出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院
作者：IPO再融資組/靳澤
近日，東吳證券(601555)公告收到證監(jiān)會的《行政處罰事先告知書》，證監(jiān)會擬決定對東吳證券責(zé)令改正、給予警告；針對國美通訊(600898)項目，合計罰沒716.04萬元；針對紫鑫藥業(yè)(002118)項目“沒一罰二”，合計罰沒620.4萬元；兩個項目合計罰沒金額超1336萬元。
東吳證券今年遭立案調(diào)查且被重罰后，根據(jù)有關(guān)規(guī)定將被評為C類投行，即最差級別的投行。目前，東吳證券的僅有一家儲備的定增項目贏時勝(300377)，但注冊批文即將到期。并且，贏時勝近期股價暴增4、5倍接近歷史最高點(diǎn)，發(fā)行對象高位認(rèn)購定增股份的意愿或大幅降低。
不僅是定增項目，東吳證券IPO保薦項目也遭重挫，今年以來的撤否率高達(dá)83%。已成功保薦上市的IPO項目，業(yè)績“變臉”比例較高，尤其是超募資金越高的幾個IPO項目，業(yè)績“變臉”速度更快。
將被評為c類投行？執(zhí)業(yè)質(zhì)量屢遭拷問
今年4月份，東吳證券因其涉嫌國美通訊、紫鑫藥業(yè)的非公開發(fā)行股票保薦業(yè)務(wù)未勤勉盡責(zé)，被證監(jiān)會立案調(diào)查。
近日，東吳證券收到行政處罰事先告知書，因在上述兩家項目中嚴(yán)重違規(guī)被罰1336萬元，此外四名保代也被警告并處罰款。
經(jīng)查明，國美通訊（現(xiàn)為“*ST美訊（維權(quán)）”）2020年年度報告存在虛假記載，2020年非公開發(fā)行股票構(gòu)成欺詐發(fā)行，2021年年度報告存在虛假記載。近日，*ST美訊發(fā)布公告稱，公司存在多項退市風(fēng)險。東吳證券主要問題是，在國美通訊2020年非公開發(fā)行股票提供保薦承銷過程中，未對貿(mào)易業(yè)務(wù)內(nèi)控流程審慎核查、走訪流于形式。
據(jù)悉，紫鑫藥業(yè)因連續(xù)二十個交易日的每日收盤價均低于1元已被終止上市，于2023年8月4日摘牌。經(jīng)查明，紫鑫藥業(yè)于2013年至2021年長期存在信披遺漏或財務(wù)造假等問題。東吳證券作為為紫鑫藥業(yè)2014 年非公開發(fā)行股票提供保薦服務(wù)，持續(xù)督導(dǎo)期至2017年12月31日，主要問題包括：未對在地林下參重大采購合同進(jìn)行審慎核查、未對發(fā)行對象履行認(rèn)購義務(wù)能力審慎核查、持續(xù)督導(dǎo)期間未對在地林下參采購事項審慎核查。
盡管對東吳證券的罰單已經(jīng)落地，但影響并未結(jié)束。根據(jù)滬深交易所《以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價實施辦法(試行)》第19的規(guī)定，“評價年度保薦機(jī)構(gòu)因重大執(zhí)業(yè)質(zhì)量問題被立案的，評價結(jié)果應(yīng)當(dāng)為C類”。
來源：滬深交易所官網(wǎng)
什么屬于重大執(zhí)業(yè)質(zhì)量問題？上述法規(guī)第15條規(guī)定，重大執(zhí)業(yè)質(zhì)量問題指標(biāo)根據(jù)保薦機(jī)構(gòu)已保薦的公司是否涉及欺詐發(fā)行，或上市三年內(nèi)是否涉及重大財務(wù)造假等重大違法行為。
由于*ST美訊被證監(jiān)會認(rèn)定構(gòu)成欺詐發(fā)行，因此東吳證券今年被立案重罰屬于“保薦機(jī)構(gòu)因重大執(zhí)業(yè)質(zhì)量問題被立案”的問題，按照法規(guī)應(yīng)該被評為C類投行。
除了在紫鑫藥業(yè)、國美通訊項目上未勤勉盡責(zé)，東吳證券今年還因金通靈(300091)（維權(quán)）項目遭罰。4月10日，東吳證券因在金通靈2021年非公開發(fā)行債券項目中未勤勉盡責(zé),存在內(nèi)核意見跟蹤落實不充分、工作底稿不完善等情況，被江蘇證監(jiān)局出具警示函。5月份，東吳證券及兩名保代因金通靈項目被深交所通報批評。
定增保薦“獨(dú)苗”贏時勝批文即將到期
在今年4月份被證監(jiān)會立案調(diào)查后，東吳證券排隊的兩家定增項目，一家撤回（中銳股份，6月份撤回），一家批文即將到期（贏時勝）。
2023年12月6日，贏時勝獲得證監(jiān)會注冊批文，有效期一年。但距贏時勝批文過期僅有20多天，其成功發(fā)行的概率將隨著時間流逝而大幅降低。
