當(dāng)前，股權(quán)融資階段性放緩，券商投行業(yè)務(wù)受到不同程度影響，如何應(yīng)對(duì)是券商需要解決的問題。
“把當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境作為強(qiáng)基礎(chǔ)、修內(nèi)功、調(diào)方向的寶貴機(jī)遇，扎扎實(shí)實(shí)擔(dān)起資本市場(chǎng)守門人的職責(zé)�！苯�，申萬宏源(000166)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，而中信證券(600030)、民生證券也持有類似觀點(diǎn)。
券商中國(guó)記者通過采訪和梳理各家頭部券商業(yè)績(jī)說明會(huì)內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，券商正摩拳擦掌尋求多元化業(yè)務(wù)布局，如瞄準(zhǔn)國(guó)企并購(gòu)、產(chǎn)融協(xié)同、新三板掛牌。與此同時(shí)，投行不僅要做“投行”，還要延伸服務(wù)鏈條，加強(qiáng)內(nèi)部協(xié)同，做綜合金融服務(wù)提供商。
長(zhǎng)期仍然機(jī)遇大于挑戰(zhàn)
自去年證監(jiān)會(huì)“827”新政提出階段性放緩首發(fā)（IPO）以來，股權(quán)融資業(yè)務(wù)收緊，申報(bào)數(shù)量減少，審核發(fā)行節(jié)奏放緩。券商投行業(yè)務(wù)首當(dāng)其沖，Wind數(shù)據(jù)顯示，目前已披露2023年成績(jī)單的31家上市券商中，有25家投行收入都較上年有所下滑。
今年以來，股權(quán)融資業(yè)務(wù)下降趨勢(shì)未有明顯改善。按發(fā)行日統(tǒng)計(jì)，2024年一季度股權(quán)融資規(guī)模同比下降75%，IPO和上市公司再融資募集資金規(guī)模下滑幅度均超70%。
“當(dāng)前環(huán)境短期內(nèi)對(duì)投行業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展提出了較高要求，也對(duì)投行股權(quán)業(yè)務(wù)條線的轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來一定壓力，但長(zhǎng)期來看仍然是機(jī)遇大于挑戰(zhàn)�！鄙耆f宏源證券相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)券商中國(guó)記者說。
民生證券相關(guān)人士接受券商中國(guó)記者采訪提到，新“國(guó)九條”的政策目標(biāo)是從源頭上提高上市公司質(zhì)量、引導(dǎo)市場(chǎng)向良性的方向發(fā)展和優(yōu)化，各項(xiàng)監(jiān)管政策則從各個(gè)方面提出具體措施，有利于建設(shè)一個(gè)長(zhǎng)期健康發(fā)展的資本市場(chǎng)。
申萬宏源證券相關(guān)負(fù)責(zé)人還進(jìn)一步提到，新“國(guó)九條”中已明確中國(guó)資本市場(chǎng)未來的發(fā)展任務(wù)，投行要以此為藍(lán)圖做強(qiáng)投行，不斷加深對(duì)當(dāng)前政策精神的理解，參照新的監(jiān)管要求更新內(nèi)部制度和盡調(diào)指引，從投資者利益出發(fā)，優(yōu)中選優(yōu)推薦具有較強(qiáng)“可投性”、內(nèi)控嚴(yán)格、清清白白的企業(yè)登陸資本市場(chǎng)。要更深刻地理解發(fā)行人的業(yè)務(wù)格局和所處行業(yè)特征，辨別優(yōu)秀資產(chǎn)標(biāo)的、挖掘企業(yè)價(jià)值，篩選出兼具“可批性”與“可投性”的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
在近期業(yè)績(jī)說明會(huì)上，國(guó)泰君安(601211)、海通證券(600837)等券商也提到了類似觀點(diǎn)。國(guó)泰君安表示，嚴(yán)把發(fā)行上市的準(zhǔn)入關(guān)，統(tǒng)籌一二級(jí)平衡發(fā)展，并不意味著投行業(yè)務(wù)的停滯，資本市場(chǎng)服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重心仍然在助力新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展和建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系等方面。長(zhǎng)期看，隨著金融監(jiān)管全面從嚴(yán)加強(qiáng)，上市公司的質(zhì)量將得到進(jìn)一步的提升。中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)服務(wù)水平也在不斷提高，資本市場(chǎng)也會(huì)形成更加良性的循環(huán)。
謀求業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化
在新的市場(chǎng)環(huán)境下，投行又該往何處尋找業(yè)務(wù)增量？總體來看，開拓債承市場(chǎng)、發(fā)力北交所市場(chǎng)、聚焦并購(gòu)重組、加快海外布局是券商投行提到的高頻詞。
中信證券表示，將深入提供綜合債務(wù)融資專業(yè)服務(wù)，加強(qiáng)央企、國(guó)企、金融機(jī)構(gòu)等戰(zhàn)略性客戶以及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)類客戶開拓，結(jié)合國(guó)家共建“一帶一路”倡議積極拓展境外客戶，努力推動(dòng)債券增量業(yè)務(wù)開拓。同時(shí)，持續(xù)推進(jìn)債務(wù)融資創(chuàng)新，加大符合政策導(dǎo)向的科創(chuàng)債、綠色債、鄉(xiāng)村振興債等投入，協(xié)同構(gòu)建Pre-REITs到公募REITs（不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金）完整業(yè)務(wù)生態(tài)，服務(wù)多層次REITs市場(chǎng)建設(shè)。
在并購(gòu)重組業(yè)務(wù)方面，幾家券商的打法各有側(cè)重點(diǎn)。華泰證券(601688)稱，要深入重點(diǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)整合機(jī)會(huì)，積極關(guān)注上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓交易機(jī)會(huì)，抓住國(guó)有企業(yè)重組的機(jī)遇，促進(jìn)國(guó)有控股上市公司做優(yōu)做強(qiáng)。國(guó)泰君安稱，聚焦以產(chǎn)業(yè)投行為目標(biāo)的并購(gòu)重組業(yè)務(wù)以及債券融資。海通證券表示，要牢牢抓住目前監(jiān)管鼓勵(lì)的產(chǎn)業(yè)上下游并購(gòu)機(jī)會(huì)。招商證券(600999)則提到，并購(gòu)業(yè)務(wù)將重點(diǎn)加強(qiáng)與招商局集團(tuán)的產(chǎn)融協(xié)同和產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，助力集團(tuán)布局新興產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)與招商局集團(tuán)金融板塊的聯(lián)動(dòng)協(xié)同。
