剛剛,A股突發(fā)!外圍變數(shù)在增加?

2024-03-15 11:29:02 券商中國 微信號(hào)

遜于預(yù)期的事又來了!

今早,據(jù)人民銀行公告,央行開展130億元7天期逆回購操作,中標(biāo)利率為1.8%。同時(shí)開展3870億元1年期中期借貸便利(MLF)操作,中標(biāo)利率為2.5%,與此前一致。Wind數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)日100億元逆回購到期,還有4810億元MLF到期。這一操作,低于市場預(yù)期,最近一段時(shí)間,不斷有消息傳出,今天將“降息”10Bp。

疊加外圍局勢不好的背景之下,今天早盤A股一度走弱,幾個(gè)主要指數(shù)集體下行。最近強(qiáng)勢的港股表現(xiàn)亦漸顯頹勢,恒生指數(shù)早盤低開1.2%,恒生國企指數(shù)跌1.32%,恒生科技指數(shù)跌1.93%。

那么,A股反彈的變數(shù)是否也跟隨而至?

再現(xiàn)“低預(yù)期”事件

最近幾天,市場傳聞不斷,稱今天MLF將下調(diào)中標(biāo)利率10個(gè)基點(diǎn),這無疑調(diào)高了市場預(yù)期。然而,今天早上,央行發(fā)布公告稱,央行開展130億元7天期逆回購操作,中標(biāo)利率為1.8%。同時(shí)開展3870億元1年期中期借貸便利(MLF)操作,中標(biāo)利率為2.5%,與此前一致。

今年,1月24日,央行在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示,“市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)向,客觀上也有利于我們擴(kuò)大貨幣政策的操作空間”,這表明我國央行在政策調(diào)整時(shí)也會(huì)同時(shí)考慮海外央行的動(dòng)向,而當(dāng)前市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的預(yù)期時(shí)間已經(jīng)進(jìn)一步推遲至2024年6月。興業(yè)宏觀研究認(rèn)為,我國央行貨幣政策仍將以自我為主,該機(jī)構(gòu)認(rèn)為維持年內(nèi)MLF降息10bp至20bp的觀點(diǎn)不變。

此外,歷年春節(jié)前1—2個(gè)月人民幣匯率通常會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性的升值,貨幣政策的外部制約會(huì)減輕。但2024年春節(jié)前人民幣匯率的表現(xiàn)弱于歷史同期,或表明貨幣政策繼續(xù)面臨一定的外部約束。 

應(yīng)如何對(duì)MLF利率進(jìn)行預(yù)測?光大證券(601788)認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)基本面和融資狀況是影響貨幣政策最根本和直接的因素,在進(jìn)行預(yù)測時(shí)應(yīng)牢牢把握住這兩點(diǎn);仡欉^去一段時(shí)間的歷史便不難發(fā)現(xiàn),MLF降息的主要觸發(fā)因素亦主要是上述兩點(diǎn)。例如,2022年7月、2023年5月和7月的貸款都是明顯少增的,體現(xiàn)出融資需求的不足。

此外,MLF利率是貨幣政策工具之一,DR007是貨幣政策姿態(tài)的指針,因此DR007中也包含有MLF利率的信息,隱性地指示出MLF利率是否會(huì)變化。在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求下降時(shí),貨幣當(dāng)局通常先引導(dǎo)DR007明顯下行,如果DR007的下行不足以有效對(duì)沖不利因素,那么再使用MLF利率這個(gè)工具,這也是為何DR007下行領(lǐng)先于MLF利率的原因。

市場進(jìn)入到關(guān)鍵階段

其實(shí),市場也已經(jīng)進(jìn)入到關(guān)鍵階段。

首先,A股市場自2635點(diǎn)反彈以來,反彈幅度已經(jīng)有不少,而且不少機(jī)構(gòu)的收益率也非?捎^。而往后,整個(gè)環(huán)境的變數(shù)只多不少,所以在這個(gè)階段,出現(xiàn)兌現(xiàn)情緒是比較正常的。而從整個(gè)市場格局來看,人工智能、新能源、消費(fèi)、有色也都有過一輪漲幅,在這個(gè)階段需要籌碼沉淀。

