理財(cái)產(chǎn)品快贖額度降至1萬(wàn)，銀行、理財(cái)子加速調(diào)整

　　導(dǎo)語(yǔ)：盡管從流動(dòng)性、收益率上看，現(xiàn)金管理類理財(cái)整改后較之前有變化，但仍具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　“我行將于12月9日進(jìn)行現(xiàn)金管理產(chǎn)品遷移，屆時(shí)全線T+0產(chǎn)品將轉(zhuǎn)化為T+1，當(dāng)日贖回限額為1萬(wàn)元。”近日，一位股份行理財(cái)經(jīng)理向記者發(fā)送了這則消息。其背景是，臨近年末，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品整改過(guò)渡期即將結(jié)束，多家銀行和理財(cái)子公司正加快整改步伐。

　　“我們也將于12月9日對(duì)現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整�！绷硪晃还煞菪猩虾７中邢嚓P(guān)人士對(duì)記者稱。近日交通銀行、浦發(fā)銀行(600000)、上海銀行(601229)、光大理財(cái)、中銀理財(cái)、平安理財(cái)、蘇銀理財(cái)?shù)榷嗉覚C(jī)構(gòu)調(diào)整了相關(guān)產(chǎn)品的申贖規(guī)則，主要變化在于兩方面，一是將申贖規(guī)則由T+0轉(zhuǎn)為T+1，二是將快贖額度由5萬(wàn)元調(diào)整為1萬(wàn)元。

　　調(diào)整之后，業(yè)內(nèi)的共識(shí)在于，現(xiàn)金管理類理財(cái)將更趨于貨幣基金，同時(shí)與貨幣基金、存款等產(chǎn)品的收益差距也將出現(xiàn)系統(tǒng)性縮窄，給銀行經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，尤其是現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收入貢獻(xiàn)度可能有所下滑。

　　對(duì)此，中信證券(600030)研究部首席資管與利率債利率分析師章立聰對(duì)記者表示，理財(cái)機(jī)構(gòu)需發(fā)展多元化的產(chǎn)品線，不斷提升投研能力，在資產(chǎn)配置上吸收貨幣基金多年運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)；同時(shí)，充分利用好母行的渠道優(yōu)勢(shì)繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模。

　　T+0變T+1，快贖額度降至1萬(wàn)

　　經(jīng)歷了去年下半年的快速擴(kuò)張后，今年以來(lái)，現(xiàn)金管理類理財(cái)加速整改，上半年整體規(guī)模大幅度壓降；但進(jìn)入10月，隨著整改進(jìn)入收尾階段，其規(guī)模再創(chuàng)新高，不過(guò)11月受到債市回調(diào)影響又有所回撤。

　　如今，整改進(jìn)程行至末期，多家理財(cái)機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)整。“最近很多家銀行的現(xiàn)金理財(cái)申贖規(guī)則都調(diào)整了，不只是我們。”前述股份行理財(cái)經(jīng)理對(duì)記者稱，主要還是落實(shí)監(jiān)管要求，這類產(chǎn)品的申購(gòu)、贖回，所需周期均要從之前的T+0變?yōu)門+1。

　　具體來(lái)看，浦發(fā)銀行的客服經(jīng)理稱，12月該行將有5款現(xiàn)金管理產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整，包括天添盈增利1號(hào)、2號(hào)、3號(hào)、5號(hào)以及天添盈新銳1號(hào)（私銀專屬）等，調(diào)整時(shí)間分為兩批，分別是12月10日和12月17日，相關(guān)產(chǎn)品將分別于12月9日和12月16日關(guān)閉申贖，然后于12月12日和12月19日恢復(fù)交易。

　　交通銀行發(fā)布公告稱，自2022年12月17日起，交銀理財(cái)將調(diào)整其穩(wěn)享現(xiàn)金添利理財(cái)產(chǎn)品單個(gè)投資者在交行渠道的單日累計(jì)快贖額度調(diào)到1萬(wàn)元，該產(chǎn)品下屬3款份額對(duì)單個(gè)客戶在交行渠道共享1萬(wàn)元單日累計(jì)快贖額度。

　　徽銀理財(cái)于12月2日公告稱，自12月12日(含)起對(duì)“徽銀理財(cái)徽安活期化凈值型理財(cái)產(chǎn)品190001”的申購(gòu)/贖回規(guī)則進(jìn)行調(diào)整。

　　另外，包括興業(yè)銀行(601166)、光大理財(cái)、工銀理財(cái)、平安理財(cái)、蘇銀理財(cái)?shù)仍趦?nèi)的多家銀行和理財(cái)公司也調(diào)整了相關(guān)產(chǎn)品的申贖規(guī)則；同時(shí)，還有部分理財(cái)公司調(diào)整了相關(guān)產(chǎn)品的分紅方式，如光大理財(cái)“光銀現(xiàn)金A”“陽(yáng)光碧機(jī)構(gòu)盈”把分紅方式調(diào)整為“凈值每日歸1，紅利再投，每日結(jié)轉(zhuǎn)為份額”。

　　調(diào)整之后，現(xiàn)金理財(cái)?shù)奈�引力將有所下降。“之前T+0的申贖規(guī)則，是銀行現(xiàn)金理財(cái)在流動(dòng)性方面區(qū)別于貨幣基金的一個(gè)主要優(yōu)勢(shì)�！币晃粐�(guó)有大行理財(cái)子相關(guān)人士表示，貨幣市場(chǎng)基金大多采用交易時(shí)間T+1申購(gòu)贖回，且大額資金進(jìn)出需提前預(yù)約，申贖限制相對(duì)較多。相比之下，現(xiàn)金管理類理財(cái)更為靈活，但調(diào)整之后，產(chǎn)品流動(dòng)性受到影響。