在海外業(yè)務(wù)拓展方面，中信證券稱，會(huì)加強(qiáng)港股股權(quán)融資、GDR（全球存托憑）以及東南亞等海外市場(chǎng)股權(quán)融資業(yè)務(wù)，以及中資離岸債、東南亞等海外市場(chǎng)美元債等債權(quán)業(yè)務(wù)。此外也包括中資企業(yè)出境并購(gòu)、外資企業(yè)入境并購(gòu)、境外上市公司產(chǎn)業(yè)并購(gòu)及私有化等并購(gòu)業(yè)務(wù)的開拓，持續(xù)提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
打造北交所市場(chǎng)特色化、差異化服務(wù)
除了上述方向，幾乎每一家券商都表態(tài)要掘金北交所市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
“北交所定位打造服務(wù)‘創(chuàng)新型中小企業(yè)’”的‘主陣地’，而‘主陣地’的目標(biāo)定位代表北交所并非‘小市場(chǎng)’，而是一個(gè)與一級(jí)私募創(chuàng)投市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，與地方區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，與新三板、滬深交易所聯(lián)動(dòng)，全方位、全鏈條、全生命周期支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的‘大市場(chǎng)’�！鄙耆f宏源證券介紹。
基于此，申萬宏源證券表示，該公司在北交所業(yè)務(wù)線的長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局也不限于北交所市場(chǎng)本身，而是一套涵蓋了一級(jí)股權(quán)投資、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)、新三板、北交所、滬深交易所等全方位市場(chǎng)，聯(lián)動(dòng)“投資+投行+研究”全鏈條業(yè)務(wù)的體系。申萬宏源證券已在投行、研究等條線成立了專門部門，深度服務(wù)北交所上市公司。與此同時(shí)，在廣度上更加注重專精特新中小企業(yè)的上市培育，將資本市場(chǎng)服務(wù)的觸角延伸到“更早、更小、更新”的中小企業(yè)，并提供部分具有普惠性質(zhì)的服務(wù)。
中信證券和民生證券也提到了“投資+投行+投研”策略的類似表述。此外，兩家券商還強(qiáng)調(diào)了要更加專注服務(wù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)。
中信證券表示，近年來，該公司將北交所業(yè)務(wù)作為重要戰(zhàn)略方向，持續(xù)加強(qiáng)北交所市場(chǎng)研究與客戶服務(wù)，聚焦科技裝備制造、新材料、國(guó)防軍工、新一代信息技術(shù)和醫(yī)療健康等領(lǐng)域，發(fā)掘培育更多具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、有投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)專精特新企業(yè)，更好地把握發(fā)行人價(jià)值和投資者需求。
低谷期更應(yīng)練好基本功
此前10多年，投行也曾遭遇幾輪周期性波動(dòng)，一旦市場(chǎng)熱度回歸，邁過低谷，前景可期。券商中國(guó)記者注意到，除了根據(jù)形勢(shì)調(diào)整經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)外，多家券商稱要在人員組織、技術(shù)支持、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備等方面練好基本功。
如民生證券、國(guó)泰君安均提到要加強(qiáng)數(shù)字投行建設(shè)。海通證券等表示，要深入挖掘和發(fā)展重點(diǎn)區(qū)域和行業(yè)市場(chǎng)，加大市場(chǎng)拓展力度，儲(chǔ)備高質(zhì)量、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。招商證券稱，要持續(xù)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境變化，動(dòng)態(tài)優(yōu)化調(diào)整人員隊(duì)伍結(jié)構(gòu)，提升隊(duì)伍效能。
值得一提的是，多家券商不約而同地強(qiáng)調(diào)了要加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控，落實(shí)“看門人”職責(zé)。如光大證券(601788)稱，要加強(qiáng)預(yù)判，抓住關(guān)鍵，管住風(fēng)險(xiǎn)。通過加強(qiáng)項(xiàng)目全過程的風(fēng)險(xiǎn)管理，在整個(gè)項(xiàng)目的生命周期中把控不同階段的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，加強(qiáng)項(xiàng)目的篩選、預(yù)防和分析，借鑒監(jiān)管案例，嚴(yán)格執(zhí)行盡調(diào)和持續(xù)督導(dǎo)程序，規(guī)范盡調(diào)、督導(dǎo)工作。
申萬宏源證券認(rèn)為，根據(jù)監(jiān)管要求強(qiáng)化各項(xiàng)內(nèi)部控制，提高業(yè)務(wù)執(zhí)行效率，降低成本，包括可能進(jìn)行適度的人員調(diào)整以適應(yīng)業(yè)務(wù)量變化。同時(shí)注重提升員工技能和專業(yè)知識(shí)，注重團(tuán)隊(duì)的人才培養(yǎng)，保持團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和凝聚力。這些都有助于提升業(yè)務(wù)整體的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
責(zé)編：桂衍民
校對(duì)：高源????
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