隨著個(gè)人養(yǎng)老金政策落地，個(gè)人養(yǎng)老金投資也將正式啟航。
11月4日，人力資源社會(huì)保障部、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等五部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《實(shí)施辦法》）。
《實(shí)施辦法》規(guī)定，參加人每年繳納個(gè)人養(yǎng)老金額度上限為12000元。個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶(hù)封閉運(yùn)行，參加人達(dá)到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡，或者完全喪失勞動(dòng)能力、出國(guó)(境)定居、以及符合國(guó)家規(guī)定的其他情形，可以領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金。
個(gè)人養(yǎng)老金可以投資什么產(chǎn)品？保障類(lèi)、儲(chǔ)蓄類(lèi)、投資類(lèi)等三類(lèi)個(gè)人養(yǎng)老金投資品，誰(shuí)是你的菜？最受關(guān)注的養(yǎng)老FOF如何選？選擇個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品應(yīng)遵循什么原則？
政策落地：年繳納個(gè)人養(yǎng)老金上限12000元
11月4日，人社部、財(cái)政部等五部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《實(shí)施辦法》），對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金參加流程、資金賬戶(hù)管理、機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品管理、信息披露、監(jiān)督管理等方面做出具體規(guī)定。
同時(shí)，財(cái)政部、國(guó)稅總局發(fā)布《關(guān)于個(gè)人養(yǎng)老金有關(guān)個(gè)人所得稅政策的公告》；銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行和理財(cái)公司個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》；證監(jiān)會(huì)發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》。
《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》是繼今年4月國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》這一綱領(lǐng)性文件以來(lái)，首次全面闡述具體執(zhí)行政策的重磅文件，明確了個(gè)人養(yǎng)老金制度的具體操作流程，各參與方職責(zé)。其他部委發(fā)布的文件，則是指導(dǎo)相關(guān)部門(mén)在個(gè)稅、金融產(chǎn)品準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)等方面的進(jìn)一步細(xì)化，以便參加人能夠看明白、搞得懂、好操作，屬于配套性政策。
《實(shí)施辦法》明確，參加人參加個(gè)人養(yǎng)老金，應(yīng)當(dāng)通過(guò)國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺(tái)、全國(guó)人力資源和社會(huì)保障政務(wù)服務(wù)平臺(tái)、電子社�？�、掌上12333App等全國(guó)統(tǒng)一線上服務(wù)入口或者商業(yè)銀行渠道，在信息平臺(tái)開(kāi)立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)。之后，選擇一家符合規(guī)定的商業(yè)銀行開(kāi)立或者指定本人唯一的個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶(hù)。
《實(shí)施辦法》規(guī)定，參加人每年繳納個(gè)人養(yǎng)老金額度上限為12000元。個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶(hù)封閉運(yùn)行，參加人達(dá)到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡，或者完全喪失勞動(dòng)能力、出國(guó)(境)定居、以及符合國(guó)家規(guī)定的其他情形，可以領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金。
為維護(hù)參加人利益，《實(shí)施辦法》強(qiáng)調(diào)，銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)要以“銷(xiāo)售適當(dāng)性”為原則，做好風(fēng)險(xiǎn)提示，不得主動(dòng)向參加人推介超出其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品。
在個(gè)人養(yǎng)老金投資上，個(gè)人完全自主進(jìn)行，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇產(chǎn)品和投資金額。
三類(lèi)投資品：保障類(lèi)、儲(chǔ)蓄類(lèi)、投資類(lèi)
