隨著一系列增量政策組合拳陸續(xù)落地,9月下旬至10月上旬,權(quán)益市場(chǎng)快速升溫。受其波及,銀行理財(cái)規(guī)模有所下降。
盡管近日債券市場(chǎng)企穩(wěn),銀行理財(cái)規(guī)模已有回溫,贖回情況緩解,但在當(dāng)前低利率環(huán)境下,大部分資源用來(lái)配置固收資產(chǎn)的銀行理財(cái)不得不面臨競(jìng)爭(zhēng)力不足的挑戰(zhàn)。
同時(shí),近期受提振資本市場(chǎng)的諸多政策影響,市場(chǎng)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)信心水漲船高,吸引了大批個(gè)人及機(jī)構(gòu)投資者入局。在此情境下,多家理財(cái)機(jī)構(gòu)表示正在積極布局含權(quán)產(chǎn)品以分享權(quán)益市場(chǎng)發(fā)展紅利。
中信建投證券分析師認(rèn)為,新政策出臺(tái)必然對(duì)銀行理財(cái)子的資產(chǎn)配置和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。理財(cái)子進(jìn)入權(quán)益市場(chǎng)的主要方式或?yàn)樵霭l(fā)混合類和權(quán)益類產(chǎn)品、購(gòu)買公募基金等方式。據(jù)其測(cè)算,理財(cái)資金入市帶來(lái)的增量資金規(guī)模合計(jì)大致在2萬(wàn)億-3萬(wàn)億元左右。
01
“股債蹺蹺板”效應(yīng)顯現(xiàn)
近期,A股迎來(lái)一波矚目行情,權(quán)益市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)走高,投資者入股市熱情高漲。受此影響,銀行理財(cái)“股債蹺蹺板”效應(yīng)發(fā)酵,出現(xiàn)理財(cái)贖回、理財(cái)搬家現(xiàn)象。不過(guò),另一方面,股市及政策帶動(dòng)下,權(quán)益類銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率表現(xiàn)亮眼,配置價(jià)值凸顯,吸引了投資者及理財(cái)機(jī)構(gòu)關(guān)注。
理財(cái)規(guī)模方面,據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算,9月全市場(chǎng)理財(cái)規(guī)模較月初下降7100億至29.4萬(wàn)億,降幅2.4%?缂局,“股債蹺蹺板”持續(xù)擾動(dòng),10月理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)顯著弱于歷史同期。
從2022-2023年數(shù)據(jù)看,跨季后,10月前三周規(guī)模增量中樞分別為2989億、5618億、1716億。但今年10月前三周,理財(cái)規(guī)模增量分別為-212億、-260億、3614億,規(guī);胤(wěn)偏慢且整體規(guī)模增加接近0.32萬(wàn)億,顯著低于過(guò)去兩年平均1.03萬(wàn)億的增量。
光大證券分析師王一峰表示,在“股債蹺蹺板”擾動(dòng)下,理財(cái)?shù)裙潭ㄊ找骖愘Y管產(chǎn)品凈值回撤壓力及規(guī)模不穩(wěn)定性增強(qiáng)。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面,權(quán)益類、含權(quán)類理財(cái)收益率表現(xiàn)亮眼。截至2024年10月,全市場(chǎng)存續(xù)固收類理財(cái)產(chǎn)品的近1個(gè)月年化收益率的平均水平為2.35%,環(huán)比下跌30.33BP;混合類理財(cái)產(chǎn)品的近1個(gè)月年化收益率的平均水平為21.87%,環(huán)比上漲706.91BP;權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的近1月年化收益率的平均水平為129.03%,環(huán)比上漲8269.87BP。
業(yè)內(nèi)分析人士指出,市場(chǎng)情緒回暖使得含權(quán)類理財(cái)配置價(jià)值顯現(xiàn),理財(cái)子布局權(quán)益類資產(chǎn)有助于理財(cái)公司建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另一方面,含權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品面臨更大不確定性,因此理財(cái)子在布局時(shí),應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理,深化投資者教育,通過(guò)創(chuàng)新產(chǎn)品、提升投研能力等多維度舉措,拓展含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng),以滿足投資者多元需求。
談及接下來(lái)理財(cái)搬家情況是否會(huì)延續(xù)的問(wèn)題,業(yè)內(nèi)人士指出,短期來(lái)看當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境及政策導(dǎo)向?qū)墒械拇碳ぷ饔没蜻將延續(xù),而長(zhǎng)期趨勢(shì)取決于市場(chǎng)變化、監(jiān)管政策的落地及投資者行為的變化。
02
含權(quán)產(chǎn)品發(fā)行增量空間達(dá)萬(wàn)億
普益標(biāo)在研報(bào)中表示,9月24日以來(lái)隨著市場(chǎng)反彈,混合類和權(quán)益類產(chǎn)品的收益也出現(xiàn)了明顯回升,多款產(chǎn)品9月以來(lái)年化收益率超過(guò)30%。這兩類理財(cái)產(chǎn)品近1月收益率與上證指數(shù)近1月漲跌幅在多數(shù)時(shí)間呈現(xiàn)“同漲同跌”趨勢(shì),反映出高含權(quán)產(chǎn)品與權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)息息相關(guān)。
中信建投證券分析師馬鯤鵬指出,9月24日以來(lái)政策組合拳多方發(fā)力,權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期,這必然會(huì)對(duì)銀行理財(cái)行業(yè)產(chǎn)生影響。
據(jù)其分析,新政策將會(huì)對(duì)理財(cái)子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)等方面產(chǎn)生影響。
