證券時(shí)報(bào)記者 馬傳茂 譚楚丹
基于規(guī)模效應(yīng)、風(fēng)險(xiǎn)化解、監(jiān)管驅(qū)動(dòng)等因素，并購重組成為年內(nèi)金融機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵詞之一。
8月21日，國信證券公告稱，因籌劃發(fā)行股份購買深圳市資本運(yùn)營集團(tuán)所持萬和證券53.09%股份而停牌。在此之前，已有“國聯(lián)+民生”“浙商+國都”等多單券商并購重組項(xiàng)目有序推進(jìn)。
更多的兼并重組動(dòng)作發(fā)生在銀行業(yè)。近兩年，中小銀行機(jī)構(gòu)加速“洗牌”，城商行合并、農(nóng)信系統(tǒng)改革、村鎮(zhèn)銀行重組案例頻現(xiàn)。此外，個(gè)別金融租賃公司也因吸收合并或進(jìn)入破產(chǎn)程序而“退場”。
去年底舉行的中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，做好金融工作要“以推進(jìn)金融高質(zhì)量發(fā)展為主題，以深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線”。
券業(yè)并購邏輯生變
國信證券籌劃發(fā)行股份購買同為深圳國資委控制下的萬和證券53.09%股份，標(biāo)志著券業(yè)并購出現(xiàn)又一新思路——地方國資內(nèi)部開啟券商整合，這也是近9年來發(fā)生的首單項(xiàng)目。
不僅如此，上述案例的另一不同之處在于，此次收購既非強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，也不是實(shí)現(xiàn)區(qū)域范圍、業(yè)務(wù)類型方面的互補(bǔ)，而是更多體現(xiàn)為地方國資對(duì)資源分配的重新考量，以此整合旗下券商資產(chǎn)。
事實(shí)上，國信證券與萬和證券的業(yè)務(wù)體量相比較為懸殊。前者凈利潤規(guī)模在業(yè)內(nèi)排名前十，后者則排在第99名；前者四大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)（經(jīng)紀(jì)、自營、投行、資管）收入規(guī)模均高出后者1~2個(gè)數(shù)量級(jí)。此外，雙方網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量的差距也較大。萬和證券分支機(jī)構(gòu)數(shù)量不足國信證券的20%，但兩者網(wǎng)點(diǎn)分布以廣東為主，具有相似性。因此，有分析人士認(rèn)為此次收購基本不能為國信證券的區(qū)域短板帶來有效補(bǔ)充。
這單“地方國資同一控制+強(qiáng)弱結(jié)合”的案例，也反映出地方國資對(duì)國有小型券商的態(tài)度出現(xiàn)變化。有券商人士表示，部分地方國有小型券商盈利能力弱，依賴通道業(yè)務(wù)，缺乏特色鮮明的業(yè)務(wù)，競爭力不強(qiáng)。更重要的是，這類券商的股東投資回報(bào)率不高，對(duì)地方國資而言逐漸成為“雞肋”。
與上述并購案例邏輯不同的是，更多地方國資推動(dòng)本土中小券商發(fā)起跨區(qū)域的外延收購，比如“國聯(lián)+民生”“浙商+國都”，趁著監(jiān)管暖風(fēng)實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)間的優(yōu)勢互補(bǔ)、區(qū)域互補(bǔ)，以求做大做強(qiáng)。這也是近年來新一輪券業(yè)并購浪潮的主要思路，地方國資在當(dāng)中發(fā)揮著重要作用。
在分析上述地方國資推動(dòng)券業(yè)并購的兩種思路時(shí)，有券商分析師認(rèn)為，相比深圳超一線城市而言，金融力量相對(duì)薄弱的部分省份需要通過券業(yè)并購方式發(fā)展本土中小券商，以成為當(dāng)?shù)亍爸辛黜浦保弥Φ胤浇?jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
銀行推進(jìn)改革化險(xiǎn)
與證券業(yè)的“大動(dòng)作”相比，出于中小銀行化險(xiǎn)、區(qū)域金融改革等考量，銀行業(yè)的合并重組更顯“點(diǎn)多、線長、面廣”，“減量發(fā)展”漸成趨勢，是行業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)、夯實(shí)經(jīng)營基礎(chǔ)的重要手段。
根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2023年“消失”的中小銀行合計(jì)64家，占2018年以來縮減機(jī)構(gòu)數(shù)量的一半以上，且以農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)為主。今年以來，已完成合并、明確推進(jìn)合并的銀行數(shù)量已超百家。
其中，在“一省一策”政策推動(dòng)下，各地省級(jí)農(nóng)信系統(tǒng)改革深入推進(jìn)。年內(nèi)，四川、廣西兩地農(nóng)商聯(lián)合銀行相繼開業(yè)；由原海南省聯(lián)社及19家市縣行社合并而來的海南農(nóng)商行已于5月揭牌。