《實(shí)施辦法》明確，個(gè)人養(yǎng)老金可投資的產(chǎn)品，包括儲(chǔ)蓄存款、理財(cái)產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品類(lèi)別，比較廣泛。但是具體的產(chǎn)品名錄，將由相關(guān)金融監(jiān)管部門(mén)進(jìn)一步明確。
各類(lèi)產(chǎn)品差別巨大，適用人群和特點(diǎn)各不一樣�？傮w來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品可以為三類(lèi)，一是保障類(lèi)，主要是商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品；二是儲(chǔ)蓄類(lèi)，主要是養(yǎng)老專(zhuān)項(xiàng)儲(chǔ)蓄等，重在保值；三是投資類(lèi)，包括理財(cái)產(chǎn)品和公募基金。從目前市場(chǎng)實(shí)踐來(lái)看，現(xiàn)有的理財(cái)產(chǎn)品以穩(wěn)健增值為主；公募基金則包括追求穩(wěn)健增值和積極成長(zhǎng)多種類(lèi)型。
值得一提的是，這幾類(lèi)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)依次增加，但是長(zhǎng)期投資收益率也逐步提高。
在投資人最關(guān)注的收益問(wèn)題上，各類(lèi)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品表現(xiàn)如何？
事實(shí)上，不同個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品對(duì)應(yīng)不同風(fēng)險(xiǎn)和不同長(zhǎng)期收益。在不考慮風(fēng)險(xiǎn)和其他需求（如保障等）的情況下，目前養(yǎng)老金投資的收益大致是：
一是保障類(lèi)，主要是商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品，這類(lèi)產(chǎn)品基本不考慮收益；
二是儲(chǔ)蓄類(lèi)，主要是養(yǎng)老專(zhuān)項(xiàng)儲(chǔ)蓄等；
2022年銀行存款利率以央行基準(zhǔn)利率上下波動(dòng)(1年利率1.5%，2年利率2.1%，3年利率2.75%)，其中地方銀行存款利率略高于四大銀行。
三是投資類(lèi)，包括理財(cái)產(chǎn)品和公募基金。
具體來(lái)說(shuō)，一類(lèi)是理財(cái)產(chǎn)品。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)最新數(shù)據(jù)顯示，10月最后完整一周（2022年10月24日-2022年10月30日）全市場(chǎng)共新發(fā)了502款理財(cái)產(chǎn)品，其中109款為開(kāi)放式產(chǎn)品，其平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.96%；393款為封閉式產(chǎn)品，其平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.98%。
另一類(lèi)是公募基金，這類(lèi)產(chǎn)品相對(duì)比較復(fù)雜。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)計(jì)算，目前市場(chǎng)上共有116只養(yǎng)老目標(biāo)基金（A/C類(lèi)份額合并計(jì)算，下同）滿(mǎn)足證監(jiān)會(huì)對(duì)公募養(yǎng)老產(chǎn)品的要求，包括養(yǎng)老目標(biāo)日期基金44只和養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金72只。截至11月5日，成立時(shí)間滿(mǎn)3年的養(yǎng)老目標(biāo)基金共48只，年化收益率區(qū)間為1.98%至13.39%。
公募養(yǎng)老金產(chǎn)品投資三原則
從美國(guó)等海外發(fā)達(dá)國(guó)家的養(yǎng)老金投資經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金主要投資渠道為公募基金。而公募產(chǎn)品相對(duì)復(fù)雜，個(gè)人養(yǎng)老金該如何投資？
11月4日，在人社部、財(cái)政部等五部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《暫行規(guī)定》），明確了個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)等具體規(guī)定，這標(biāo)志著個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)正式落地施行。
《暫行規(guī)定》規(guī)定，基金產(chǎn)品方面，在個(gè)人養(yǎng)老金制度試行階段，優(yōu)先納入符合條件的養(yǎng)老目標(biāo)基金；后續(xù)及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，適時(shí)逐步納入匹配個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資需求的其他基金。
也就是說(shuō)，首先將納入可投資的公募個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品是養(yǎng)老目標(biāo)基金，一般大家習(xí)慣稱(chēng)為“養(yǎng)老FOF”，以后個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品可能會(huì)擴(kuò)大投資公募基金的范圍。
