文 | 新浪財經(jīng) 徐苑蕾
半年內(nèi)，萬科已經(jīng)多次出現(xiàn)股債雙殺的情況，最近一次是由于市場傳言其非標融資展期談判被拒。萬科素來被視為最為穩(wěn)健的房企資優(yōu)生，但是在目前的市場狀況下，哪怕是一點風吹草動，也足以引發(fā)市場對公司前景的恐慌情緒。
在匯生國際資本總裁黃立沖看來，萬科此次被惡意做空的可能性不大，但是不排除有機構(gòu)趁機拋售。新浪財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，去年四季度，機構(gòu)幾乎以清倉式的姿態(tài)減持萬科股票，持有萬科A股票在總股本中的比例從三季度末的42.39%降至2.35%。
黃立沖坦言，“過去市場對于國資背景的房企確實是有幻想的，認為出事了還會有政府兜底。但是現(xiàn)在混合所有制已經(jīng)不是免死金牌了，所以對于這類房企的價值也開始往下調(diào)整�！�
債主護盤 機構(gòu)清倉式逃跑
這周首個交易日，萬科A股和港股齊跌，其中萬科A收跌4.65%，萬科企業(yè)收跌7.13%，此外，包括“22萬科06”“21萬科04”在內(nèi)的多只萬科境內(nèi)債跌幅均超過10%。
萬科陷入股債雙殺的局面，源于周末一則傳聞。有市場消息稱，萬科高層到北京與保險公司進行非標債務展期的談判，最終卻被拒絕。其后，萬科方面并沒發(fā)表對此事的回應，反而是新華資產(chǎn)發(fā)布聲明指出消息不實。
新華資產(chǎn)是一家資產(chǎn)管理公司，為萬科非傳統(tǒng)融資的主要借款方之一。根據(jù)萬科發(fā)布的2023年度第四期中期票據(jù)募集說明書，截至2022年末，來自新華資產(chǎn)的五筆借款合計約97.82億元，借款終止日最早一筆為2024年12月25日。此外，新華資產(chǎn)控股股東新華保險(601336)通過分紅險賬戶持有萬科A股1.2億股，位列萬科第十大股東。
新浪財經(jīng)注意到，3月5日，萬科A股價已經(jīng)止跌回升，收盤報9.48元/股，漲0.53%，萬科企業(yè)跌幅則較前一個交易日有所收窄，收盤報5.46港元/股，跌2.5%。
2022年以來，金地、龍湖、綠城中國等頭部內(nèi)房股都曾遭到做空，并出現(xiàn)股債雙跌的情況。在匯生國際資本總裁黃立沖看來，萬科此次被惡意做空的可能性不大，但是不排除有機構(gòu)趁機拋售�！叭绻袡C構(gòu)決定減倉，就會出現(xiàn)大手拋售，在目前市場情況下接盤有限，所以直到機構(gòu)拋完以后，公司股價才會恢復到比較靜止的狀態(tài)。”
新浪財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，去年四季度，機構(gòu)幾乎以清倉式的姿態(tài)減持萬科股票。東方財富(300059)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年四季度末，共有78家機構(gòu)持有萬科A股票，合計約2.8億股，占總股本比例為2.35%。而三季度末，持股機構(gòu)數(shù)量為119家，對應持股比例為42.39%。
加速處置資產(chǎn) 迎償債高峰
值得注意的是，自1月以來，萬科處置資產(chǎn)的動作頻頻。1月末，萬科向深圳國資投資平臺深投控出售深圳高新投6.16%股權(quán)。2月初，萬科又將上海七寶萬科廣場50%股權(quán)7折出售給領(lǐng)展，交易對價為23.84億元。
