9月初銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模跌破30萬億元,長債價(jià)格回升能否讓行業(yè)止住規(guī)模下滑趨勢?

2024-09-09 14:27:39 每日經(jīng)濟(jì)新聞 

8月初以來,受長期國債收益率回升影響,銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值與資產(chǎn)管理規(guī)模一度雙雙承壓。

中信證券測算,2024年8月末銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約30.1萬億元,較8月峰值下降約0.3萬億元;華西證券認(rèn)為,8月26至8月30日,銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模環(huán)比降3036億元,至30.09萬億元。

9月6日,天風(fēng)證券發(fā)布報(bào)告顯示,按中國理財(cái)網(wǎng)口徑折算,8月26日-9月1日,銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模為29.61萬億元,周度環(huán)比下降3300.29億元。不過,隨著9月以來長期國債收益率回落令產(chǎn)品凈值陸續(xù)收復(fù)失地與資金贖回壓力開始趨降,銀行理財(cái)產(chǎn)品能否迎來“喘息之機(jī)”?

9月初銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模跌破30萬億元

8月以來,受央行入場“買短賣長”、交易商協(xié)會(huì)查處國債違規(guī)交易等因素影響,10年期國債收益率一度從月初的年內(nèi)低點(diǎn)2.09%,回升至當(dāng)月最高值2.25%附近,令不少采取長久期策略(加倉長期國債)博取更高回報(bào)的銀行理財(cái)產(chǎn)品遭遇凈值下滑。受此影響,不少銀行理財(cái)子公司紛紛感受到資金贖回壓力。

一位銀行理財(cái)子公司人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露,銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值下滑,引發(fā)部分投資者產(chǎn)生“落袋為安”的交易情緒。但整體而言,由于今年以來債券市場牛市行情令銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值漲幅相對可觀,只要理財(cái)產(chǎn)品凈值沒有跌破1元,多數(shù)投資者仍感受到銀行理財(cái)“浮盈”,資金贖回壓力相對可控。

中信證券分析師肖斐斐在研報(bào)中指出,考慮到8月理財(cái)產(chǎn)品收益率整體降幅低于2023年9月,加之當(dāng)前市場環(huán)境下,銀行理財(cái)產(chǎn)品仍是眾多投資者追求穩(wěn)健回報(bào)與產(chǎn)品低波動(dòng)性的較優(yōu)選擇。因此,銀行理財(cái)規(guī)模下降幅度將相對可控,隨著債券市場企穩(wěn),未來銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模仍有望恢復(fù)擴(kuò)張趨勢。

但是,9月初銀行理財(cái)規(guī)模依然“承壓”。9月6日,天風(fēng)證券發(fā)布最新報(bào)告顯示,按中國理財(cái)網(wǎng)口徑折算,8月26日-9月1日當(dāng)周,銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模達(dá)到296120.57億元,周度環(huán)比下降3300.29億元。

記者了解到,在此背景下,銀行理財(cái)團(tuán)隊(duì)擔(dān)心近期信用債調(diào)整幅度若繼續(xù)擴(kuò)大,或成為拖累銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值下滑的新推手,導(dǎo)致資金贖回壓力“居高不下”。

上述銀行理財(cái)子公司人士向記者透露,由于近期國債市場交易活躍度偏低,部分資管機(jī)構(gòu)紛紛通過減倉中長期信用債“對沖”潛在的長債價(jià)格回落(債券收益率回升)風(fēng)險(xiǎn),反而導(dǎo)致高評級信用債持倉占比較大的銀行理財(cái)產(chǎn)品面臨新的凈值回落與資金贖回壓力。

華西證券研報(bào)顯示,8月26日信用債調(diào)整幅度擴(kuò)大,中長債、短債類理財(cái)產(chǎn)品凈值再度下跌,為理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)定構(gòu)成新的壓力。與此同時(shí),月末部分理財(cái)資金慣性回流至母行,進(jìn)一步助推理財(cái)規(guī)模下降。

9月債券價(jià)格回升能否令銀行理財(cái)“松口氣”?

面對長債價(jià)格回調(diào)所帶來的理財(cái)產(chǎn)品凈值下跌與資金贖回雙重壓力,銀行理財(cái)子公司紛紛采取行動(dòng)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到,在8月長期國債收益率回升期間,部分銀行理財(cái)子公司一方面加大底層資產(chǎn)的分散化配置力度,通過加倉公募REITs、高信用評級ABS產(chǎn)品“替代”部分長期債券持倉,另一方面增加國債期貨套保頭寸,將對更多長期國債持倉“鎖定”價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

前述銀行理財(cái)子公司人士指出,相比“調(diào)倉”所帶來的產(chǎn)品凈值波動(dòng)減弱與凈值回升效果,9月初長期國債收益率顯著回落,才是銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值回落與資金贖回壓力雙雙緩解的“最大利好”

數(shù)據(jù)顯示,截至9月9日10時(shí),10年期國債收益率徘徊在2.14%附近,較8月最高值2.25%明顯回落,基本收復(fù)8月5日債券價(jià)格回落以來的“大部分失地”。

普益標(biāo)準(zhǔn)指出,本輪債券收益率整體漲幅(債券價(jià)格跌幅)較小,且收益率回升持續(xù)時(shí)間較短,未像此前理財(cái)產(chǎn)品破凈潮涌期間出現(xiàn)債券收益率的大幅持續(xù)上漲,所以此次債券市場回調(diào)影響處于可控范圍。

這位銀行理財(cái)子公司人士指出,這令銀行理財(cái)市場“松了一口氣”。目前越來越多資管機(jī)構(gòu)認(rèn)為,8月以來的債券市場調(diào)整行情可以基本結(jié)束。且隨著近期央行再度釋放降準(zhǔn)信號,未來長期國債收益率仍可能在較低水準(zhǔn)“上下波動(dòng)”,這足以令未來銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值回落空間受限,確保整個(gè)理財(cái)市場不會(huì)出現(xiàn)“資金大舉流出”狀況,保證了銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模逐步穩(wěn)定回升。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示,盡管債券市場調(diào)整影響固收類資管產(chǎn)品凈值,但當(dāng)前大量銀行理財(cái)產(chǎn)品“破凈”狀況的發(fā)生概率相對較低,主要原因是在央行貨幣政策趨于寬松的情況下,國內(nèi)債券市場仍有新增資金入場“支撐”債券價(jià)格堅(jiān)挺。

招商證券銀行業(yè)分析師廖志明預(yù)測,考慮到信用債等各類債券收益率處于歷史低位(債券價(jià)格處于較高水準(zhǔn)),未來債券價(jià)格上漲空間同樣受到“約束”,導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率增長空間相應(yīng)收窄,未來銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模增速預(yù)計(jì)將放緩,預(yù)計(jì)到2024年底,銀行理財(cái)規(guī)模仍將維持在30萬億元左右。

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(責(zé)任編輯:王治強(qiáng) HF013)

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