債券通“北向通”項(xiàng)下離岸人民幣債券回購(gòu)業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)，逾6000億元人民幣債券資產(chǎn)迎來(lái)盤(pán)活機(jī)會(huì)

2月10日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心面向債券通“北向通”境外機(jī)構(gòu)投資者，正式推出債券通項(xiàng)下離岸債券回購(gòu)交易服務(wù)。

全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心推出債券通項(xiàng)下離岸債券回購(gòu)交易服務(wù)

日前，一位券商金融市場(chǎng)部人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露：“對(duì)于債券通‘北向通’項(xiàng)下離岸債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，不少境外基金挺感興趣。我們正在積極推介這項(xiàng)新業(yè)務(wù)�！睋�(jù)悉，債券通“北向通”項(xiàng)下離岸債券回購(gòu)，是指?jìng)�券通�?xiàng)下的境外機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)同業(yè)拆借中心系統(tǒng)，開(kāi)展以“北向通”項(xiàng)下離岸債券為擔(dān)保品的債券回購(gòu)交易。

在債券通“北向通”項(xiàng)下離岸債券回購(gòu)服務(wù)推出首日，多筆交易迅速誕生。例如，中信里昂證券有限公司以中信證券(600030)國(guó)際資本管理有限公司為交易主體，以債券通“北向通”下持有的人民幣國(guó)債作為抵押品，成功參與北向通離岸人民幣債券回購(gòu)業(yè)務(wù)首日多筆交易。此外，渣打銀行（香港）有限公司作為做市商、投資者及客戶(hù)回購(gòu)服務(wù)供應(yīng)商，與廣發(fā)全球資本有限公司、東衛(wèi)資產(chǎn)管理私人有限公司等金融機(jī)構(gòu)客戶(hù)以債券通“北向通”債券作為抵押品，在香港進(jìn)行離岸人民幣債券回購(gòu)業(yè)務(wù)。

上述券商人士表示，當(dāng)前參與債券通“北向通”項(xiàng)下離岸人民幣債券回購(gòu)交易的，主要以中資金融公司境外業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)為主。他告訴記者：“隨著港股資產(chǎn)價(jià)格上漲，他們都計(jì)劃先質(zhì)押債券通項(xiàng)下人民幣債券換取人民幣資金，再投向以人民幣計(jì)價(jià)的港股獲利�！�

記者了解到，隨著債券通“北向通”項(xiàng)下離岸人民幣債券回購(gòu)業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)，逾6000億元人民幣債券資產(chǎn)有望被盤(pán)活。中央結(jié)算公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，債券通項(xiàng)下的債券托管量達(dá)到6903.62億元人民幣。

目前，眾多海外資本對(duì)債券質(zhì)押式回購(gòu)的使用規(guī)模，超過(guò)債券買(mǎi)斷式回購(gòu)。中央結(jié)算公司的數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月底，在“全球通”項(xiàng)下，債券托管量達(dá)到22696.35億元人民幣。其中，債券質(zhì)押式回購(gòu)余額達(dá)到2886.62億元，高于買(mǎi)斷式回購(gòu)的153.6億元。上述券商人士對(duì)此解釋說(shuō)，這表明海外投資機(jī)構(gòu)既想盤(pán)活人民幣債券資產(chǎn)換取人民幣資金投資更多人民幣計(jì)價(jià)金融產(chǎn)品，又不想“拋售”人民幣債券，凸顯其對(duì)人民幣債券長(zhǎng)期持有的投資偏好。

人民幣在離岸市場(chǎng)應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)容，匯率平穩(wěn)波動(dòng)再添新支撐

1月13日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在亞洲金融論壇開(kāi)幕式致辭時(shí)表示，在完善離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)方面，支持推出債券通項(xiàng)下離岸債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，豐富投資者流動(dòng)性管理工具，增強(qiáng)人民幣債券資產(chǎn)吸引力。當(dāng)日，香港金融管理局宣布，將允許債券通“北向通”參與者使用合資格在岸債券作為抵押品，在香港進(jìn)行人民幣回購(gòu)業(yè)務(wù)，以完善離岸人民幣流動(dòng)性市場(chǎng)化安排，提升香港離岸人民幣中心地位。

據(jù)悉，參與債券通“北向通”項(xiàng)下離岸人民幣債券回購(gòu)業(yè)務(wù)的標(biāo)的債券主要是債券通項(xiàng)下托管在香港金融管理局債務(wù)工具結(jié)算系統(tǒng)（CMU）的銀行間市場(chǎng)債券，包括國(guó)債、央行票據(jù)、地方政府債券、金融債券、公司信用類(lèi)債券、同業(yè)存單等銀行間買(mǎi)斷式回購(gòu)可交易券種。此外，回購(gòu)利率、回購(gòu)期限、首次結(jié)算金額、到期結(jié)算金額、回購(gòu)利息等其他交易要素相關(guān)定義和要求遵照全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心買(mǎi)斷式回購(gòu)交易指引有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

上述券商人士告訴記者，在債券通“北向通”債券回購(gòu)業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)前，其就回購(gòu)形式、參與主體、基本規(guī)則、交易結(jié)算等操作細(xì)則，與多家境外投資機(jī)構(gòu)、中資金融機(jī)構(gòu)境外業(yè)務(wù)部門(mén)開(kāi)展多次溝通，發(fā)現(xiàn)他們對(duì)這項(xiàng)新業(yè)務(wù)都比較感興趣。相比而言，中資金融機(jī)構(gòu)境外業(yè)務(wù)部門(mén)的參與步伐更快。