克而瑞地產(chǎn)報告指出，萬科接連處置旗下資產(chǎn)的背后，可能是為了應對上半年的償債高峰。2024上半年是萬科美元債的償還高峰，在其美元債價格走低情況下，借新還舊基本被堵死。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，萬科的境內(nèi)債券余額約為640億元，未來12個月內(nèi)到期的規(guī)模為240.8億元，境外債余額為32.25億美元，未來12個月內(nèi)的到期債務規(guī)模為12.3億美元，年內(nèi)三筆待償還的美元債對應期限分別在今年3月、5月和6月。
根據(jù)萬科2月29日發(fā)布的公告，萬科已于3月4日支付“22萬科01”“22萬科02”兩支債券自2023年3月4日至2024年3月3日期間的利息。此外，針對3月11日到期的美元債“VNKRLE 5.35 03/11/24”，萬科方面表示，所有資金已經(jīng)到位，償債工作在有序鋪排中。
針對償債資金的來源，在去年8月的業(yè)績會上，萬科首席財務官韓慧華曾表示，對于2024年到期的債務，萬科會通過一部分自有資金、境外平臺投資項目的分紅等去償還，同時也會通過境外的銀團貸款或者雙邊貸款去籌集一部分資金用于償債。
據(jù)新浪財經(jīng)了解，近些年，在美元加息的背景下，萬科有意調(diào)整境內(nèi)外債務結(jié)構(gòu)，降低對海外債的依賴。截至2023年上半年末，萬科境內(nèi)外負債比例為8：2。在各融資渠道中，銀行借款比例從50%左右逐漸提到至60%以上，債券融資比例維持在20%-25%區(qū)間。
國資撐腰 市場不認免死金牌？
事實上，對于萬科來說，這已經(jīng)是近半年內(nèi)第二次遭遇股債雙殺。去年10月下旬，萬科美元債同樣遭到大規(guī)模拋售，價格持續(xù)暴跌。萬科股價也受到?jīng)_擊，10月下旬萬科A盤中最大跌幅超過3%，股價一度創(chuàng)下16年7月后的新低。
當時，面對不利局面，萬科同樣得到“盟軍”的支持。去年11月，萬科組織了一場機構(gòu)溝通會，不同以往的是，深圳市國資委多位領(lǐng)導出席，給市場拋出了定心丸。
會上，深圳市國資委表示，萬科并未出現(xiàn)傳言所說的財務風險、管理風險。如有需要或遭遇極端情況，深圳市國資委有充分信心、有足夠的資金資源和工具，通過項目合作、優(yōu)化股權(quán)投資結(jié)構(gòu)、債券認購、協(xié)調(diào)金融機構(gòu)融資等一切可能的市場化、法治化手段幫助萬科積極應對。
萬科是深圳國資體系的重要成員，深圳國資將萬科納入統(tǒng)計報表范圍，萬科總資產(chǎn)、營業(yè)收入、利潤總額在深圳國資中占比均超三成以上。深圳國資旗下的深圳地鐵則是萬科的第一大股東，持股占比達到27.18%。
萬科在2018年喊出“活下去”口號震驚房地產(chǎn)行業(yè)，在樓市震蕩期雖然銷售下滑但依然保持行業(yè)前三的位置。有分析師觀點認為，萬科的核心競爭力在于其身份，同時享受了民企和國企的雙重待遇。
不過，黃立沖坦言，“過去市場對于國資背景的房企確實是有幻想的，認為出事了還會有政府兜底。但是現(xiàn)在混合所有制已經(jīng)不是免死金牌了，所以投資者對于這類房企的價值也開始往下調(diào)整。”
房地產(chǎn)的爆雷風險確實早已波及央國企和混合所有制的地產(chǎn)商。去年9月，央企遠洋集團直接暫停支付所有境外債和停牌旗下8筆美元債，并對境外債務進行全面重組。今年2月，華南城債務正式違約，其國企大股東深圳特區(qū)建設發(fā)展集團雖然實力雄厚，對華南城進行了多次資金注入和資源支持，卻仍未使公司脫離窘境。
這個月末，萬科將發(fā)布2023年年報。要打消投資市場對公司的疑慮，萬科或許還需要曬出更多實力。
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