本文授權(quán)來(lái)自《中國(guó)民商》
作者：閔曉強(qiáng)
編輯：李 鑫
去年以來(lái)，在限薪和股市震蕩等多重因素影響下，內(nèi)地主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理經(jīng)歷了一輪新的洗牌，曾經(jīng)的明星如丘棟榮、曹名長(zhǎng)、王鵬、國(guó)曉雯等因各種原因暫時(shí)退出了歷史舞臺(tái)，他們的離去對(duì)老東家造成的影響不一。
這其中或許國(guó)曉雯的離職影響最大，昔日中郵將這位擅長(zhǎng)軍工的女將當(dāng)作權(quán)益門面擔(dān)當(dāng)，她在管的兩只基金也曾實(shí)現(xiàn)過(guò)任職回報(bào)翻番；但當(dāng)她選擇告別中郵后，接替她產(chǎn)品的基本是一批缺乏經(jīng)驗(yàn)的新生代，雖然也不乏短期成績(jī)尚可者，但要證明自己的實(shí)力還需要時(shí)間。
兩三年新生代漸成中堅(jiān)，白鵬暫業(yè)績(jī)遜色于王瑤
首先看去年國(guó)曉雯最后卸任的兩只基金，分別是中郵未來(lái)新藍(lán)籌混合和中郵科技精選混合，目前前者的接任者是白鵬，后者的接任者是王瑤。較為一致的是，兩人的累計(jì)任職都滿三年，白鵬時(shí)間稍長(zhǎng)接近了三年半。
但是至今從目前的成績(jī)來(lái)看，白鵬的成績(jī)遠(yuǎn)遜色于王瑤。公司網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示，他目前在管三只基金，合計(jì)的規(guī)模大約為5.68億元，成績(jī)的因素自然是其中的核心。就以中郵未來(lái)新藍(lán)籌為例，從后視鏡的角度看，他的選股還是未能把握到市場(chǎng)主流的核心熱點(diǎn)公司。
以基金去年四季報(bào)的十大重倉(cāng)股為例，從板塊來(lái)看，缺乏今年市場(chǎng)大熱的國(guó)產(chǎn)大模型受益概念股和機(jī)器人賽道的公司，例如明陽(yáng)智能(601615)和三星醫(yī)療(601567)等公司也是賽道龍頭股，但并非核心主流。下沉來(lái)看具體的公司表現(xiàn)，從近三個(gè)月漲跌幅來(lái)看，竟然只有華測(cè)導(dǎo)航(300627)和禾望電氣(603063)能夠收紅，后者雖然有接近六成的上漲，但是憑借大約3.29%的占比僅僅排在重倉(cāng)股第10位，導(dǎo)致對(duì)組合的貢獻(xiàn)較小。
主要的問(wèn)題或許在于基金經(jīng)理重點(diǎn)看好新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的風(fēng)電和光能兩條賽道，這一點(diǎn)也從季報(bào)總結(jié)中得到了印證。白鵬表示：“策略上我們從勝率優(yōu)先往賠率優(yōu)先進(jìn)行了轉(zhuǎn)變，左側(cè)配置了一些基本面還在底部的板塊，重點(diǎn)加配了光伏和風(fēng)電板塊。以光伏、風(fēng)電為代表的新能源發(fā)電板塊經(jīng)歷了近3年的調(diào)整，主要是由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的盈利和估值雙殺。但是在今年四季度，我們觀察到行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)有放緩的跡象，同時(shí)在行業(yè)協(xié)會(huì)的協(xié)調(diào)下，主流企業(yè)之間的自律行為，有望讓行業(yè)恢復(fù)穩(wěn)定發(fā)展的健康狀態(tài)。”
“但資本市場(chǎng)對(duì)此仍然存在分歧，板塊經(jīng)歷了10月中旬快速的估值修復(fù)后，持續(xù)調(diào)整直至年末，這也是四季度產(chǎn)品凈值表現(xiàn)不佳的主要原因。但我們認(rèn)為隨著產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存的去化及價(jià)格的企穩(wěn)回升，企業(yè)盈利反轉(zhuǎn)的預(yù)期會(huì)逐步加強(qiáng)，并帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈公司的估值修復(fù)�！彼治�。
