導(dǎo)語：6個月過渡期。
理財業(yè)務(wù)在2022年末迎來重要自律規(guī)范。12月30日，中國銀行(601988)業(yè)協(xié)會發(fā)布《中國銀行業(yè)理財業(yè)務(wù)自律規(guī)范》（下稱《自律規(guī)范》）和《理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)展示行為準(zhǔn)則》（下稱《行為準(zhǔn)則》），要求理財行業(yè)加強自律管理，規(guī)范理財產(chǎn)品的業(yè)績基準(zhǔn)展示，并設(shè)置了6個月過渡期。
隨著資管新規(guī)實質(zhì)落地，理財凈值化轉(zhuǎn)型也取得了重要進展，但部分機構(gòu)仍存在不規(guī)范問題，與投資者關(guān)系最直接的銷售行為和業(yè)績基準(zhǔn)展示尤為關(guān)鍵。2022年，銀保監(jiān)會開始對理財業(yè)務(wù)開出罰單，并在11月首次提及業(yè)績比較基準(zhǔn)的展示問題。招聯(lián)金融首席研究員董希淼對記者表示，行業(yè)自律規(guī)范是對監(jiān)管制度的一種補充細化，在前期監(jiān)管文件的基礎(chǔ)上更具體，更具有可執(zhí)行性，可起到一定約束作用。
理財行業(yè)自律制度體系建立
銀行業(yè)協(xié)會表示，《自律規(guī)范》是銀行業(yè)協(xié)會貫徹落實國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會“發(fā)揮自律組織作用、規(guī)范行業(yè)發(fā)展”指導(dǎo)意見的重要舉措，是理財業(yè)務(wù)自律制度體系的綱領(lǐng)性文件，《行為準(zhǔn)則》則是重要組成部分。二者將在經(jīng)銀行業(yè)協(xié)會理事會審議通過后實施。
從規(guī)定內(nèi)容來看，兩份文件系前期監(jiān)管文件的細化和補充。具體來看，《自律規(guī)范》是根據(jù)理財業(yè)務(wù)政策法規(guī)、《中國銀行業(yè)協(xié)會章程》、《中國銀行業(yè)自律公約》等規(guī)定制定，內(nèi)容涉及經(jīng)營理念、內(nèi)控管理、風(fēng)險管理、理財銷售、市場環(huán)境、行為規(guī)范、信息披露、產(chǎn)品導(dǎo)向、發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)品、社會責(zé)任等方面，適用于銀行業(yè)協(xié)會和地方銀行業(yè)協(xié)會（同業(yè)公會）的全體會員單位，以及經(jīng)過監(jiān)管部門批準(zhǔn)開展理財業(yè)務(wù)或銷售理財產(chǎn)品的銀行業(yè)金融機構(gòu)，包括但不限于商業(yè)銀行和理財公司。
在自律約定章節(jié)，《自律規(guī)范》首先強調(diào)了堅持理財業(yè)務(wù)“受人之托、代客理財”的業(yè)務(wù)本源，強化內(nèi)部管理的同時，做好理財產(chǎn)品的壓力測試，建立健全理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理體系，堅決杜絕理財業(yè)務(wù)多層嵌套、杠桿不清、套利嚴(yán)重、投機頻繁等行業(yè)亂象。
去年以來，股市和債市的大幅波動在3月和11月先后引起理財凈值大幅回撤，恐慌情緒在投資者中蔓延，理財“贖回潮”輪番上演。
在投資者層面，《自律規(guī)范》強調(diào)理財業(yè)務(wù)要充分披露信息和揭示風(fēng)險，根據(jù)投資者偏好滿足多樣化投資需求，并要求機構(gòu)著力開展投資者教育和保護工作，建立健全投資者教育服務(wù)體系。同時，理財業(yè)務(wù)要堅持長期投資、價值投資導(dǎo)向，避免引起市場大幅波動。以客戶利益為根本，努力為投資者創(chuàng)造長期價值。
另外值得注意的是，2022年11月個人養(yǎng)老金制度正式啟動試點，養(yǎng)老理財作為個人養(yǎng)老金賬戶的可投資產(chǎn)品之一，也成為個人養(yǎng)老金參與者的重要關(guān)注點�！蹲月梢�(guī)范》指出，理財業(yè)務(wù)要強化養(yǎng)老保障，豐富養(yǎng)老產(chǎn)品供給，提高專業(yè)管理水平，培育長期價值投資理念。
