當前，股權(quán)融資階段性放緩，券商投行業(yè)務(wù)受到不同程度影響，如何應(yīng)對是券商需要解決的問題。
“把當前的市場環(huán)境作為強基礎(chǔ)、修內(nèi)功、調(diào)方向的寶貴機遇，扎扎實實擔起資本市場守門人的職責(zé)�！苯�，申萬宏源(000166)證券相關(guān)負責(zé)人接受券商中國記者采訪時表示，而中信證券(600030)、民生證券也持有類似觀點。
券商中國記者通過采訪和梳理各家頭部券商業(yè)績說明會內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，券商正摩拳擦掌尋求多元化業(yè)務(wù)布局，如瞄準國企并購、產(chǎn)融協(xié)同、新三板掛牌。與此同時，投行不僅要做“投行”，還要延伸服務(wù)鏈條，加強內(nèi)部協(xié)同，做綜合金融服務(wù)提供商。
長期仍然機遇大于挑戰(zhàn)
自去年證監(jiān)會“827”新政提出階段性放緩首發(fā)（IPO）以來，股權(quán)融資業(yè)務(wù)收緊，申報數(shù)量減少，審核發(fā)行節(jié)奏放緩。券商投行業(yè)務(wù)首當其沖，Wind數(shù)據(jù)顯示，目前已披露2023年成績單的31家上市券商中，有25家投行收入都較上年有所下滑。
今年以來，股權(quán)融資業(yè)務(wù)下降趨勢未有明顯改善。按發(fā)行日統(tǒng)計，2024年一季度股權(quán)融資規(guī)模同比下降75%，IPO和上市公司再融資募集資金規(guī)模下滑幅度均超70%。
“當前環(huán)境短期內(nèi)對投行業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展提出了較高要求，也對投行股權(quán)業(yè)務(wù)條線的轉(zhuǎn)型升級帶來一定壓力，但長期來看仍然是機遇大于挑戰(zhàn)�！鄙耆f宏源證券相關(guān)負責(zé)人對券商中國記者說。
民生證券相關(guān)人士接受券商中國記者采訪提到，新“國九條”的政策目標是從源頭上提高上市公司質(zhì)量、引導(dǎo)市場向良性的方向發(fā)展和優(yōu)化，各項監(jiān)管政策則從各個方面提出具體措施，有利于建設(shè)一個長期健康發(fā)展的資本市場。
申萬宏源證券相關(guān)負責(zé)人還進一步提到，新“國九條”中已明確中國資本市場未來的發(fā)展任務(wù)，投行要以此為藍圖做強投行，不斷加深對當前政策精神的理解，參照新的監(jiān)管要求更新內(nèi)部制度和盡調(diào)指引，從投資者利益出發(fā)，優(yōu)中選優(yōu)推薦具有較強“可投性”、內(nèi)控嚴格、清清白白的企業(yè)登陸資本市場。要更深刻地理解發(fā)行人的業(yè)務(wù)格局和所處行業(yè)特征，辨別優(yōu)秀資產(chǎn)標的、挖掘企業(yè)價值，篩選出兼具“可批性”與“可投性”的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
在近期業(yè)績說明會上，國泰君安(601211)、海通證券(600837)等券商也提到了類似觀點。國泰君安表示，嚴把發(fā)行上市的準入關(guān)，統(tǒng)籌一二級平衡發(fā)展，并不意味著投行業(yè)務(wù)的停滯，資本市場服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重心仍然在助力新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展和建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系等方面。長期看，隨著金融監(jiān)管全面從嚴加強，上市公司的質(zhì)量將得到進一步的提升。中介機構(gòu)的專業(yè)服務(wù)水平也在不斷提高，資本市場也會形成更加良性的循環(huán)。
謀求業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化
在新的市場環(huán)境下，投行又該往何處尋找業(yè)務(wù)增量？總體來看，開拓債承市場、發(fā)力北交所市場、聚焦并購重組、加快海外布局是券商投行提到的高頻詞。
中信證券表示，將深入提供綜合債務(wù)融資專業(yè)服務(wù)，加強央企、國企、金融機構(gòu)等戰(zhàn)略性客戶以及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)類客戶開拓，結(jié)合國家共建“一帶一路”倡議積極拓展境外客戶，努力推動債券增量業(yè)務(wù)開拓。同時，持續(xù)推進債務(wù)融資創(chuàng)新，加大符合政策導(dǎo)向的科創(chuàng)債、綠色債、鄉(xiāng)村振興債等投入，協(xié)同構(gòu)建Pre-REITs到公募REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）完整業(yè)務(wù)生態(tài)，服務(wù)多層次REITs市場建設(shè)。