其次,A股正在進(jìn)入業(yè)績密集披露期。周三,工業(yè)富聯(lián)(601138)尾盤大跳水,就是因?yàn)楫?dāng)天預(yù)期業(yè)績不及預(yù)期。但該股的跳水,極大地影響了市場情緒。今天晚上,寧德時(shí)代(300750)的年報(bào)就將重磅登場,雖然業(yè)績預(yù)告不俗,但該股股價(jià)今早頗為低迷。也就是說,有過預(yù)期的漲不動(dòng),不及預(yù)期的會(huì)大跌。在這種時(shí)候,資金會(huì)心存“敬畏”。

第三,一批政策等待出臺(tái)。今天早上,突然傳出,汽車以舊換新行動(dòng)方案實(shí)施辦法和標(biāo)準(zhǔn)的政策細(xì)則正在制訂中,若進(jìn)展順利,有望在二季度出臺(tái)。隨后,汽車股異動(dòng)。北汽藍(lán)谷(600733)逼近漲停,江鈴汽車(000550)、亞星客車(600213)、金龍汽車(600686)、江淮汽車(600418)、海馬汽車、中國重汽(000951)等跟漲。而類似的政策還有不少,比如國企、央企的市值考核方案等。

第四,外圍的變數(shù)正在增加。據(jù)日本時(shí)事通訊社3月14日消息,日本央行料將在3月會(huì)議上結(jié)束負(fù)利率政策,將在周五公布春季工資談判結(jié)果后做出最終決定。該媒體報(bào)道稱,日本央行將在下周召開的議息會(huì)議上結(jié)束負(fù)利率政策,并指出該央行將在27日對(duì)今年春斗(日本企業(yè)與工會(huì)之間的春季薪資談判,也被市場稱為“春斗”)的初步調(diào)查結(jié)果進(jìn)行研究后做出最終決定。屆時(shí),會(huì)給全球市場帶來多大的沖擊,還未可知。

一些不好的苗頭

最近,美國公布的通脹數(shù)據(jù)并不能讓人放心。而實(shí)體層面也出現(xiàn)了一些不好的信號(hào)。有分析人士認(rèn)為,在美國降息之前,可能會(huì)發(fā)生一些不好的事情,倒逼美聯(lián)儲(chǔ)降息。

信評(píng)機(jī)構(gòu)標(biāo)普全球(S&P Global Ratings) 報(bào)告顯示,受高利率和通膨持續(xù)影響,全球各地的企業(yè)違約速度正處于金融危機(jī)以來最快。標(biāo)普表示,年初迄今,違約的企業(yè)數(shù)量已增加至29 家,為2009 年來最高。雖然多數(shù)違約發(fā)生在美國,歐洲破產(chǎn)數(shù)攀高的情況也令分析師感到警惕。

報(bào)告指出,2 月份違約數(shù)量不斷攀升,1月份違約數(shù)量已經(jīng)達(dá)到14起。今年迄今為止的企業(yè)違約數(shù)量目前達(dá)到2009年以來的最高水平。盡管美國以17起違約事件居首,但歐洲的違約事件加速了這一增長速度。

標(biāo)準(zhǔn)普爾全球評(píng)級(jí)公司的妮可·塞里諾表示:“2024 年迄今已有8起違約事件,歐洲的違約數(shù)量至少是2008年以來任何其他年份的兩倍。”

鑒于該地區(qū)評(píng)級(jí)較低的公司總數(shù)仍然很高,我們預(yù)計(jì)歐洲的違約率在短期內(nèi)仍將保持在較高水平,導(dǎo)致夏季違約率略有上升。不過,我們預(yù)計(jì)到2024年12月該地區(qū)的違約率將穩(wěn)定在3.5% 左右。

按產(chǎn)業(yè)來看,2 月份違約的企業(yè)圍繞在醫(yī)療保健或媒體娛樂領(lǐng)域。考量到前景疲弱,標(biāo)普預(yù)估未來將有更多媒體、醫(yī)療保健公司或是消費(fèi)品供應(yīng)商發(fā)生違約。歐美以外地區(qū)也有四家公司違約,其中包含加拿大房地產(chǎn)服務(wù)公司Avison Young、阿根廷基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)供應(yīng)商CLISA 以及Servicios SA,后兩家公司都是在2 月違約。

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(責(zé)任編輯:宋政 HN002)
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