　　與此同時(shí)，產(chǎn)品收益優(yōu)勢(shì)也將收窄。此前，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品主要通過(guò)拉長(zhǎng)久期（投資長(zhǎng)久期利率債和高等級(jí)信用債）、下沉資質(zhì)或降低對(duì)流動(dòng)性的要求（投資低等級(jí)信用債、銀行二級(jí)資本債、永續(xù)債及低評(píng)級(jí)ABS等）來(lái)獲取超額收益。而整改后，產(chǎn)品投資范圍大幅縮窄，獲取超額收益的渠道普遍受阻。

　　“預(yù)計(jì)之后現(xiàn)金理財(cái)收益率大概率會(huì)下降，與貨基差不多，壓力比較大�！鼻笆鰢�(guó)有大行理財(cái)子相關(guān)人士對(duì)記者表示。而且，考慮到貨幣基金有免稅、起投點(diǎn)低以及互聯(lián)網(wǎng)銷售等優(yōu)勢(shì)，收益差距縮小也對(duì)理財(cái)銷售提出了更高要求。

　　民生證券的相關(guān)研報(bào)也顯示，今年以來(lái)現(xiàn)金管理類理財(cái)收益率震蕩下行。該研報(bào)匯總了62只現(xiàn)金管理類樣本產(chǎn)品季度運(yùn)作報(bào)告，顯示樣本產(chǎn)品當(dāng)前收益率中樞較2021年6月初下行100BP，相對(duì)貨幣基金仍保持60BP利差，但利差較2021年6月初收窄20BP。

　　仍有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

　　盡管從流動(dòng)性、收益率上看，現(xiàn)金管理類理財(cái)整改后較之前有變化，但仍具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)�！拔覀儨y(cè)算，目前現(xiàn)金管理類理財(cái)規(guī)模大概在9.3萬(wàn)億元，整改后這類產(chǎn)品相比貨幣基金仍可以適當(dāng)下沉投資一些私募債和PPN小幅做高收益；同時(shí)在渠道上現(xiàn)金理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)也較大�！闭铝⒙敻嬖V記者。

　　民生證券分析師余金鑫也表示，目前，產(chǎn)品規(guī)模、資產(chǎn)配置調(diào)整進(jìn)度已基本達(dá)標(biāo)，預(yù)計(jì)剩余整改壓力有限。短期受風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金規(guī)模限制，產(chǎn)品規(guī)模有所壓降；但長(zhǎng)期市場(chǎng)需求仍在，整改后的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品有望再發(fā)力，疊加與貨基相比的渠道優(yōu)勢(shì)，仍有一定競(jìng)爭(zhēng)力度。

　　換言之，全面整改完畢后，現(xiàn)金理財(cái)在監(jiān)管要求下可以考慮配置期限較短、資質(zhì)較高的同業(yè)存單，同時(shí)面對(duì)客戶流失，可以借助母行影響力進(jìn)行營(yíng)銷�！巴�類資管產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)看齊是政策大趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金理財(cái)和貨幣基金等產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈，但在存款利率下行的大趨勢(shì)下，亦有機(jī)會(huì)成為存款類資產(chǎn)的重要替代�！币晃�銀行業(yè)資深分析師對(duì)記者稱。

　　記者還了解到，為了減弱對(duì)投資者的影響，已有銀行針對(duì)快速贖回額度這一限制推出了一系列產(chǎn)品組合，以提高投資者單日快速贖回總額度，比如，通過(guò)持有5只產(chǎn)品將當(dāng)天快速贖回額度提高至5萬(wàn)元。

　　對(duì)于銀行而言，在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，現(xiàn)金理財(cái)?shù)恼�改將帶�?lái)一定機(jī)遇。中信銀行(601998)資產(chǎn)負(fù)債部楊旸和趙夢(mèng)琪發(fā)文稱，這將有利于商業(yè)銀行控制負(fù)債成本，轉(zhuǎn)型后現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品收益系統(tǒng)性降低可起到降低短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率錨的作用。對(duì)更注重產(chǎn)品收益的客戶來(lái)說(shuō)，短期結(jié)構(gòu)性存款的吸引力將明顯上升，有助于其價(jià)格的進(jìn)一步調(diào)降。

　　基于此，楊旸和趙夢(mèng)琪建議，銀行應(yīng)借助市場(chǎng)利率下行的契機(jī)，進(jìn)一步做好負(fù)債成本的管控，包括一般性存款的定價(jià)管理和市場(chǎng)化負(fù)債的擇機(jī)發(fā)行，通過(guò)管控好負(fù)債成本，騰挪更多空間，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；另外，銀行理財(cái)子公司未來(lái)需要發(fā)展多元化的產(chǎn)品線，根據(jù)自身稟賦找準(zhǔn)定位，并切實(shí)提升投研能力，以更專業(yè)的水平為客戶做好資產(chǎn)管理。

　　章立聰也對(duì)記者表示，“銀行應(yīng)該積極推動(dòng)整改，早日結(jié)束整改工作。以全新的姿態(tài)迎接新的挑戰(zhàn)。”一方面要充分利用好母行的渠道優(yōu)勢(shì)繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，另一方面要在資產(chǎn)配置上吸收貨幣基金多年運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)，做高收益的同時(shí)盡量減小偏離度。