在并購重組業(yè)務(wù)方面，幾家券商的打法各有側(cè)重點。華泰證券(601688)稱，要深入重點行業(yè)龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)整合機會，積極關(guān)注上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓交易機會，抓住國有企業(yè)重組的機遇，促進國有控股上市公司做優(yōu)做強。國泰君安稱，聚焦以產(chǎn)業(yè)投行為目標的并購重組業(yè)務(wù)以及債券融資。海通證券表示，要牢牢抓住目前監(jiān)管鼓勵的產(chǎn)業(yè)上下游并購機會。招商證券(600999)則提到，并購業(yè)務(wù)將重點加強與招商局集團的產(chǎn)融協(xié)同和產(chǎn)業(yè)并購，助力集團布局新興產(chǎn)業(yè)，加強與招商局集團金融板塊的聯(lián)動協(xié)同。
在海外業(yè)務(wù)拓展方面，中信證券稱，會加強港股股權(quán)融資、GDR（全球存托憑）以及東南亞等海外市場股權(quán)融資業(yè)務(wù)，以及中資離岸債、東南亞等海外市場美元債等債權(quán)業(yè)務(wù)。此外也包括中資企業(yè)出境并購、外資企業(yè)入境并購、境外上市公司產(chǎn)業(yè)并購及私有化等并購業(yè)務(wù)的開拓，持續(xù)提升國際競爭力。
打造北交所市場特色化、差異化服務(wù)
除了上述方向，幾乎每一家券商都表態(tài)要掘金北交所市場機會。
“北交所定位打造服務(wù)‘創(chuàng)新型中小企業(yè)’”的‘主陣地’，而‘主陣地’的目標定位代表北交所并非‘小市場’，而是一個與一級私募創(chuàng)投市場聯(lián)動，與地方區(qū)域性股權(quán)市場聯(lián)動，與新三板、滬深交易所聯(lián)動，全方位、全鏈條、全生命周期支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的‘大市場’。”申萬宏源證券介紹。
基于此，申萬宏源證券表示，該公司在北交所業(yè)務(wù)線的長期戰(zhàn)略布局也不限于北交所市場本身，而是一套涵蓋了一級股權(quán)投資、區(qū)域股權(quán)市場、新三板、北交所、滬深交易所等全方位市場，聯(lián)動“投資+投行+研究”全鏈條業(yè)務(wù)的體系。申萬宏源證券已在投行、研究等條線成立了專門部門，深度服務(wù)北交所上市公司。與此同時，在廣度上更加注重專精特新中小企業(yè)的上市培育，將資本市場服務(wù)的觸角延伸到“更早、更小、更新”的中小企業(yè)，并提供部分具有普惠性質(zhì)的服務(wù)。
中信證券和民生證券也提到了“投資+投行+投研”策略的類似表述。此外，兩家券商還強調(diào)了要更加專注服務(wù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)。
中信證券表示，近年來，該公司將北交所業(yè)務(wù)作為重要戰(zhàn)略方向，持續(xù)加強北交所市場研究與客戶服務(wù)，聚焦科技裝備制造、新材料、國防軍工、新一代信息技術(shù)和醫(yī)療健康等領(lǐng)域，發(fā)掘培育更多具備持續(xù)經(jīng)營能力、有投資價值的優(yōu)質(zhì)專精特新企業(yè)，更好地把握發(fā)行人價值和投資者需求。
低谷期更應(yīng)練好基本功
此前10多年，投行也曾遭遇幾輪周期性波動，一旦市場熱度回歸，邁過低谷，前景可期。券商中國記者注意到，除了根據(jù)形勢調(diào)整經(jīng)營重點外，多家券商稱要在人員組織、技術(shù)支持、項目儲備等方面練好基本功。
如民生證券、國泰君安均提到要加強數(shù)字投行建設(shè)。海通證券等表示，要深入挖掘和發(fā)展重點區(qū)域和行業(yè)市場，加大市場拓展力度，儲備高質(zhì)量、優(yōu)質(zhì)項目。招商證券稱，要持續(xù)根據(jù)市場環(huán)境變化，動態(tài)優(yōu)化調(diào)整人員隊伍結(jié)構(gòu)，提升隊伍效能。
值得一提的是，多家券商不約而同地強調(diào)了要加強合規(guī)風(fēng)控，落實“看門人”職責(zé)。如光大證券(601788)稱，要加強預(yù)判，抓住關(guān)鍵，管住風(fēng)險。通過加強項目全過程的風(fēng)險管理，在整個項目的生命周期中把控不同階段的風(fēng)險點，加強項目的篩選、預(yù)防和分析，借鑒監(jiān)管案例，嚴格執(zhí)行盡調(diào)和持續(xù)督導(dǎo)程序，規(guī)范盡調(diào)、督導(dǎo)工作。
申萬宏源證券認為，根據(jù)監(jiān)管要求強化各項內(nèi)部控制，提高業(yè)務(wù)執(zhí)行效率，降低成本，包括可能進行適度的人員調(diào)整以適應(yīng)業(yè)務(wù)量變化。同時注重提升員工技能和專業(yè)知識，注重團隊的人才培養(yǎng)，保持團隊的穩(wěn)定性和凝聚力。這些都有助于提升業(yè)務(wù)整體的抗風(fēng)險能力。
責(zé)編：桂衍民
校對：高源????
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