理財凈值挑戰(zhàn)第二輪:產品破凈范圍更廣但占比及跌幅均不及三月份 債市影響究竟有多大?

2022-11-18 09:33:55 21世紀經濟報道  吳霜

  相比于今年上半年進程稍緩的破凈潮,11月第三周的銀行理財破凈來勢迅猛,市場反應也更加激烈。

  Wind數據顯示,截至11月17日,理財公司發(fā)行的15654只理財產品中,有1239只凈值小于1,破凈比為7.91%。其中,不少理財公司破凈比超過了10%,包括貝萊德建信理財、施羅德交銀理財、工銀理財、農銀理財、恒豐理財、建信理財、中郵理財、興銀理財等8家。相比與3月份15家理財公司破凈產品占比超10%有所減少。把時間倒回一周之前,上周五,破凈的銀行理財產品有1034只,4天內破凈產品增加了205只,增長19.83%。

  農銀理財17日晚對外表示,對于理財產品凈值波動,已采取措施應對市場變化,目前,債券市場的配置價值已經凸顯,市場利率也將逐步回歸合理水平。

理財凈值挑戰(zhàn)第二輪:產品破凈范圍更廣但占比及跌幅均不及三月份 債市影響究竟有多大?

  此次破凈范圍更廣

  從全部產品的破凈比例來看,此次破凈的產品占比不如今年年初破凈潮高。今年初,銀行理財經歷了大幅度的收益下滑,大量理財產品破凈,理財公司產品破凈率一度超10%。具體來看,截至3月15日,所有在運行的理財產品中近1月發(fā)行的有1868只,其中,由理財公司發(fā)行的有1708只,占理財公司發(fā)行的凈值型理財產品的11.68%。而上次理財產品收益下滑的原因,更多是由權益市場的波動導致,也包括債券投資收益率下降,非標資產占比低,資產配置結構等問題。

理財凈值挑戰(zhàn)第二輪:產品破凈范圍更廣但占比及跌幅均不及三月份 債市影響究竟有多大?

  Wind數據顯示,整個銀行理財市場最近一周的平均回報為0.30%,僅有匯華理財、農銀理財、浦銀理財、施羅德交銀理財為負回報,而破凈產品最近一周的平均回報為-0.08%,有17家理財公司為負。拉長到近1月來看,全部產品的回報率和破凈產品的回報率均為正,分別為0.09%和0.02%。最近一個月破凈產品回報最低的是寧銀理財,平均月回報為-1.53%,低于-1%的還有光大理財,為-1.35%。這就再一次說明,此次凈值下跌主要是由于近一周的產品收益表現下滑。

  從破凈產品的占比來看,3月的那一波更多,并且從產品收益下跌的幅度來看,3月跌幅也更大。截至3月底,破凈產品近一月的平均回報為-2.51%,遠高于本次的0.02%,并且所有理財公司破凈產品近1月的平均回報均為負數。從全部產品來看,今年3月底近1月的平均回報為0.15%,高于11月的0.09%。

  這主要是因為,三月份的凈值下跌主要是因為股票市場的回撤,盡管絕大多數銀行理財對權益市場的布局占比并不高,但是由于股票的漲跌幅更為激進,所以也會很大程度上影響理財產品凈值。

  舉個例子,股票如每天漲跌1%,對于一個固收+產品,這權益部分的1%就是1%*365是年化概率,而債券部分每天變動可能就1bp,年化3.65%。假如正常一個固收產品,債券95%比例+權益5%比例。每天債券部分對組合收益的影響在1-3bp左右,而權益影響大多在5-20bp影響,兩個加起來才是整個組合的變動。

  從投資類型來看,此次的破凈產品覆蓋范圍更廣。南財理財通數據顯示,此輪破凈中,固定收益類產品占比49.47%,混合類產品占比48.41%,分布均勻;而在3月份的破凈潮中,固收類產品的占比遠超其他種類,比例為61.40%,而混合類和權益類的占比分別為37.05%、0.96%。

  從風險等級來看,R3等級的產品占據主流,比例為60.78%。其次是R2等級34.51%,R4、R5、R1的占比分別為3.06%、1.06%、0.59%。

  Wind數據顯示,截至11月17日,全部15654只產品中,有7597只最新一期的凈值增長率為負,即凈值下跌;有7550只產品近一周的回報為負。綜合來看,有半數理財產品在最近一周出現了虧損。

  在存續(xù)的破凈產品中,新發(fā)產品成了重災區(qū)。南財理財通數據顯示,8月至10月,理財公司新成立的理財產品共有2077只,成立時間較久,已公布最新累計凈值的產品有969只,其中有93只產品最新累計凈值低于1,占公布總數的9.60%。其中,破凈產品數量超過10只的有三家理財公司,包括農銀理財、浦銀理財、招銀理財,分別有16只、15只、11只。從凈值增長率來看,2077只產品中,近一月凈值增長率為負,也就是凈值下降的有141只。

  經歷了混合類、權益類產品的洗禮,一些低風險偏好的投資者將大量資產投入到14天、半個月、三個月、半年等短期產品中,本來是為了躲避市場波動,獲取穩(wěn)定低收益,但本周以來,一日動輒成百上千的虧損讓他們直呼“聞所未聞”。

