、美元指數(shù)、國內貨幣政策以及市場預期等變化，安排好跨境投融資行為，積極應用衍生工具對沖風險，以有效應對匯率波動。
（作者：胡光旗 編輯：陸躍玲）
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