并且，贏時勝的股價最近一兩個月暴增4、5倍，而定增發(fā)行價為不低于發(fā)行期首日前二十個交易日公司股票交易均價的80%，有多少投資者愿意高位“買單”？
公告顯示，贏時勝計劃公開發(fā)行股票數(shù)量不超過10,000萬股，擬募資不超過10.09億元，分別用于資管AMS平臺信創(chuàng)項目、托管ACS平臺信創(chuàng)項目、金融科技中臺創(chuàng)新項目。定增發(fā)行對象為不超過35名符合條件的特定投資者，發(fā)行價格為不低于發(fā)行期首日前20個交易日公司股票交易均價的80%。
贏時勝的定增批文還有20多天到期，從11月15日算起也就剩下15個交易日。而贏時勝股價最近一兩個月暴增4、5倍，即便打八折也是很高的股價。
9月23日，贏時勝股票收盤價為6.2元，11月8日最高攀升至35元，一個半月的漲幅高達(dá)464%。截至11月14日午盤，公司股價為28.01元，較9月23日收盤價大漲351%。
2023年12月份獲得批文時，贏時勝的股價僅為8塊多，如今公司股價暴增，有多少投資者愿意高價認(rèn)購公司股票，東吳證券目前的定增“獨(dú)苗”是否會打水漂？不久將會揭曉答案。
今年以來IPO撤否率高達(dá)83% 承銷保薦收入大降87%
不僅是定增項目，東吳證券IPO保薦項目也是疑點(diǎn)重重，今年以來的撤否率高達(dá)83%， 前十個月的承銷保薦收入大降87%。
資料顯示，東吳證券今年以來撤否的IPO項目數(shù)量為10家，已成功保薦上市的有2家，合計12家。按照中證協(xié)“撤否比率=（撤回項目數(shù)量+否決項目數(shù)量）/（撤回項目數(shù)量+否決項目數(shù)量+上市項目數(shù)量）”的公式計算，東吳證券2024年以來的IPO項目撤否率為83%。
來源：中證協(xié)官網(wǎng)
wind數(shù)據(jù)顯示，東吳證券今年前十個月的IPO承銷金額為5.74億元；承銷保薦收入為0.41億元，較去年同期的3.34億元大幅下降87%。
東吳證券已保薦上市項目也疑點(diǎn)重重。如今年保薦上市的華陽智能，2024年前三季度的扣非歸母凈利潤為0.22億元，同比大降51.57%，剛上市業(yè)績就“大變臉”。再如東吳證券2023年保薦上市的10家IPO項目，有6家在上市當(dāng)年歸母凈利潤下降，占比60%。
值得關(guān)注的是，東吳證券部分超募資金越多的項目，業(yè)績“變臉越快”，如隆揚(yáng)電子、建科股份、榮旗科技這三家近三年超募資金最多的保薦項目，表現(xiàn)得尤為明顯。
資料顯示， 隆揚(yáng)電子2022年10月31日上市，IPO預(yù)計募資4.95億元，實際募資15.95億元，超募10.99億元。 公司之所以能超募近11億元，與高發(fā)行市盈率有關(guān)。隆揚(yáng)電子發(fā)行市盈率為33.63倍，比行業(yè)平均市盈率26倍高出約30%。
隆揚(yáng)電子上市后，歸母凈利潤連續(xù)兩年一期大幅下降，與上市前連續(xù)激增的凈利潤形成鮮明對比。隆揚(yáng)電子上市首日即破發(fā)，收盤價較發(fā)行價低6.93%，目前股價仍處于破發(fā)狀態(tài)，對中小投資者很不友好，但東吳證券1.04億元的承銷保薦收入不受影響。
東吳證券保薦的建科股份，IPO預(yù)計募資11.1億元，實際募資18.92億元，超募7.82億元。建科股份能獲得超募資金與高報價、高市盈率也密切相關(guān)。上市后的建科股份凈利潤一路滑坡，與上市前暴增的凈利潤形成強(qiáng)烈反差，2024年前三季度的扣非歸母凈利潤僅0.02億元，同比下降94.65%。
建科股份上市首日股價大跌19.62%，高價認(rèn)購新股的投資者虧損慘重。目前，建科股份的股價較發(fā)行價破發(fā)65%左右，投資者苦不堪言，而東吳證券1.12億元的承銷保薦傭金則“旱澇保收”。
東吳證券保薦的榮旗科技，2023年4月登陸創(chuàng)業(yè)板，實際募資9.59億元，比預(yù)期高出5.66億元。榮旗科技IPO發(fā)行市盈率為71.62倍，比行業(yè)平均市盈率35.23倍高出一倍。公司上市首日股價破發(fā)9.14%，上市首年扣非凈利潤大降43.5%，東吳證券保薦質(zhì)量可見一斑，但8,066.49萬元的承銷保薦收入穩(wěn)賺不賠。
來源：新浪網(wǎng)
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