MLF利率連續(xù)三個(gè)月未動(dòng)，本月LPR變動(dòng)的可能性有多大？

　　在近期貨幣市場(chǎng)資金利率中樞上行、銀行邊際資金成本抬高的背景下，本月LPR報(bào)價(jià)大概率將保持不變。

　　7月 15日，央行如期開展1年期MLF（中期借貸便利）操作，本次操作規(guī)模4000億元。央行稱，此次MLF操作是對(duì)本月兩次MLF到期和一次TMLF(定向中期借貸便利)到期的續(xù)做，其中TMLF續(xù)做可繼續(xù)滾動(dòng)，總期限為3年。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，15日有2000億元MLF到期；23日也有2000億元MLF到期，同時(shí)還有2977億元TMLF到期。另在中標(biāo)利率方面，此次MLF中標(biāo)利率為2.95%，已連續(xù)三個(gè)月未有變化。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對(duì)記者表示，近期央行逆回購利率保持穩(wěn)定，市場(chǎng)利率中樞升至政策利率附近，已預(yù)示7月MLF利率會(huì)保持不變。

　　此前，央行曾下調(diào)再貸款再貼現(xiàn)利率，以提高“直達(dá)”工具對(duì)銀行的吸引力�！岸唐趤砜矗�此類結(jié)構(gòu)性貨幣政策發(fā)力后，下調(diào)MLF利率等全局性貨幣寬松的需求反而有所下降。”王青說。

　　事實(shí)上，近期以DR007（銀存間7天期質(zhì)押式逆回購利率）為代表的市場(chǎng)利率中樞正持續(xù)上行，逐步向政策利率（央行7天期逆回購利率）靠攏。“此前較低的資金利率主要是月初的季節(jié)性寬松所致，目前回到2.2%水平附近，央行沒有進(jìn)行公開市場(chǎng)的對(duì)沖，說明央行對(duì)于目前的利率水平較為滿意。”中信證券(600030,股吧)固定收益首席分析師明明表示。

　　上周央行暫停逆回購操作，公開市場(chǎng)累計(jì)凈回籠2900億，銀行間流動(dòng)性邊際收緊，資金利率較前一周出現(xiàn)較大幅度上行。到了本周15日，資金面延續(xù)收斂態(tài)勢(shì)，Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）全線上行，隔夜品種上行35.2BP報(bào)2.0220%，7天期上行0.2BP報(bào)2.15%，14天期上行1.9BP報(bào)2.1130%，1個(gè)月期上行2.3BP報(bào)2.10%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，市場(chǎng)最近利率中樞的上行一方面反映金融空轉(zhuǎn)套利空間得到壓縮；另一方面也表明，伴隨央行推出和強(qiáng)化各類“直達(dá)”工具，寬信用對(duì)寬貨幣的依賴程度已有所下降。

　　而在MLF利率保持不變后，以MLF利率作為報(bào)價(jià)主要參考基礎(chǔ)的LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）可能也將保持不變。王青稱，當(dāng)月MLF利率不動(dòng)，通常LPR報(bào)價(jià)也會(huì)保持穩(wěn)定，尤其是在近期貨幣市場(chǎng)資金利率中樞上行、銀行邊際資金成本抬高的背景下，本月LPR報(bào)價(jià)大概率將保持不變。

　　不過，綜合考慮上半年企業(yè)一般貸款利率降幅和全年金融系統(tǒng)讓利目標(biāo)，有觀點(diǎn)稱，不排除在MLF利率不變的同時(shí)，商業(yè)銀行小幅下調(diào)作為企業(yè)一般貸款利率定價(jià)參考的1年期LPR報(bào)價(jià)，從而引導(dǎo)企業(yè)貸款利率更大幅度下行的可能。

　　至于未來降準(zhǔn)、降息的可能，方正證券(601901,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色表示，從理論上來說，假如經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，央行未來實(shí)施降準(zhǔn)降息的概率會(huì)很小。當(dāng)前已公布的各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，二季度經(jīng)濟(jì)的回升可能會(huì)超預(yù)期，GDP增速甚至可能到3%以上。在此情況下，我認(rèn)為貨幣政策將保持穩(wěn)定。央行在短期流動(dòng)性管理上也將較為保守，逆回購的頻次和規(guī)模都可能有所下降。

　　王青則稱，伴隨CPI同比顯著下行，8月MLF“降息”有望重啟，年內(nèi)MLF招標(biāo)利率還有約20個(gè)基點(diǎn)左右的小幅下調(diào)空間。