今年7月銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行虐l(fā)布《中國(guó)銀行(601988)業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告(2024年上)》顯示,截至6月末,銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模28.52萬(wàn)億元。其中,固收類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為27.63萬(wàn)億元,占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)96.88%;混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.78萬(wàn)億元,占比為2.73%;權(quán)益類產(chǎn)品和商品及金融衍生品類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模相對(duì)較小,分別為0.07萬(wàn)億元和0.04萬(wàn)億元。
馬鯤鵬認(rèn)為,2024年上半年,混合類和權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)不到9000億元,占比不到3%,同資本市場(chǎng)表現(xiàn)的相關(guān)度必然較小,無(wú)法分享到資產(chǎn)價(jià)格回升帶來(lái)的政策紅利和制度紅利。
不過(guò),規(guī)模占比較小也意味著仍有較大探索空間。馬鯤鵬預(yù)計(jì),隨著未來(lái)資產(chǎn)價(jià)格回升,理財(cái)子需要增加混合類和權(quán)益類發(fā)行并提高產(chǎn)品募集規(guī)模,通過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的回升來(lái)吸引投資者購(gòu)買,確保理財(cái)規(guī)模的穩(wěn)步回升。據(jù)其測(cè)算,未來(lái)混合類產(chǎn)品增量空間約1萬(wàn)億-2萬(wàn)億;權(quán)益類產(chǎn)品增量空間約1萬(wàn)億。
(截至10月末理財(cái)子含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品情況)
03
機(jī)構(gòu)加速布局權(quán)益市場(chǎng)
權(quán)益市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈,刺激之下理財(cái)子開(kāi)始加速布局含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品。
Wind公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,9月新發(fā)混合類與權(quán)益類產(chǎn)品數(shù)量創(chuàng)下年內(nèi)新高,達(dá)到64只,新發(fā)產(chǎn)品規(guī)模約40億元。10月新發(fā)混合類與權(quán)益類產(chǎn)品數(shù)量略減為46只,不過(guò)募集規(guī)模較上月翻倍,約為100億元。與去年同期相比,新發(fā)行數(shù)量變動(dòng)略小,新發(fā)放規(guī)模達(dá)到去年同期兩倍余。
暫且不提后續(xù)權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)如何,在市場(chǎng)需求、政策引導(dǎo)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等多方因素的推動(dòng)下,理財(cái)子布局權(quán)益類資產(chǎn)的機(jī)遇不容忽視,多家頭部理財(cái)機(jī)構(gòu)均發(fā)聲表示將持續(xù)加強(qiáng)權(quán)益投資能力建設(shè),把握權(quán)益市場(chǎng)投資機(jī)遇。
工銀理財(cái)總裁高向陽(yáng)近日在公開(kāi)場(chǎng)合表示,工銀理財(cái)高度重視國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)投資機(jī)遇,持續(xù)加強(qiáng)權(quán)益投資能力建設(shè)。當(dāng)前政策支持資本市場(chǎng)的信號(hào)仍在持續(xù)顯現(xiàn)過(guò)程中,資本市場(chǎng)將逐步進(jìn)入“基本面定價(jià)”的新階段,預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)系統(tǒng)性增多。
興銀理財(cái)總裁汪圣明也表示,理財(cái)不能局限于固定收益,需要走向權(quán)益市場(chǎng)!跋乱浑A段我們要充分運(yùn)用指數(shù)工具,充分運(yùn)用ETF場(chǎng)內(nèi)交易的指數(shù)工具,改進(jìn)和提高理財(cái)大類資產(chǎn)配置中權(quán)益配置的效率,提升大類資產(chǎn)配置的實(shí)效!蓖羰ッ鞣Q。
不過(guò),含權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品面臨的風(fēng)險(xiǎn)及不確定性均要高于固收類產(chǎn)品,理財(cái)行業(yè)是否做好準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和收益?又該如何面對(duì)銀行理財(cái)投資者整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的特點(diǎn)?這一點(diǎn),銀行理財(cái)仍需加力探索。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,加強(qiáng)投研能力建設(shè)仍然是重中之重。招聯(lián)首席研究員董希淼表示,理財(cái)子應(yīng)加快引入和培養(yǎng)專業(yè)人才,不斷提升對(duì)宏觀形勢(shì)和金融市場(chǎng)研判能力,持續(xù)提升投資研究能力和資產(chǎn)配置能力,提升風(fēng)控和投研體系的建設(shè),為不同需求的投資者提供差異化的產(chǎn)品和服務(wù)。
另外,拓展銷售渠道和客戶群體也是必要的發(fā)力方向。招銀理財(cái)總裁鐘文岳表示,為了更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,理財(cái)行業(yè)應(yīng)加強(qiáng)權(quán)益能力建設(shè)、積極參與資本市場(chǎng),并拓展銷售渠道和客戶群體。他建議,下一步建議放開(kāi)客戶購(gòu)買R4/R5理財(cái)必須面簽的限制,開(kāi)放券商、互聯(lián)網(wǎng)代銷渠道,另外引進(jìn)機(jī)構(gòu)客戶作為投資者,并放開(kāi)被動(dòng)產(chǎn)品發(fā)行。
除此之外,業(yè)內(nèi)人士建議理財(cái)子還應(yīng)深化投資者教育,通過(guò)創(chuàng)新產(chǎn)品、適時(shí)調(diào)整投資組合比例等方式在拓展市場(chǎng)的同時(shí)規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn),以滿足投資者多元需求。
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