在自律管理章節(jié)，《自律規(guī)范》明確了各方的自律管理責(zé)任，其中由銀行業(yè)協(xié)會會同地方銀行業(yè)協(xié)會（同業(yè)公會）負(fù)責(zé)理財業(yè)務(wù)的自律管理工作，組織對各機構(gòu)遵守規(guī)范的情況進行自律監(jiān)督檢查，各機構(gòu)應(yīng)予以配合。具體職責(zé)方面，二者主要通過信息收集、風(fēng)險監(jiān)測、情況核實、采取自律管理措施、與監(jiān)管部門信息共享等方式進行管理。
董希淼指出，從資管新規(guī)到理財新規(guī)，再到《理財公司內(nèi)部控制管理辦法》、《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》（下稱《銷售管理辦法》）、《理財公司理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理辦法》等，金融監(jiān)管部門已初步建立起理財公司和理財業(yè)務(wù)制度規(guī)則體系。
“但是因為監(jiān)管制度（辦法）不可能規(guī)定十分具體，而且還有部分要求未能直接體現(xiàn)在監(jiān)管制度中，通過行業(yè)自律治理的方式可以更全面、更具體、更詳細，也更具有可執(zhí)行性。”董希淼指出，行業(yè)自律治理會經(jīng)過會員單位共同討論，雖然效率和力度比監(jiān)管部門低，但仍然可以起到一定的約束跟規(guī)范作用。
比如承接《銷售管理辦法》中的一系列要求，《自律規(guī)范》要求機構(gòu)（從業(yè)人員）在從事理財產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)活動時，應(yīng)向投資者充分披露信息和揭示風(fēng)險，打破剛性兌付，不直接或變相宣傳、承諾保本保收益。同時，要注重營造公平競爭的市場環(huán)境，引導(dǎo)投資者深化對理財產(chǎn)品的理解，培育投資者理性成熟的投資理念，共同反對違規(guī)宣傳、銷售誤導(dǎo)、詆毀同業(yè)、虛假估值、承諾收益、利益輸送等不正當(dāng)競爭手段和行為。
關(guān)鍵領(lǐng)域約束加碼
作為投資者接觸最為直接的環(huán)節(jié)，除了理財銷售行為規(guī)范，業(yè)績比較基準(zhǔn)展示的規(guī)范也是最受關(guān)注的領(lǐng)域之一。
“由于許多投資者在做出理財產(chǎn)品投資決策時將業(yè)績比較基準(zhǔn)作為重要參考，規(guī)范業(yè)績比較基準(zhǔn)展示行為將有助于充分反映理財產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征，向投資者充分披露信息和揭示風(fēng)險，保障投資者的知情權(quán)，增強投資者對產(chǎn)品性質(zhì)和特點的判斷，有利于充分揭示理財產(chǎn)品‘賣者盡責(zé)、買者自負(fù)’的信義義務(wù)特征�！便y行業(yè)協(xié)會表示，制定《行為準(zhǔn)則》的意義重大。
記者注意到，隨著理財進入全面凈值化時代，2022年以來銀保監(jiān)會針對理財業(yè)務(wù)違規(guī)行為的罰單開始增多，繼6月中銀理財、光大理財被罰之后，11月農(nóng)業(yè)銀行及農(nóng)銀理財、建設(shè)銀行、興業(yè)銀行(601166)4家機構(gòu)也收到罰單，被罰案由除了銀行理財老產(chǎn)品規(guī)模反彈、托管業(yè)務(wù)管理不到位、理財公司產(chǎn)品資產(chǎn)配置超標(biāo)或不達標(biāo)等“老問題”，業(yè)績比較基準(zhǔn)的展示問題也被首次提及。
去年以來，面對股債波動帶來的凈值回撤，不少理財發(fā)行機構(gòu)下調(diào)了產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)，一時讓“保守”的投資者難以接受，引導(dǎo)投資者對業(yè)績比較基準(zhǔn)形成正確認(rèn)識的關(guān)鍵之一正是展示方式。
