中國人民銀行行長潘功勝：堅持支持性貨幣政策立場 逐步淡化對數(shù)量目標(biāo)關(guān)注

6月19日,中國人民銀行行長潘功勝在2024陸家嘴(600663)論壇上發(fā)表主題演講時指出，中國貨幣政策的立場是支持性的，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好提供金融支持。未來，需要把金融總量更多作為觀測性、參考性、預(yù)期性的指標(biāo)，更加注重發(fā)揮利率調(diào)控的作用。

不同于海外央行總體保持高利率、限制性的貨幣政策立場，潘功勝指出，我國貨幣政策立場是支持性的，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好提供金融支持。展望未來，我們將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場，加強(qiáng)逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，支持鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢，為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。

潘功勝進(jìn)一步說明，我國在貨幣政策調(diào)控中注重把握和處理好“短期與長期、穩(wěn)增長與防風(fēng)險、內(nèi)部與外部”三方面的關(guān)系。穩(wěn)健的貨幣政策將把維護(hù)價格穩(wěn)定、推動價格溫和回升作為重要考量。

今年以來，人民銀行會同國家統(tǒng)計局優(yōu)化季度金融業(yè)增加值核算方式，由之前主要基于存貸款增速的推算法改成了收入法。潘功勝指出，此舉“更真實地反映金融業(yè)增加值水平，弱化一些地方政府和金融機(jī)構(gòu)存貸款‘沖時點’行為”。

“經(jīng)過幾十年的商業(yè)化、市場化進(jìn)程，一些金融機(jī)構(gòu)仍然有著很強(qiáng)的‘規(guī)模情結(jié)’，并且以內(nèi)卷、非理性競爭的方式實現(xiàn)規(guī)模的快速擴(kuò)張，這是不應(yīng)該的�！迸斯�勝表示，對于一些不合理的、容易消減貨幣政策傳導(dǎo)的市場行為，央行加強(qiáng)規(guī)范，包括促進(jìn)信貸均衡投放、治理和防范資金空轉(zhuǎn)、整頓手工補(bǔ)息等。

短期內(nèi)，這些規(guī)范市場行為的措施會對金融總量數(shù)據(jù)產(chǎn)生“擠水分”效應(yīng)，但潘功勝強(qiáng)調(diào)，這并不意味著貨幣政策立場發(fā)生變化，而是更加有利于提升貨幣政策傳導(dǎo)效率；有利于均衡信貸增長節(jié)奏，緩解資源配置扭曲，減少資金空轉(zhuǎn)套利，防范化解金融風(fēng)險；有利于金融高質(zhì)量服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展及金融機(jī)構(gòu)、金融市場健康發(fā)展。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，近期，金融總量數(shù)據(jù)受“擠水分”、理財分流等多重因素影響階段性下行，可能意味著中國貨幣政策框架進(jìn)入轉(zhuǎn)型時刻，要更加注重發(fā)揮利率調(diào)控作用。

今年以來，歐洲央行、日本央行根據(jù)形勢變化，先后調(diào)整了貨幣政策框架。潘功勝透露，為更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，我們也在研究中國未來貨幣政策框架。

貨幣政策框架從數(shù)量型為主向價格型為主轉(zhuǎn)型，是現(xiàn)代貨幣政策框架的重要標(biāo)志。潘功勝表示，未來可以繼續(xù)優(yōu)化貨幣政策中間變量，逐步淡化對數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注，需要考慮對貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計口徑進(jìn)行動態(tài)完善。“個人活期存款以及一些流動性很高甚至直接有支付功能的金融產(chǎn)品，從貨幣功能的角度看，需要研究納入狹義貨幣供應(yīng)量（M_[1]）統(tǒng)計范圍，更好反映貨幣供應(yīng)的真實情況�！�

近年來，央行持續(xù)推進(jìn)利率市場化改革，已基本建立利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，也有一些可待改進(jìn)的空間。潘功勝指出，央行將進(jìn)一步健全市場化的利率調(diào)控機(jī)制。未來可考慮明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率，目前看，7天期逆回購操作利率已基本承擔(dān)了這個功能。其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理順由短及長的傳導(dǎo)關(guān)系。

調(diào)控短端利率時，中央銀行通常還會用利率走廊工具作為輔助，把貨幣市場利率“框”在一定的區(qū)間。目前，我國的利率走廊已初步成形，上廊是常備借貸便利（SLF）利率，下廊是超額存款準(zhǔn)備金利率，總體上寬度是比較大的。潘功勝稱，如果未來考慮更大程度發(fā)揮利率調(diào)控作用，“可能還需要配合適度收窄利率走廊的寬度”。

潘功勝還透露將對貨幣政策工具進(jìn)行完善，逐步將二級市場國債買賣納入貨幣政策工具箱。他強(qiáng)調(diào)，把國債買賣納入貨幣政策工具箱不代表要搞量化寬松，而是將其定位于基礎(chǔ)貨幣投放渠道和流動性管理工具，既有買也有賣，與其他工具綜合搭配，共同營造適宜的流動性環(huán)境。他同時提醒，當(dāng)前特別是要關(guān)注一些非銀主體大量持有中長期債券的期限錯配和利率風(fēng)險。