對(duì)比來(lái)看，雖然王瑤的業(yè)績(jī)明顯好于白鵬，但她也有問(wèn)題需要被重視。目前她在管兩只基金，除去中郵科技創(chuàng)新外，另外的一只產(chǎn)品是中郵健康文娛。根據(jù)基金契約，該基金表示：“本基金將精選受益于健康文娛主題的相關(guān)證券，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)并保證充分流動(dòng)性的前提下，謀求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值�！钡趯�(shí)際操作中卻出現(xiàn)風(fēng)格漂移，該基金重倉(cāng)了幾乎清一色的大科技賽道的熱門公司，似乎僅有鳳凰傳媒(601928)等少數(shù)公司符合契約。
兩十年老將陳梁今年業(yè)績(jī)不佳，曹思近年業(yè)績(jī)平平
除去三年檔的幾位外，我們發(fā)現(xiàn)中郵主動(dòng)權(quán)益團(tuán)隊(duì)還是有幾位十年齡的老將，但是他們的知名度一直有限，甚至在同行中都存在感稀薄，這是何原因呢？
這里面的一位是任職超過(guò)十年半的陳梁，最新他在中郵基金管理三只產(chǎn)品，2025年目前的凈值浮虧都在5%一線，以這三只中管理時(shí)間最長(zhǎng)的中郵核心主題混合為例來(lái)看，他管理接近十年的任職回報(bào)僅僅約為8.26%。
從最近的基金四季報(bào)就能清晰地看到問(wèn)題所在，2024年12月31日時(shí)，他重倉(cāng)的是一邊倒的高股息類公司，具體包括了中國(guó)核電(601985)、神華、工行、交行、建行等，并且這五家公司的被持倉(cāng)占比均超過(guò)了8%。對(duì)此，他的解釋是：“產(chǎn)品在四季度依然維持了紅利方向的重點(diǎn)配置，當(dāng)政治局會(huì)議表態(tài)轉(zhuǎn)向后，迅速將部分國(guó)央企紅利倉(cāng)位轉(zhuǎn)為更有進(jìn)攻性的白酒，部分捕捉了內(nèi)需預(yù)期修復(fù)的機(jī)會(huì)，并及時(shí)的在高點(diǎn)兌現(xiàn)。適度增強(qiáng)了組合的進(jìn)攻力�！�
由此不難判斷，他的風(fēng)格是偏防御類的選手，很難在市場(chǎng)轉(zhuǎn)牛時(shí)為組合帶來(lái)阿爾法。
對(duì)比來(lái)看曹思，恰好完全是進(jìn)攻的風(fēng)格，她的幾只基金均高配大科技領(lǐng)域的公司；但也潛藏著風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗慕M合相對(duì)重配科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中的公司，雙創(chuàng)類的公司存在20CM的雙刃劍效應(yīng)，在公司震蕩起伏時(shí)或許會(huì)讓基金投資者持有感不好。
不過(guò)對(duì)此她在中郵中小盤靈活配置的四季報(bào)中也有解釋：“在行業(yè)配置方面，我們依然看好高端制造產(chǎn)業(yè)鏈、制造業(yè)出海以及AI產(chǎn)業(yè)鏈等方向。在此基礎(chǔ)上從寬基指數(shù)角度我們?cè)黾恿藢?duì)于科創(chuàng)板的配置比例，主要是在目前大的全球經(jīng)濟(jì)背景下，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程正在不斷加速，而科創(chuàng)板中集中了大量的國(guó)產(chǎn)替代領(lǐng)域的優(yōu)秀上市公司。同時(shí)也增加了對(duì)于明年業(yè)績(jī)預(yù)期相對(duì)明朗，同時(shí)估值和股價(jià)均處于底部的個(gè)股�！�
究竟是三年組還是十年組基金經(jīng)理能夠接班國(guó)曉雯成為新旗幟，暫時(shí)拭目以待吧！
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