Wind數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)上共有191只養(yǎng)老目標(biāo)基金（A/C類(lèi)合并計(jì)算，下同）。
值得一提的是，我國(guó)養(yǎng)老目標(biāo)基金從2018 年成立至今，分為兩類(lèi)：
一是養(yǎng)老目標(biāo)日期基金。這是根據(jù)投資者的退休目標(biāo)日期而建立的投資養(yǎng)老產(chǎn)品，比如“XX養(yǎng)老2035三年”，指這產(chǎn)品一般適合2035年前后退休的投資人。隨著退休目標(biāo)的臨近，產(chǎn)品中高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例會(huì)隨之降低。
二是養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金。這是預(yù)先設(shè)定好一種投資風(fēng)格（比如穩(wěn)健或積極成長(zhǎng)風(fēng)格），投資者可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行挑選。
《暫行規(guī)定》要求，公募個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品要滿(mǎn)足：“最近4 個(gè)季度末規(guī)模不低于5000 萬(wàn)元或者上一季度末規(guī)模不低于2 億元的養(yǎng)老目標(biāo)基金”。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)計(jì)算，目前市場(chǎng)上191只養(yǎng)老目標(biāo)基金（A/C類(lèi)合并計(jì)算）（以下稱(chēng)“養(yǎng)老FOF”），其中有116只養(yǎng)老FOF滿(mǎn)足上述要求，具體來(lái)說(shuō)，包括養(yǎng)老目標(biāo)日期基金44只和養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金72只。截至11月5日，養(yǎng)老FOF的成立時(shí)間最長(zhǎng)為4年多（最早一只養(yǎng)老FOF成立時(shí)間為2018年9月13日），年化收益率區(qū)間為-14.45%至13.39%。
其中，成立時(shí)間滿(mǎn)3年以上的養(yǎng)老FOF共48只，年化收益率全部為正，區(qū)間為1.98%至13.39%。
值得一提的是，從養(yǎng)老FOF的實(shí)際投資收益情況來(lái)看，除了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好影響收益之外，投資時(shí)長(zhǎng)也決定著收益率，投資滿(mǎn)三年的48只養(yǎng)老FOF，在今年前三季全部是負(fù)收益，但拉長(zhǎng)至3-4年投資時(shí)間來(lái)看，年化收益率都在2%以上。
公募基金包括追求穩(wěn)健增值和積極成長(zhǎng)多種類(lèi)型，不同的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品也對(duì)應(yīng)著不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同年齡、不同收益要求的投資人，同時(shí)基金收益率還受到基金經(jīng)理、基金公司投研平臺(tái)、市場(chǎng)行情等多因素的影響。
個(gè)人養(yǎng)老金投資三原則
對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)選擇個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品有一定選擇難度，華夏基金建議總體上把握三個(gè)原則：
一是和風(fēng)險(xiǎn)承受能力有關(guān)。風(fēng)險(xiǎn)承受和收益預(yù)期是互相匹配的，風(fēng)險(xiǎn)承受能力決定了未來(lái)收益預(yù)期以及產(chǎn)品選擇的范圍。如果就是風(fēng)險(xiǎn)偏好比較保守的，即便投資類(lèi)產(chǎn)品長(zhǎng)期收益比較高，那也不適合，因?yàn)楹芸赡茉谧畹忘c(diǎn)的時(shí)候由于難以承受回撤而低點(diǎn)贖回。選擇個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的大前提是科學(xué)評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。
二是和年齡有關(guān)。年輕人還是要以投資類(lèi)的產(chǎn)品為主，特別是積極增值的公募基金，因?yàn)槟贻p人養(yǎng)老資產(chǎn)積累比較少，同時(shí)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。而臨近或者已經(jīng)退休的人，應(yīng)該考慮以穩(wěn)健增值類(lèi)投資產(chǎn)品或者儲(chǔ)蓄為主。
三是和金融投資知識(shí)儲(chǔ)備素養(yǎng)有關(guān)。如果缺乏投資技能，建議選擇具有一站式配置屬性的養(yǎng)老目標(biāo)基金，特別是養(yǎng)老目標(biāo)日期基金。這是國(guó)外發(fā)展最為迅速，也最受個(gè)人養(yǎng)老投資者歡迎的產(chǎn)品類(lèi)別。
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