市場回顧與分析
一級市場回顧
上周一級市場國債、地方債和政策性金融債發(fā)行規(guī)模分別為0億、2506億和1150億,凈融資額為-300億、1685億和1120億。金融債(不含政金債)共計發(fā)行規(guī)模761億,凈融資額544億。非金信用債共計發(fā)行規(guī)模2240億,凈融資額7億。可轉債新券發(fā)行1只,合計融資規(guī)模約14億元。
二級市場回顧
上周收益率曲線整體走陡,利率與類利率品種表現繼續(xù)好于信用債。主要影響因素包括:央行操作、資金面、財政政策預期、股債蹺蹺板等。
流動性跟蹤
央行創(chuàng)設買斷式逆回購并于月末操作5000億,10月國債凈買入2000億,跨月資金非常寬松,同業(yè)存單利率開始回落。
政策與基本面
10月中采制造業(yè)PMI逆季節(jié)性回升,重回榮枯線以上。高頻數據來看:月末票據利率大幅下行,10月信貸或表現仍弱。
海外市場
美國10月非農就業(yè)和ISM制造業(yè)PMI低于預期,但9月CPI高于預期,Q3 GDP顯示內需仍然強勁。最終10年美債收盤4.37%,較前周上行12BP。
債市策略展望
近期債券投資者仍然聚焦資金面、財政政策及非銀負債端穩(wěn)定性三大問題。高頻數據顯示基本面仍處在企穩(wěn)初期,上行彈性有待觀察,因此市場暫未給出過多定價。央行買斷式逆回購工具的操作與投放穩(wěn)定了市場對于資金面的預期,跨月資金非常寬松,同業(yè)存單利率也終于出現松動,助推現券交易情緒。不過對于財政刺激力度以及非銀機構行為的擔憂猶在,部分制約長債及信用債的表現,本周召開的全國人大常委會是跟蹤財政政策力度的重要時間窗口。總體來看,寬貨幣與寬財政初期,宏觀環(huán)境對債市而言并不差,短期需關注資金寬松能否維持。轉債市場方面,債券市場徹底轉向的條件尚未具備,債券資金端預期將逐漸穩(wěn)定,轉債市場債底價值不斷修復。在權益彈性方向上,關注會議和政策落地情況以及美國大選結果,短期內市場熱點或將以主題概念為主。
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