根據(jù)《銷售管理辦法》，理財產(chǎn)品銷售機構(gòu)及其銷售人員在從事理財產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)活動過程中，不得“虛假宣傳、片面或者不當(dāng)宣傳，夸大過往業(yè)績，預(yù)測理財產(chǎn)品的投資業(yè)績，或者出具、宣傳理財產(chǎn)品預(yù)期收益率”，不得“使用未說明選擇原因、測算依據(jù)或計算方法的業(yè)績比較基準(zhǔn)，單獨或突出使用絕對數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準(zhǔn)”。而在銀保監(jiān)會開出的罰單中，農(nóng)銀理財就涉及“突出使用絕對數(shù)值展示業(yè)績比較基準(zhǔn)”，興業(yè)銀行則存在“單獨使用區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準(zhǔn)”的問題。
《行為準(zhǔn)則》進一步細化了相關(guān)要求，明確業(yè)績比較基準(zhǔn)展示的定義，是指理財產(chǎn)品銷售機構(gòu)在開展銷售業(yè)務(wù)時，通過包括但不限于產(chǎn)品宣傳銷售文本、網(wǎng)站、網(wǎng)上銀行、手機APP等形式或渠道對理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)進行的列示、描述、解釋、引用等行為。文件強調(diào)，業(yè)績比較基準(zhǔn)嚴(yán)格區(qū)別于預(yù)期收益率，不具有約定收益的含義，禁止通過調(diào)節(jié)收益等方式變相實現(xiàn)業(yè)績比較基準(zhǔn)。
《行為準(zhǔn)則》進一步明確了業(yè)績比較基準(zhǔn)展示規(guī)范的責(zé)任界限，要求同一理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)在不同銷售渠道和宣傳銷售文本的展示應(yīng)保持一致，且商業(yè)銀行和理財公司應(yīng)當(dāng)對本機構(gòu)理財產(chǎn)品在不同銷售渠道和宣傳銷售文本的業(yè)績比較基準(zhǔn)展示承擔(dān)管理責(zé)任，除非有充分證據(jù)表明已盡管理責(zé)任而代理銷售機構(gòu)不予配合。
對于如何規(guī)范展示業(yè)績比較基準(zhǔn)，除了前述《銷售管理辦法》提到的數(shù)值問題，以及在顯著位置說明業(yè)績比較基準(zhǔn)的選擇原因、測算依據(jù)或計算方法等要求外，理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)展示應(yīng)該清晰易懂，避免使用晦澀難懂的語言文字，不得采用縮小字體、模糊色彩、縮減省略等方式影響顯著性。
對于業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整，《行為準(zhǔn)則》規(guī)定，如確需調(diào)整，管理人除應(yīng)通過常規(guī)展示方式向投資者充分、醒目披露調(diào)整信息和原因外，還應(yīng)按照信息披露相關(guān)要求及時履行向理財產(chǎn)品持有人的告知義務(wù)。原則上，業(yè)績比較基準(zhǔn)展示應(yīng)保持連貫性，不得取消或停止展示，不得在理財產(chǎn)品封閉運行期間調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)。
《行為準(zhǔn)則》設(shè)置了6個月過渡期，過渡期內(nèi)，相關(guān)機構(gòu)應(yīng)逐條對照、積極整改。正式實施后，銀行業(yè)協(xié)會將開展專項自律檢查工作，并對各機構(gòu)遵守《行為準(zhǔn)則》情況進行評價與處理。
（圖源：中國銀行業(yè)協(xié)會）
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