由東方證券(600958)攜手新浪財(cái)經(jīng)聯(lián)合打造的《大國(guó)?經(jīng)濟(jì)》系列活動(dòng)第一站走進(jìn)北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院。北大國(guó)發(fā)院副院長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、數(shù)字金融研究中心常務(wù)副主任黃卓出席并演講。
談及支持科創(chuàng)企業(yè)時(shí)，黃卓指出，我們需要一個(gè)能夠支持科技創(chuàng)新的一級(jí)市場(chǎng)，而一級(jí)市場(chǎng)要運(yùn)行得好，一定需要有一個(gè)有效的二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行生態(tài)聯(lián)動(dòng)，使得一級(jí)市場(chǎng)有比較通暢的退出渠道，給那些耐心資本提供保障。
黃卓認(rèn)為，過去幾年，在支持科創(chuàng)企業(yè)的二級(jí)市場(chǎng)建設(shè)方面，我國(guó)取得了很大成效。但目前來(lái)看，整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)比較低迷，IPO有比較明顯的暫緩，這就使得一級(jí)市場(chǎng)面臨著非常大的退出壓力，再疊加一些一級(jí)市場(chǎng)中的對(duì)賭協(xié)議，就給很多初創(chuàng)企業(yè)和企業(yè)家?guī)?lái)了很大壓力。
“很多企業(yè)家都是用無(wú)限個(gè)人責(zé)任來(lái)簽訂的對(duì)賭協(xié)議條款，這就意味著一旦失敗，這些企業(yè)家可能就很難翻身了”，黃卓說(shuō)，這些人具有很豐富企業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，也是很稀缺的資源。在國(guó)內(nèi)無(wú)限責(zé)任的環(huán)境下，可能一次失敗就沒有辦法再翻身，“我覺得這是對(duì)企業(yè)家精神資源的一種很大消耗”。
他介紹說(shuō)，國(guó)際上通行的模式是，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗了，創(chuàng)業(yè)者可以從頭再來(lái)，只要他沒有造假，沒有犯罪，市場(chǎng)還是可以認(rèn)可他，可以讓他去重新開始。
此外，黃卓還指出，二級(jí)市場(chǎng)還有一個(gè)問題，即普通投資者通過二級(jí)市場(chǎng)直接參與科創(chuàng)投資門檻仍然比較高，對(duì)投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)規(guī)模都有很多限制，未來(lái)可以進(jìn)一步的優(yōu)化。
第三，公募基金投資于科創(chuàng)公司的標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，比如指數(shù)基金、ETF、市場(chǎng)交易基金等還不夠充分。在黃卓看來(lái)，這樣的基金對(duì)于散戶投資者、機(jī)構(gòu)投資者、養(yǎng)老投資者、中長(zhǎng)期的資金，長(zhǎng)錢能夠進(jìn)入到市場(chǎng)來(lái)支持科創(chuàng)企業(yè)是至關(guān)重要的。
第四，黃卓指出，公募基金和券商應(yīng)發(fā)揮專業(yè)研究能力，包括對(duì)科創(chuàng)企業(yè)到底如何定價(jià)、如何估值，要在這方面發(fā)揮更大作用。
第五，公募基金要倡導(dǎo)長(zhǎng)期投資的理念，特別是重視對(duì)于科創(chuàng)企業(yè)中長(zhǎng)期持續(xù)的支持，為科創(chuàng)企業(yè)的成長(zhǎng)提供更多的支持。
2024年9月，《大國(guó)?經(jīng)濟(jì)》系列活動(dòng)的第一季正式啟動(dòng)，該活動(dòng)由東方證券與新浪財(cái)經(jīng)主辦，與國(guó)內(nèi)一線經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院攜手，邀請(qǐng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家與管理學(xué)家把脈中國(guó)經(jīng)濟(jì)，洞察發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
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