長(zhǎng)城基金:央行表態(tài)“借券”,債市震蕩調(diào)整

2024-07-10 09:39:33 新浪網(wǎng) 

上周一(7月1日),中國(guó)人民銀行發(fā)布公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告:“為維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行,在對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)審慎觀察、評(píng)估基礎(chǔ)上,人民銀行決定于近期面向部分公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商開展國(guó)債借入操作”。當(dāng)前市場(chǎng)的主流理解為,央行按當(dāng)前的價(jià)格借入國(guó)債,而后擇機(jī)賣出,然后等收益率上行買回,償還借入的國(guó)債,可以理解為一種做空操作機(jī)制,這一定程度上反映了央行對(duì)于調(diào)控超長(zhǎng)期債券的態(tài)度。近期,央行也多次在《金融時(shí)報(bào)》發(fā)文提示超長(zhǎng)債下行較多風(fēng)險(xiǎn),而市場(chǎng)此前并未反應(yīng),30年國(guó)債反而進(jìn)一步下行到2.4%左右。央行“借券賣券”的操作對(duì)于流動(dòng)性整體沒(méi)有太大影響,因此對(duì)于短端債券影響相對(duì)有限。

上周基本面數(shù)據(jù)仍較為平靜,在放松地產(chǎn)一系列政策出臺(tái)后,地產(chǎn)銷量有邊際改善,但連續(xù)兩月PMI數(shù)據(jù)處于收縮區(qū)間,顯示基本面仍偏弱,對(duì)債券市場(chǎng)較為利好。

市場(chǎng)更為關(guān)注的焦點(diǎn)是央行近期的“借券”操作。當(dāng)前基本面弱預(yù)期以及資產(chǎn)荒邏輯已經(jīng)將債券利率壓縮至極值水平,隨著短端利率與資金價(jià)格出現(xiàn)倒掛,如央行繼續(xù)保持有定力的態(tài)度,政策利率下調(diào)落空,債券市場(chǎng)可能存在一定調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。策略上對(duì)超長(zhǎng)債相對(duì)謹(jǐn)慎,仍看好信用類資產(chǎn),包括中短期限的城投債,“二永債”等品種。

1. 貨幣市場(chǎng)資金面:

7月第一周DR007運(yùn)行在1.78%~1.81%的區(qū)間,跨季后相對(duì)前一周季末資金利率下降明顯,僅圍繞OMO利率小幅波動(dòng)。央行公開市場(chǎng)全周累計(jì)凈回籠7400億元,顯示對(duì)資金面中性的態(tài)度,跨季后不過(guò)度為市場(chǎng)提供流動(dòng)性。

銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率(%)

數(shù)據(jù)來(lái)源:wind,統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2024.04.01-2024.07.05

2.現(xiàn)券市場(chǎng):

(一)同業(yè)存單:存單利率走出“V”型走勢(shì),上周前半周在資金面寬松帶動(dòng)下,其收益率下行較為明顯。其中一年期國(guó)股存單利率下行至1.92%左右,三個(gè)月存單收益率下行至1.8%以內(nèi)。后半周在長(zhǎng)債利率上行的情緒帶動(dòng)下,利率出現(xiàn)較大幅度上行。

同業(yè)存單收益率走勢(shì)(%)

數(shù)據(jù)來(lái)源:wind,統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2024.04.01-2024.07.05

(二)利率債:各期限品種收益率上行為主,3-7年品種回調(diào)2~3bp,10年及以上品種回調(diào)6~8bp。整體期限結(jié)構(gòu)陡峭化。

10年期利率債收益率走勢(shì)(%)

數(shù)據(jù)來(lái)源:wind,統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2024.04.01-2024.07.05

(三)信用債:跨季后資金面寬松,非銀“錢多”格局延續(xù),信用債收益率較為平穩(wěn)。城投債1-5年期品種分別下行1~3bp;二級(jí)資本債收益率隨利率債出現(xiàn)小幅調(diào)整,1-5年期收益率上行幅度為1~2bp。

信用債收益率走勢(shì)(%)

數(shù)據(jù)來(lái)源:wind,統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2024.04.01-2024.07.05

3.可轉(zhuǎn)債:

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上周全周下跌0.45%。截至7月5日,轉(zhuǎn)債的平均價(jià)格為111.08元,分位值為35.36%,處于2018年以來(lái)中低水平。轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為55.03%,分位值為99.37%,處于2018年以來(lái)的極值水平。

免責(zé)聲明:

本通訊所載信息來(lái)源于本公司認(rèn)為可靠的渠道和研究員個(gè)人判斷,但本公司不對(duì)其準(zhǔn)確性或完整性提供直接或隱含的聲明或保證。此通訊并非對(duì)相關(guān)證券或市場(chǎng)的完整表述或概括,任何所表達(dá)的意見(jiàn)可能會(huì)更改且不另外通知。此通訊不應(yīng)被接受者作為對(duì)其獨(dú)立判斷的替代或投資決策依據(jù)。本公司或本公司的相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)長(zhǎng)城基金管理有限公司事先書面許可,任何人不得將此報(bào)告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布,且不得對(duì)本通訊進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改;鸸芾砣颂嵝眩總(gè)公民都有舉報(bào)洗錢犯罪的義務(wù)和權(quán)利。每個(gè)公民都應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢的相關(guān)法律、法規(guī)。投資須謹(jǐn)慎。

(責(zé)任編輯:宋政 HN002)
看全文
寫評(píng)論已有條評(píng)論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評(píng)論

查看剩下100條評(píng)論

熱門閱讀

    和訊特稿

      推薦閱讀