5月15日，人民銀行公告顯示，為維護銀行體系流動性合理充裕，2024年5月15日人民銀行開展20億元公開市場逆回購操作和1250億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率分別為1.8%和2.5%，與此前持平。
公開數(shù)據(jù)顯示，當日有1250億元MLF到期，因此本月MLF實現(xiàn)“等量平價”續(xù)作。
民生銀行(600016)首席經(jīng)濟學家溫彬認為，短期內(nèi)降準、降息或難以兌現(xiàn)。但伴隨內(nèi)外環(huán)境變化，基于總體政策目標，年內(nèi)降準降息或仍存一定落地空間。
5月MLF“等量平價”
本月MLF實現(xiàn)“等量平價”續(xù)作符合市場預期。
5月13日，財政部發(fā)布對于一般國債、超長期特別國債發(fā)行的最新安排。根據(jù)安排，今年計劃發(fā)行20年、30年和50年期三個品種的特別國債，分別發(fā)行7次、12次和3次，分散在5-11月。溫彬認為，此次特別國債平滑發(fā)行、節(jié)奏拉長，減弱了對流動性的集中沖擊，相應地，央行當前通過降準配合的必要性也隨之下降。
溫彬同時指出，考慮到5月將開啟30年期、20年期超長期特別國債發(fā)行，因此本月MLF結束縮量，通過等量續(xù)作來平穩(wěn)資金面、強化政策協(xié)同。
MLF利率方面，從國內(nèi)形勢來看，多項經(jīng)濟指標企穩(wěn)向好，短期內(nèi)降息的緊迫性不高，是否降息仍需繼續(xù)觀察經(jīng)濟走勢。
2024年一季度國內(nèi)經(jīng)濟增速升至5.3%，CPI和民間投資同比由負轉正，出游消費延續(xù)旺盛�！半m然4月社融增量出現(xiàn)負值，貨幣供應量增速明顯放緩，金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預期，但出現(xiàn)這種情況，更主要是受到當前監(jiān)管主動調(diào)整的因素影響�！睖乇虮硎�。
從國外形勢看，美元指數(shù)延續(xù)高位運行，人民幣仍存一定貶值壓力。在“以內(nèi)為主、內(nèi)外均衡”的考量下，短期內(nèi)維持政策利率水平穩(wěn)定或是最優(yōu)選擇。
另外，從政策導向看，今年以來，貸款和長債利率中樞明顯下行，“手工補息”高息攬儲行為擾亂市場秩序，存款競爭加劇，銀行凈息差延續(xù)承壓，不理性的市場表現(xiàn)也引發(fā)監(jiān)管高度關注。在此背景下，MLF調(diào)整可能會引導貸款利率延續(xù)下降，對息差加大擠壓。
業(yè)內(nèi)：后期降準降息都有空間
談及下一步降準、降息可能性如何，業(yè)內(nèi)分析人士觀點略有不同。
溫彬認為，總體來看，為促進物價溫和回升、加大對實體經(jīng)濟支持力度，總量性工具的重要性仍在，貨幣政策將堅持穩(wěn)健寬松總基調(diào)；但為穩(wěn)匯率和防止資金空轉套利，降準降息短期恐難以兌現(xiàn)，但伴隨條件積累轉變，年內(nèi)或仍有落地可能。
東方金誠首席宏觀分析師王青則認為，4月底中央政治局會議明確提出，下一步“要靈活運用利率和存款準備金率等政策工具，加大對實體經(jīng)濟支持力度，降低社會綜合融資成本”，意味著當前仍處于貨幣政策寬松周期，后期降準降息都有空間。
王青補充表示，在當前監(jiān)管層提示市場利率偏低的背景下，政策面的重點是引導企業(yè)和居民貸款利率進一步下行。為此，首選的利率政策工具是MLF操作利率保持不動，通過引導存款利率下調(diào)、全面降準等方式，推動LPR報價下調(diào)，降低各類貸款利率。
其中，考慮到當前房地產(chǎn)行業(yè)的運行態(tài)勢，下一步的重點是針對房地產(chǎn)行業(yè)實施“定向降息”，或?qū)⑼ㄟ^引導5年期以上LPR報價大幅下調(diào)、調(diào)整各地首套及二套房貸利率下限等措施引導居民房貸利率較快下行。
最后，王青表示，預計后期銀行對MLF的操作需求將增加，MLF有望轉向加量續(xù)作。
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