  而與之前不同的是,此次破凈的原因更多指向了債券。

  債券收益率急升導致虧勢迅猛

  Wind數據顯示,11月16日10年期國債收益率上行至2.84%, 11月10日以來上行超過13bps,而1年期AAA級同業(yè)存單收益率單日上行18bps,達到2.65%,11月以來累計上行61bps,距離MLF僅10bps。

  從絕對數值來講,此次債券利率并不算高,只是上行的速度極快,幾乎形成了一條向上的直線。這也就導致此輪理財收益的回撤來的更急、更突然,引起了投資者的強烈反應。

  對于此次債券市場的調整,招商證券(600999)銀行業(yè)首席分析師廖志明對記者表示,此輪銀行理財收益下跌,最核心的原因還是債券市場的調整。從歷史數據來看,債券下跌幅度并不是特別大,只是這次跌得特別急。這一輪債券市場的調整的幅度比今年2月份略大,而且更快。二、三月份當時可能債券市場也有比較明顯的調整,但是持續(xù)的時間是比較久的,這一次在短短幾天在債券市場跌了很多,所以投資者的主觀感覺更加明顯。

  此外,廖志明認為,現金管理產品并未遭遇特別大的流動性壓力。他表示,根據去年6月11日發(fā)布的《關于規(guī)范現金管理類理財產品管理有關事項的通知》,現金管理類產品提高了貨幣市場類資產配置,主要包括同業(yè)存單、銀行存款、現金等,流動性較好,收益也相對平穩(wěn)。部分贖回可能是由于投資者布局權益市場導致。

  本次銀行理財收益回撤還呈現出一種循環(huán):大規(guī)模的贖回導致之前的風險暴露,繼而使銀行理財凈值下跌,投資者虧損后繼續(xù)贖回。

  金融監(jiān)管政策專家、冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽分析,一些仍采用攤余成本法估值的產品,凈值波動不大,客戶的贖回不多,就不用再去處置存量資產。而一些用市值法估值的產品,由于債市的調整,收益回調,凈值下降,客戶大量贖回份額。管理人就需要處置存量資產,在這個過程中以前的積累的盈利和虧損就會釋放出來。一旦虧損,市值波動就會比較明顯。

  投資者該如何應對?

  廖志明表示,銀行理財客戶的贖回潮會隨著債券市場的沖擊逐漸平緩,但可能還將持續(xù)一段時間。

  他認為,債券市場跌了之后買銀行理財產品也許是一個較好的選擇。“就跟買股票一樣,跌了之后買入,可能預期收益會更高一些。同樣,債券市場跌了之后買入,獲取固定收益的利差,未來可預期收益也許會比之前要更好!

  對于未來債券市場的走勢,廖志明認為,這取決于經濟基本面的變化,也就是經濟會不會出現強勁的復蘇。目前來看,經濟的預期有明顯好轉,但仍有不確定性。前幾個月債券收益較低,未來債券市場的收益率中樞可能會比之前有所抬升,但幅度不會很大,因為經濟出現強勁復蘇的可能性目前來看不是很高。

  此外,他認為,近期債券市場下跌之后,債券的票息明顯上升,一些負債比較穩(wěn)定的資管機構,包括銀行自營、保險機構等的配置意愿就會上升。

  11月16日、17日,中銀理財、中郵理財、招銀理財、興銀理財、民生理財、平安理財、杭銀理財、南銀理財、匯華理財等理財公司也對近期債券市場表現和后市進行分析展望。各家理財公司表示,目前債市繼續(xù)調整壓力有限,部分品種已經具備一定投資價值。投資決策方面,理財公司建議投資者堅定信心,以時間換收益,若可投資期限較短,可購買現金管理類產品等。

  銀行理財底層資產透明度有待提升

  在小紅書、豆瓣、微博等平臺上,投資人們除了抱怨虧損外,還質疑道:“我的理財究竟買了什么?怎么會虧這么多”。

  可見,不少銀行理財在信息披露方面做得還不夠充分。

  對于底層資產透明度問題,周毅欽表示,無論銀行理財還是基金都會在季報中公布前十大持倉,披露標準是一樣的。但確實存在理財產品的季報無法顯示實際持倉的情況,所以理財公司對于凈值回調比較大的產品,還是要進行充分的信息披露,解釋原因,安撫客戶。

  對于此次短期險產品面臨的贖回壓力,周毅欽表示 ,現金管理、貨幣基金都會遇到受債市回調導致的大范圍贖回,但貨幣基金發(fā)生次數較多,大家有一定的心理預期,銀行理財首次出現,會受到更多的關注。

  他表示:“這其實是比較正常的現象,大家要理性看待。理財公司也要意識到,在做好投資的同時,還要跟進市場輿論的變化,安撫客戶!北热,在銀行手機APP上能否以明顯的方式指引投資者,方便其查詢產品凈值、運作報告、公告等信息。

  廖志明同樣認為,銀行理財的信息披露需要更加規(guī)范,各家銀行在投資運作報告中披露的信息應該更加充分、全面、準確。此外,要盡量說明產品的投資策略,比如久期策略、債券購買偏好等。

(責任編輯:王曉雨 )
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