另外，個(gè)別省份選擇“再進(jìn)一步”。遼寧農(nóng)商行獲批吸收合并36家省內(nèi)農(nóng)村中小銀行機(jī)構(gòu)，河南農(nóng)商聯(lián)合銀行擬與24家法人機(jī)構(gòu)以新設(shè)合并方式組建省級(jí)農(nóng)商行，而兩家銀行掛牌均不足一年。
在此過程中，多地支持組建地市統(tǒng)一法人農(nóng)商行，吸收合并、投資入股屢見不鮮。譬如，四川達(dá)州、南充均提出成立市級(jí)統(tǒng)一法人農(nóng)商行；新疆和田、喀什、克州等地市級(jí)農(nóng)商銀行加速組建，新疆銀行吸收合并庫爾勒銀行也在年內(nèi)獲批。
村鎮(zhèn)銀行改革重組更是“百花齊放”。除主發(fā)起行增持、他行收購?fù)�，�?shù)十家村鎮(zhèn)銀行被主發(fā)起行吸收合并而解散，并轉(zhuǎn)為母行分支機(jī)構(gòu)，被外界稱為“村改支”。此外，“村改分”“村并村”案例也首次出現(xiàn)。
聯(lián)合資信報(bào)告認(rèn)為，以銀行為重要代表的金融領(lǐng)域整體風(fēng)險(xiǎn)水平還在安全邊際以內(nèi)，隨著合并重組的完成，新的銀行主體綜合實(shí)力將有所提升，從而有效地整合區(qū)域內(nèi)金融資源，更好地服務(wù)地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
不宜“并大堆”“拉郎配”
在堅(jiān)持市場化、法治化的原則下，合并重組既是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的體現(xiàn)，也是金融機(jī)構(gòu)優(yōu)勝劣汰、提升運(yùn)行效率的一種安排。
中央金融工作會(huì)議明確指出，“支持國有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，當(dāng)好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石”，同時(shí)也要“全面強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管”。
在此背景下，面對(duì)行業(yè)產(chǎn)能過剩、內(nèi)耗式競爭嚴(yán)重、部分機(jī)構(gòu)不斷累積經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等問題，多地政府積極推進(jìn)地方金融機(jī)構(gòu)合并重組。有的機(jī)構(gòu)在化解金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，有效防范區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)；部分機(jī)構(gòu)則寄望于通過并購重組做大做強(qiáng)，應(yīng)對(duì)日趨激烈的市場競爭。
不過，多位受訪人士提醒，金融業(yè)合并重組應(yīng)統(tǒng)籌規(guī)劃、量力而行，減少不當(dāng)干預(yù)行為。如果簡單地“并大堆”“拉郎配”，可能給并購雙方都帶來負(fù)擔(dān)，“1+1>2”的目標(biāo)未必能實(shí)現(xiàn)。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員王剛表示，目前并購重組主要包括強(qiáng)弱合并和弱弱合并，市場化的強(qiáng)強(qiáng)合并較少，建議優(yōu)化重組模式，鼓勵(lì)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，支持強(qiáng)弱合并，嚴(yán)控弱弱聯(lián)合。
此外，也有市場人士建議，監(jiān)管部門、地方政府應(yīng)該在增強(qiáng)資本實(shí)力、強(qiáng)化公司治理、處置風(fēng)險(xiǎn)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)發(fā)揮重要作用，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)合并重組平穩(wěn)推進(jìn)，將重組后的新機(jī)構(gòu)“扶上馬，送一程”，促進(jìn)其經(jīng)營發(fā)展形成正向循環(huán)。
值得一提的是，合并重組行為并不是金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)、解決經(jīng)營難題的唯一方法。相關(guān)監(jiān)管部門亦屢屢強(qiáng)調(diào)，金融機(jī)構(gòu)要校正行業(yè)機(jī)構(gòu)定位、堅(jiān)守業(yè)務(wù)本源、提高專業(yè)能力、完善公司治理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，強(qiáng)化審慎經(jīng)營，為中國式現(xiàn)代化和金融強(qiáng)國建設(shè)提供有力支撐。
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