過(guò)去，其需要籌資人民幣開(kāi)展離岸市場(chǎng)金融投資時(shí)，只能拋售債券通項(xiàng)下的人民幣債券，既造成交易成本增加，又影響他們自身的債券投資策略實(shí)施；如今，完全可以通過(guò)回購(gòu)業(yè)務(wù)，將債券通“北向通”項(xiàng)下人民幣債券質(zhì)押換成離岸人民幣資金，投向相關(guān)人民幣計(jì)價(jià)境外金融產(chǎn)品，既保障了自身債券投資策略穩(wěn)健實(shí)施，也降低了交易增加所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員趙廷辰表示，由于人民幣利率相對(duì)較低，以人民幣開(kāi)展貿(mào)易融資等具有較強(qiáng)的市場(chǎng)吸引力，但受限于人民幣融資渠道有限，相關(guān)需求難以得到有效滿(mǎn)足。通過(guò)回購(gòu)業(yè)務(wù)，海外機(jī)構(gòu)可以將手里的債券通項(xiàng)下人民幣債券置換成離岸人民幣，參與貿(mào)易融資等獲取新的收益。

前述券商人士向記者表示，隨著港股資產(chǎn)價(jià)格回升，當(dāng)前參與債券通“北向通”項(xiàng)下債券回購(gòu)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，青睞質(zhì)押相關(guān)債券換取離岸人民幣資金，再投向以人民幣計(jì)價(jià)的港股，實(shí)現(xiàn)股債投資的雙重回報(bào)。

他指出：“目前，我們正與部分海外基金溝通，建議他們采取類(lèi)似方法投資人民幣計(jì)價(jià)的港股，可以盤(pán)活手里的債券通項(xiàng)下人民幣債券同時(shí)提高中國(guó)資產(chǎn)配置收益�！贝伺e不但令人民幣在離岸金融市場(chǎng)的使用場(chǎng)景增加，還有助于提高離岸人民幣需求，給人民幣匯率平穩(wěn)波動(dòng)帶來(lái)新支撐。

“北向通”項(xiàng)下離岸債券回購(gòu)交易啟動(dòng)，人民幣債券資產(chǎn)迎來(lái)盤(pán)活機(jī)會(huì)

債券通“北向通”項(xiàng)下債券回購(gòu)業(yè)務(wù)啟動(dòng)，因?yàn)閷?duì)境內(nèi)回購(gòu)市場(chǎng)利率產(chǎn)生明顯影響。截至2月11日，隔夜與7天期質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率均為1.9103%，較前一個(gè)交易日小幅回升；隔夜與7天期買(mǎi)斷式回購(gòu)利率分別為2.1033%與1.7505%，延續(xù)前一個(gè)交易日的漲跌走勢(shì)。

圖片來(lái)源：中國(guó)貨幣網(wǎng)

前述券商人士認(rèn)為，當(dāng)前債券通“北向通”項(xiàng)下債券回購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模與交易量不多，難以影響境內(nèi)回購(gòu)市場(chǎng)利率。他認(rèn)為，隨著越來(lái)越多境外資本開(kāi)始熟悉債券通“北向通”項(xiàng)下債券回購(gòu)業(yè)務(wù)流程，未來(lái)相關(guān)交易量會(huì)持續(xù)增加，對(duì)境內(nèi)回購(gòu)利率的影響力也將水漲船高。

記者了解到，由于當(dāng)前7天期質(zhì)押式回購(gòu)利率為1.9013%，若境外投資機(jī)構(gòu)通過(guò)上述回購(gòu)業(yè)務(wù)換取人民幣資金，在未來(lái)6天的投資收益超過(guò)2%。而上述券商人士向記者透露，當(dāng)前部分海外基金比較青睞開(kāi)展1個(gè)月債券通“北向通”項(xiàng)下債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，利率1.9788%，其認(rèn)為通過(guò)28天的香港黃金ETF或港股投資，鑒于當(dāng)前金價(jià)迭創(chuàng)新高走勢(shì)與港股回升趨勢(shì)，這筆投資的實(shí)際回報(bào)有望超過(guò)2%。

不過(guò)，他指出：“其還需對(duì)債券通‘北向通’項(xiàng)下債券回購(gòu)業(yè)務(wù)有一個(gè)了解熟悉過(guò)程，才會(huì)試水這項(xiàng)投資�！蹦壳霸谕平檫^(guò)程中，他們遇到的較大挑戰(zhàn)，是不少海外基金對(duì)債券通“北向通”項(xiàng)下債券回購(gòu)業(yè)務(wù)了解度與交易細(xì)則熟悉度不夠，導(dǎo)致其難以做出參與決策。此外，這些海外基金還注意到債券通“北向通”回購(gòu)業(yè)務(wù)所帶來(lái)的資金杠桿監(jiān)管問(wèn)題，以確保自身業(yè)務(wù)操作合規(guī)。

目前，香港金融監(jiān)管局在債券通回購(gòu)業(yè)務(wù)推出初期，將對(duì)相關(guān)杠桿率進(jìn)行適當(dāng)要求，回購(gòu)期間債券所有權(quán)過(guò)戶(hù)，且禁止再次使用（由CMU平臺(tái)鎖定管理）。此外香港金融監(jiān)管局將持續(xù)監(jiān)控并適時(shí)調(diào)整，做市商需每日向金管局報(bào)送交易數(shù)據(jù)，以便市場(chǎng)監(jiān)管。

記者了解到，隨著債券通“北向通”項(xiàng)下債券回購(gòu)業(yè)務(wù)的持續(xù)開(kāi)展，越來(lái)越多海外基金將陸續(xù)參與，通過(guò)盤(pán)活人民幣債券資產(chǎn)獲取新的投資獲利機(jī)會(huì)。尤其是在“全球通”項(xiàng)下參與債券回購(gòu)業(yè)務(wù)的境外投資機(jī)構(gòu)，有望很快成為新的參與者。

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